美國議息 ｜市場幾乎已完全消化聯儲局本周減息0.25厘的預期，思博瑞的看法亦與市場一致。思博瑞投資管理多元資產解決方案團隊投資組合經理Rushabh Amin對聯儲局議息前瞻及市場影響作出評論，預期聯儲局宣佈減息後，會後記者會的基調仍將保持鷹派，詳情如下。

美國議息 ｜12月減息機會甚高

本周美國議息，在進入「靜默期」前，多名聯儲局官員先後釋出訊號，顯示對就業前景轉弱的憂慮升溫，而通脹上行風險則有所緩和。考慮到聯儲局一向在政策方向明確時避免令市場「意外」，思博瑞認為今次減息機會甚高。

利率預測區間料將相當寬闊

預期決策官員之間仍會出現分歧，尤其是理事米蘭（Stephen Miran）或會主張更大幅度的減息。值得關注的是，本次會議將同場公佈最新《經濟預測摘要》（SEP）及利率點陣圖，利率預測區間料將相當寬闊，從維持息口不變至額外減息1厘皆有可能。同時，市場亦將關注資產負債表管理，特別是聯儲局為紓緩資金市場壓力而展開短期國債買入操作的時點。

延續今年以來的趨勢，思博瑞預期聯儲局宣佈減息後，會後記者會的基調仍將保持鷹派。

明年1月再度減息的門檻相對較高

鑒於目前對中性利率的估算，以及2025年累計75個基點的減息幅度，明年1月再度減息的門檻相對較高。若要進一步放寬政策，需有明確數據顯示經濟出現顯著放緩，特別是勞動力市場轉弱的跡象。目前市場定價反映，投資者預期到2026年10月前，聯儲局或會再進行三次減息。

通脹仍然居高不下，但明年初將面臨下行壓力。勞動市場放緩的主因是結構性因素，而不僅僅是增長放緩。展望未來，市場參與者將更加關注2026年投票委員的組成。

市場持倉配置

  • 利率：美國10年期國債孳息率維持在約4厘的合理水平。由於長期債券面臨壓力，思博瑞更傾向押注長短期孳息率息差擴大的交易，特別是5至30年期區間。
  • 企業債券：不論投資級或高收益債券的利差，新增持倉均不具吸引力，因此思博瑞樂於維持現有持倉賺取收益。
  • 新興市場與發達市場比較：新興市場本地貨幣主權債券較發達市場主權債券更具吸引力。
  • 外匯：操作環境依然充滿挑戰；思博瑞已從減持美元轉為中性配置，並計劃增加美元好倉。
  • 大宗商品：工業金屬及部分能源領域存在具吸引力的投資機會。

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