大新金融集團 香港經濟分析｜香港2025年第三季經濟按年增長加快0.7個百分點至3.8%，為2023年第四季以來最快增速，高過市場預期的3%及大新金融集團的2.6%；9月零售銷售值按年升幅顯著加快2個百分點至5.9%，為2023年12月以來最快增速，亦遠高於市場預期及大新金融集團的2.6%。大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒估計2025年香港經濟增長預測或可達3%左右，全年零售銷售表現或大致持平，詳情如下。

出口進口均連升八個季度

經季節性調整的第三季經濟按季增長加快0.3個百分點至0.7%，市場原先預期為倒退0.2%，亦好過大新金融集團預期的下跌0.5%。第三季出口按年增速加快0.7個百分點至12.2%，為近四年來最大增幅；進口增速則略為放緩至11.7%，兩者均連升八個季度。

服務輸出按年增速略為放緩至6.1%，服務輸入增速由7.3%顯著放慢至2.6%，為2022年第四季以來最慢增速。內需方面，私人消費開支升幅略為加快至2.1%，為2023年第四季以來最快增速，連升兩季。固定資本形成升幅擴大至4.3%，為一年來最快增速；政府消費開支增速則略為放緩至1.6%。

股市暢旺樓市回穩助提振消費氣氛

大新金融集團認為，本港第三季經濟增長加快並勝預期，主要由於出口、固定資本形成及私人消費開支增速均加快所推動。商業投資加快和樓市成交上升，可能是推動投資表現改善的主因。季內股市暢旺及樓市回穩亦助提振消費氣氛，亦支持私人消費開支改善。

另一方面，貨品及服務貿易淨輸出均為經濟增長帶來正貢獻。展望未來，中美元首同意延長關稅休戰，國際貿易不明朗因素得以紓緩，或有助繼續支持本港外貿表現。

大新金融集團 估計2025年香港經濟增長預測至3%

另一方面，樓市及股市表現繼續回穩，可能繼續有利本港消費及企業投資活動。大新金融集團估計今年香港經濟增長預測或可達3%左右，高於之前估計的2.4%，並會在公布第三季經濟增長詳細數字後再考慮是否需要進一步修訂。

香港9月零售銷售值按年升幅顯著加快2個百分點至5.9%，為2023年12月以來最快增速，亦遠高於市場預期及大新金融集團的2.6%。總銷貨值313億元。期內耐用消費品止跌回升，由8月的下跌2.5%轉至急升逾兩成，當中電器及其他未分類耐用消費品銷售值升幅顯著擴大至31.3%，為近三年半最快增速；百貨公司銷售值亦略有加快；食品及超級市場銷售值均由跌轉升。至於奢侈品銷售值升幅收窄至9.1％，衣履銷售值則由升轉跌。

大新金融集團 ：2025年零售銷售表現或大致持平

大新金融集團認為，9月零售銷售升幅加快，或由於有大型智能手機製造商推出新型號手機，支持耐用消費品銷售值顯著上升，抵銷奢侈品及其他消費品銷售值升幅收窄，以及衣履銷售值轉跌的影響，惟相關利好因素或屬短暫。港人北上消費持續及訪港內地旅客消費模式轉變，中長線料繼續影響本港零售業發展，大新金融集團估計，2025年零售銷售表現或大致持平。

第三季本港經濟數據

時期數據公布市場預期前值
第三季本地生產總值（按年）+3.8%+3%+3.1%
第三季本地生產總值（按季）+0.7%-0.2%+0.4%
9月零售業總銷貨值（按年）+5.9%+2.6%+3.9%
9月零售業總銷貨量（按年）+4.8%+1.9%+3.4%

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