施羅德投資：「牛市」、「熊市」及「滯脹」情境｜披露最新策略

施羅德投資表示，隨著關稅回復至近一百年前的水平，投資環境正在迅速變化，過去十年依賴美國「例外論」的投資方針，現時或許已過時。該行認爲，投資者現時大致需要面對三種可能出現的投資市場情境，稱之為「牛市」、「熊市」及「滯脹」情境，詳情如下。

施羅德投資：「牛市」、「熊市」及「滯脹」情境

簡單來說：

「牛市」情境源於美國罕見財政刺激及寬鬆貨幣政策，以及金融監管放寬，而美國市場與就業數據維持歷史高位，持續提振投資者信心，推動資產估值進一步升溫。
「熊市」情境下，投資市場更關注美國債務路徑與可負擔性，這或會抵消減息的效用。這情況對美國市場的衝擊尤其明顯。值得一提的是，美國信貸及股票被認爲全球估值最高的資產市場之列，若孳息曲線明顯走陡，預料將會對其帶來重大阻力。
最後，若「滯脹」情境出現，通脹問題不但持續，而且有跡象進一步擴散，甚至再度加劇。施羅德投資認為，這情境比許多人預期更有可能實現。雖然股票投資者或許會保持樂觀態度，但對固定收益投資者及美元走勢來説，影響則將更為嚴峻。

鑑於最終或會同時包含上述三種情境，短端利率下調、美國經濟增長同時受刺激政策及人工智能 (AI) 推動、通脹情況持續或上升，以及美元貶值，似乎可能會在未來出現。

那麼，這些觀點對投資有何啟示？在波動的市場環境下，施羅德投資堅信，分散投資並投資於估值偏高市場以外的投資策略或會可行。

既主動（沒有被量化寬鬆政策限制）又全球化的投資策略，將會有助把握相關機遇。

具體而言，施羅德投資認為在價格與預期均處低位，或增長前景被忽略的領域，應該蘊藏最佳投資良機。現時，大部分機遇均於環球市場出現。

施羅德投資近來專注於股票，結合長線結構性增長動力（如科技轉型及自動化趨勢），以及被錯誤定價的周期性機會，包括金融股，其仍受惠於高利率。

目前亦積極關注人工智能 (AI) 相關市場，尤其是亞洲可換股債券，其表現尤為突出。可換股債券的優勢，在於能捕捉到優質公司的股票升值潛力，同時在市況波動時提供類似債券可提供的保障。

固定收益方面，考慮信貸質素及對利率的敏感度，並按此分散投資仍至關重要。施羅德投資發現保險相連證券（ILS）蘊藏著可觀的投資機遇，這資產類別不僅可帶來具吸引力的收益率，其回報與整體宏觀經濟環境關聯度亦相對較低。

此外，歐洲高收益債券同時能提供更高收益、其對利率的敏感度較低，質素更比美國高收益債券更高（以美元對沖計算的收益率）。

在通脹持續及經濟刺激措施不斷增加的環境下，要捕捉最佳收益與增長機遇，採取靈活、分散全球及主動管理的投資方式更為重要。

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