【投資展望】今年以來，全球股市表現相當亮眼，投資者應該已累積了不少回報。彭博數據顯示，截至2025年10月尾，受惠於人工智能熱潮及政策刺激，香港 恒生指數 年初至今升幅超過30%，美國標普500指數漲約17%，中國A股亦上揚近24%左右。
中美貿易糾紛升級
然而，近期調整頻現：10月10日，中美貿易糾紛升級，中國收緊稀土出口，特朗普即回擊加徵100%關稅；10月下旬，投資者開始質疑人工智能熱潮的可持續性，尤其個別指標企業收益未達預期後，巿場關始關注高估值風險。臨近年尾，市場波動性非但沒降，反有上升跡象，投資者宜多留意巿場暗湧，避免被突發事件拖累今年以來的投資回報。
憂慮科技企業能否持續高盈利
美國企業第三季業績陸續公布，表面看來頗亮眼，彭博數據顯示，標普500指數內約343家企業錄得盈利上升，而盈利超過預期的更有377家，當中科技、醫療及通訊服務板塊貢獻最大。但有關消息並未真正提振市場，反而投資者開始擔心2026年企業能否持續高盈利。
彭博預測：2026年標普500盈利增長約為13
彭博預測，2026年標普500盈利增長約為13，科技板塊雖領先，但人工智能支出激增或壓縮邊際利潤，若經濟放緩，這些高增長預期恐難兌現。所以縱使第三季業績表現理想，但投資者似乎對前影仍然未敢過於樂觀。
國際緊張局勢升溫
國際局勢近期再趨緊張：日本首相高市早苗上任不足一月，便發表有關涉台言論，頓時引爆亞洲地區關係緊張。根據彭博，中國外交部即發嚴正交涉，並升級旅遊警示，影響中日旅遊業。而韓國亦表達不滿，憂慮日韓關係倒退。
美國總統特朗普公開支持高市早苗
更甚者，美國總統特朗普公開支持高市早苗，稱其「強硬立場有助亞太穩定」，現時正值中美關稅停戰期，市場擔憂此事件或破壞談判氛圍，甚至令中美貿易的道路雪上加霜，長遠影響全球經濟增長。
貨幣政策路徑不明
美國政府史上最長停擺雖於11月12日結束，歷時43天，但餘波未散。彭博數據顯示，此期間聯邦部門關閉，影響75萬員工，經濟損失每日4億美元，第四季國內生產總值或減1.5個百分點。更麻煩的是，政府停擺阻礙數據收集，當中包括左右貨幣政策的通脹及就業數字。
停擺令聯儲局未能確實掌握經濟狀況
聯儲局主席鮑威爾於十月議息會議表明，對於是否進一步減息仍需要觀察經濟數據，停擺令聯儲局未能確實掌握經濟狀況，或局方錯判形勢，行動若偏離市場預期，恐易生恐慌，加劇投資巿場的波動。
鎖定利潤轉向高評級債券
年初至今，各地股市表現亮麗，投資者累積回報可觀，然貿易摩擦、地緣緊張及政策不明朗暗藏風險。基於上述隱憂，市場波動性料續升，為免拖累最終成績，投資者可考慮在仍有獲利空間時先行鎖定利潤，避免得不償失。
MSCI世界指數下跌超過3%
彭博數據顯示，自2025年11月1日至11月18日股巿回調期間，MSCI世界指數下跌超過3%，但彭博環球綜合債券指數只略為下跌0.28%，而彭博美國國債指數更不跌反升0.02%，數字雖不算突出，但卻表明債券的穩定收益特性與股票的高回報高風險特徵形成互補，特別是在市場不確定性加劇時，債券的避險功能更顯重要，同時提供相對穩健收益來源。
投資展望 多元化的債券配置
所以投資者可考慮增持國債或高評級企業債券，這些資產不僅能分散股票市場風險，還可在經濟不確定性加劇時提供資本保值功能。多元化的債券配置將是應對潛在風險的關鍵策略。
作者簡介：黃俊能現時為永明資產管理投資策略師，擁有超過十年財富管理、經濟分析及制定投資建議的經驗。持有工商管理碩士（MBA）學位及特許財富管理師（CWM）專業資格。
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