美國聯儲局 即將進行10月議息會議，思博瑞投資管理資深投資組合經理兼多元資產解決方案團隊主管Matthias Scheiber及多元資產解決方案團隊投資組合經理Rushabh Amin預期FOMC本周將減息25個基點，但更重要是美國聯儲局的前瞻指引，對貨幣政策及息口走向有何影響？
對12月 美國聯儲局 降息預期可能過度樂觀
思博瑞預期FOMC本周將減息25個基點，並可望獲得委員會廣泛支持。此決議既符合市場定價走向，也延續了9月份的降息步調。然而思博瑞認為，前瞻指引可能呈現更複雜的訊號，或稍帶鷹派立場。
思博瑞將密切關注主席談話中是否提及「數據依賴」一詞，以及風險平衡的表述框架，作為驗證此觀點的關鍵指標。有鑑於此，思博瑞認為市場對12月降息的預期可能過度樂觀（思博瑞評估概率為60-70%，低於市場當前定價的96%）。本輪周期顯示不論哪個方向市場定價往往過度反應。
供給面環境改善發揮作用
美國政府停擺持續，令市場參與者面臨更複雜的局面，尤其是可靠的勞動市場數據欠奉。儘管持續發布的稅收數據仍可作為參考依據，但有關數據因不夠清晰難有說服力。決策者最近不斷強調風險平衡已向勞動市場傾斜，即便通脹仍持續高於目標水準。主席鮑威爾（Jerome Powell）和理事沃勒（Christopher Waller）近期談話均指出，當前出現了就業市場下行風險攀升與超預期經濟增長並存的特殊現象。此現象除歸因於生產力提升外，數據顯示供給面環境改善同樣發揮了作用。
通脹居高不下，持續徘徊在3%附近而非聯儲局設定的2%目標。儘管高通脹與高增長並存對市場而言並非負面訊號，但考慮到聯儲局已放棄平均通脹目標框架，此現象確實構成政策挑戰。在此背景下，聯儲局偏重勞動市場狀況實屬合理，特別是當前申領失業救濟人數節節上升，而失業率正逐步走高。
年底前股市可能反覆波動
通脹預期仍處高位，思博瑞認為此風險將在市場中反覆浮現，特別是股市估值偏離常態、經濟不確定性持續存在，以及債券價格反映降息周期將平穩進行。長期而言，思博瑞認為若經濟保持韌性，聯儲局將容許通脹率略高於2%，換言之局方亦認同設定過於精準的通脹目標存在風險。
當前美國利率與股市定價似乎已反映完美情境。思博瑞仍預期股市將持續走高，但年底前可能反覆波動。思博瑞因此調整了投資組合，從偏好強勁增長轉為更均衡的啞鈴策略，即適度配置增長股輔以一定比例的價值股。
持續看好中期曲線陡峭化交易
在固定收益領域，思博瑞認為美國10年期國債收益率約4%屬合理定價。思博瑞持續看好中期曲線陡峭化交易（特別是5至30年期），但投資級與高收益債券利差對新增倉位仍缺乏吸引力，因此傾向維持現有持倉賺取利差。美元走勢則產生了微妙變化：雖然美元仍處結構性減持狀態，但自第一季出現結構性轉折後，美元正重新發揮分散風險功能。大宗商品領域則為配置另類投資帶來良好機遇，在貴金屬以外，工業金屬與部分能源板塊皆具配置價值。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。