騰訊音樂－SW（1698.HK）公布2025年第二季度業績，期內總收入達84.4億元人民幣，同比增長17.9%，其中在線音樂服務收入增長顯著，同比上升26.4%至68.5億元。公司權益持有人應佔淨利潤為24.1億元，同比大幅增長43.2%，反映盈利能力持續提升，在線音樂服務已成為主要增長引擎。
付費用戶規模達1.24億
音樂訂閱收入增長17.1%至43.8億元，單個付費用戶月均收入從去年同期的10.7元增至11.7元。截至第二季度末，在線音樂月活躍用戶達5.53億，付費用戶規模達1.24億，同比增長6.3%。
主辦G-DRAGON澳門演唱會
公司透過多元化營運策略提升競爭力。成功主辦韓國藝人G-DRAGON澳門演唱會，吸引超過3.6萬名觀眾參與，同時為薛凱琪、袁婭維等藝人舉辦大型演唱會。透過兩大自有演出IP，為近百組騰訊音樂人創造超過300場線下演出機會，有效拓展收入來源。
預計第三季度ARPPU進一步上升
展望未來，隨著小卡、Bubble等粉絲經濟玩法推動SVIP佔比提升，預計第三季度ARPPU將進一步上升。如後期喜馬拉雅收購審批通過，SVIP會員數有望因有聲內容庫增量而提升。可關注其會員服務增長動能及新業務發展進度。
騰訊音樂投資策略
- 目標價：105元
- 止蝕價：82元
編按：筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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