中信銀行（國際）個人及商務銀行業務投資主管張浩恩編撰的《中信銀行(國際)投資月報》2025年9月號，提供的最新市場資訊分析，如股市、債市及匯市觀點等。當中在匯市的觀點，上調了對英鎊及日圓的展望，當中息差優勢有望支持英鎊匯價，日圓亦受惠美日息差收窄，詳情如下。
美元：需提防數據影響減息預期
美聯儲9月降息高唱入雲，主席鮑威爾在8月全球央行年會宣布更新貨幣政策框架，放棄採用平均通脹目標，意味往後調整貨幣政策將更加靈活。鮑威爾同時指出美國勞動市場供需兩方面皆出現放緩，有機會演變成失業率急升。利率期貨顯示9月減息機率上升，但美元指數仍以整固為主，反映市場對美聯儲未來減息路徑持審慎態度。美聯儲9月會議前將公布一系列重要經濟數據，包括就業市場、消費信心及通脹等，需提防數據影響減息預期。
歐元：限制上行空間
歐元區整體通脹率降至約2%水平，同時，區內服務業PMI、製造業PMI及零售銷售均見改善，失業率連續三個月保持在歷史低位6.2%。歐央行行長拉加德在8月全球央行年會上指出，就業市場表現超出預期，為經濟增長提供穩固支撐。利率期貨顯示，歐央行至明年上半年減息空間有限，若美聯儲9月重啟降息，其利差收窄或能支撐歐元走勢。然而，俄烏談判仍未有進展，及法國政局動盪皆可能限制歐元的上行空間。
英鎊：息差優勢有望支持匯價
英國7月整體及核心通脹率均升至3.8%，主要由於機票價格上升所推動，然而，當地截至6月份三個月的失業率維持在4.7%，高於市場預期，同時薪資增長放緩。英倫銀行行長指經濟增長乏力和勞動力參與率下降面臨挑戰，未來制定貨幣政策將更加複雜。整體而言，英國作為全球主要央行中利率水平較高的經濟體，利率期貨顯示年底前減息機會較微，對比起美國減息機率相對較高，息差優勢有望支持英鎊匯價。
加元：或維持整固格局
8月底美加兩國貿易關係有改善，加拿大將於9月1日起取消對美國報復性關稅，僅保留汽車和鋼鐵等商品關稅，此舉回應美國的關稅調整，預計將提振加拿大出口，並減輕對國內製造業的壓力。同時，加拿大核心通脹回升，令加拿大央行於貨幣政策上保持審慎，加央行自3月降息至2.75%後便維持利率不變，強調未來降息步伐將視乎數據，尚未明確結束寬鬆周期，故加元或維持整固格局。
日圓：受惠美日息差收窄
日本7月份全國CPI年率由6月的3.3%降至3.1%，不過超級核心CPI，即剔除生鮮食品和能源的CPI年率則保持於3.4%，兩者皆乎合預期。日本央行行長植田和男提到薪酬增長正由大型企業蔓延至中小企，預期當地薪酬增長會保持緊張，強化勞動力市場緊張狀態，並為通脹帶來上行壓力，此為日央行進一步加息提供條件，加息預期同時反映於日本長年期國債收益率抽升，在美日息差收窄的情況下，料為日圓帶來支持。
人民幣：具一定支持
中國尚未完全罷脫通縮壓力，7月CPI年率錄得零增長，PPI 則按年跌3.6%，連續34個月錄得負增長。7月以來，中央加大了「反內捲」整治，以壓制被視為通縮根源的惡性價格戰，如舉措效果良好，未來有望擺脫通縮。此外，內地A股市場近月氣氛持續改善，以及中美8月再暫緩關稅多90日，亦為人民幣提供一定支持。
澳元：或受審慎貨幣政策立場支撐
澳央行8月一如預期減息25點子，將利率降至3.6%。貨幣政策記錄顯示，未來一年內可能需進一步降息，但減息速度將取決於經濟數據，政策路徑相對較為謹慎。當地7月通脹率升至2.8%，高於市場預期，主要受電費價格大幅上漲及假期帶動機票價格上揚所推動。另一方面，美國對澳洲的關稅維持在10%水平，相較其他主要貿易夥伴低，對整體經濟衝擊有限，同時，穩健的勞動力市場進一步限制了澳央行減息的空間，其審慎的貨幣政策立場或為澳元提供支撐。
紐元：可能受關稅衝擊限制
紐央行8月會議以4:2票決定降息25點子至3.0%，部分委員甚至支持降息50個點子，顯示內部對寬鬆政策存在分歧。儘管市場原先預期將暫停減息，但央行指出美國關稅政策（由10%調高至15%）對紐西蘭出口經濟造成壓力，進一步降息有助支持就業與經濟穩定。央行預計年底前利率將降至2.5%，意味年內還有50個點子降息空間，總理盧克森也表態支持寬鬆政策，同時，關稅衝擊酒類、肉類出口，可能限制紐元表現。
信銀國際匯市展望
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