國泰世華對Jackson Hole會後市場展望，認為美國聯儲局主席鮑威爾輕聲鴿唱9月降息大門已敞開，對投資市場有何影響？詳細分析如下。

美國聯儲局或調整政策立場

本次 Jackson Hole，美國聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）釋放出哪些重要訊息？

  • 就業風險升溫：勞動市場下行風險增加，若惡化恐引發裁員與失業率攀升。
  • 關稅影響通脹：未來數月仍將持續發酵，但屬一次性衝擊為主。
  • 政策立場轉向：在利率仍高於中性的水平下，風險變化可能迫使美國聯儲局調整政策立場。

料全年共減息半厘

根據本次談話，應如何展望 2025 年下半年降息空間及幅度？

預期9月降息 0.25 厘，12 月再降 0.25 厘，全年共半厘。鮑威爾明確指出勞動市場下行風險升溫，強化 9 月重啟降息的可能性。然而，仍需留意通脹數據，在企業可能持續將關稅成本轉嫁至下游的背景下，通脹壓力仍未完全消退，意味著 9 月之後的降息步伐仍具高度不確定性。

如何展望股、債、匯市的後續表現？

股市：採取「買進持有、逢回加碼」策略

美股基本面持續改善，關稅不確定性趨於明朗，加上「大而美法案」推進及各國加大投資，市場上調企業獲利預測；然而，美股屢創新高，評價已處高位，市場對美國聯儲局降息步伐及產業消息仍高度敏感，恐加劇波動。建議採取「買進持有、逢回加碼」策略。

債市：存在加速降息的可能

市場預期 9 月降息機率已由 70%升至 80%，全年降息幅度則由 48 個基點上調至 56個基點。後續需關注 9 月 5 日非農就業報告與 9 月 11 日美國消費者物價指數（CPI）數據；若失業率未有明顯惡化，但通脹持續上行，年底降息預期恐將下調，短線利率可能反彈。中長期來看，隨美國聯儲局理事會的立場趨鴿，並配合關稅影響逐步消退，降息方向不變，甚至存在加速降息的可能，這將引導利率回落。

匯市：美元短線反彈空間有限

隨著美國聯儲局重啟降息，其他主要央行則放緩寬鬆步伐，國內外息差進一步收窄，美元走勢預期維持低位偏弱，短線反彈空間有限。

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