DWS發佈最新《CIO觀點》，其全球首席投資總監 Vincenzo Vedda展望歐洲當前的跨資產類別投資前景，認為歐洲多種資產類別均存潛在機遇，剖析歐洲投資新格局，詳情如下。
DWS對歐洲投資新格局重要觀點
- 歐洲或正重拾投資吸引力，而德國作為區內最大經濟體，自然成為歐洲投資的理想門戶。
- 在經歷多年過於審慎的財政政策之後，歐洲各國正積極推動國防與基建升級、支持綠色轉型及高科技低碳工業革命的政策，令投資環境大為改善。
- DWS認為歐洲多種資產類別均存潛在機遇。目前歐股估值仍較全球同類資產偏低，而實物資產亦有望受惠於政策順風。
歐洲重啟財政與監管政策
歐洲正全面重啟財政與監管政策，旨在加強國防實力及穩固經濟，並透過支持創新提升長遠競爭力。俄烏戰事和此前的新冠疫情，暴露了區內經濟的脆弱性。社會對加快綠色與數碼轉型的迫切需求，正催生深遠變革。歐洲經濟雖然長期不振，但轉機或已浮現。
憑藉在清潔能源與先進製造技術的領先優勢，歐洲正發展成為全球創新樞紐。當中，創新基金（Innovation Fund）、「歐洲地平線」（Horizon Europe）及「歐盟投資計劃」（Invest EU）等倡議，正引導資金流向關鍵技術領域。倘若此勢頭延續，德國在結束多年來過於審慎的財政政策後，經濟有望獲得提振，從而扭轉過去的增長疲態。
歐洲投資地吸引力正逐步增強
與此同時，美國經濟不確定性顯著上升，貿易與增長前景看淡。相對而言，以歐洲為投資地的吸引力正逐步增強，背後有「儲蓄與投資聯盟」（Saving and Investment Union）等倡議支持，料將深化區內資本市場。國際投資者或可把握時機，在多個資產類別部署新一輪增長策略。
資產類別展望
股票：重新定價歐洲經濟
今年德國DAX指數相對於標普500指數的表現，為1960年代以來最佳之一。截至8月25日，DAX指數以歐元計累計升幅逾20%（美元計價約37%），而標普500同期以美元計漲幅約10%，但由於美元疲弱，換算成歐元則錄得輕微虧損。然而，歐股相對美股的強勢於第二季度告一段落，DWS認為原因有三：
- 美國人工智能板塊持續強勢，加上關稅政策衝擊未如預期嚴重，推動美股在首季大幅回調後反彈；
- 歐洲企業面臨匯率逆風；
- 央行政策預期出現變化。展望未來四個季度，DWS預期聯儲局減息空間明顯大於歐洲央行，前者或有五次減息（每次25個基點），後者僅一次。
多元資產：以歐洲為重心的分散部署
資金青睞於歐洲資本市場已持續一段時間。數月以來，環球投資者持續將資金由美國股市及債市轉向歐洲資產。歐洲ETF資金流入數據印證此趨勢，據晨星最新數據，投資者對美股市場及債市態度審慎，第二季度美國大型混合型股票ETF流出約30億歐元，同期歐洲及歐元區股票ETF則吸納近80億歐元資金。整體而言，投資者並非全面撤離美國，而是尋求更均衡的區域分散配置，而歐洲市場正明顯受惠於此調整。根據DWS長期資本市場假設框架（DWS Long View），推測歐股未來十年的預期回報仍具吸引力，相較美國尤甚。以當地貨幣計，DWS預期歐洲股市年化回報達6.2%，而標普500指數則為5.9%。
房地產：有望成新投資亮點
歐洲房地產正迎來顯著復甦，吸引環球投資者目光。該區物業市場正扮演關鍵的「補位」角色——借用棒球賽事的術語，意指在關鍵時刻上場扭轉局勢的替補球員。當前，歐洲房地產行業流動性不斷改善，加上財政政策支持及有限度供應，勢將接棒成為投資新焦點。
城市韌性乃房地產復甦的關鍵。受惠於穩健的租賃需求與人口活力，柏林、阿姆斯特丹與巴黎等核心城市表現優於全國平均水平。預計未來十年，上述城市的勞動人口將增長8%，而歐洲整體則面臨3%的萎縮。此類城市正持續吸納人才、企業與資金，進一步強化當地房地產投資的吸引力。此等城市的韌性亦體現在租金持續上揚、空置率偏低，以及市場對優質物業需求旺盛等情況之上。
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