DWS發佈2025年8月市場展望，DWS全球首席投資總監Vincenzo Vedda對市場與宏觀經濟及各資產類別佢出分析，認為歐股吸引力優於美股，2026年6月前黃金價格仍有上行空間，詳情如下。
今年的美股「領漲股」分佈較過往更為均衡
DWS全球首席投資總監Vincenzo Vedda形容當前市場情緒為「在高風險時代下審慎樂觀」。他指出，美股估值雖高，但今年的「領漲股」分佈較過往更為均衡，不再如過去幾年幾乎只有「七巨頭」一枝獨秀，這種平衡性無疑對市場有利。
然而，市場仍存在多項不容忽視的隱憂。市場原先期望的財政刺激措施未如預期落實，公共債務前景正日益被視為經濟負擔。同時，除了科技及金融板塊外，標普500指數其他成份企業的盈利表現可能令人失望。當前股票與企業債券估值普遍偏高，意味著市場對利淡消息的容忍度極低，一旦出現負面消息，資產價格恐將迅速下跌。
聯儲局或許會提早減息
在債券市場方面，Vedda 表示：「我們預計，美國和歐元區的短期及長期主權債價格將會上升，導致收益率下降。」由於最新的美國勞動市場數據疲弱，聯儲局或許會因此提早減息。不過，現在就斷言美國國債對國際投資者失去吸引力還言之過早。至於歐元區，美國與俄羅斯之間可能升級的衝突，以及關稅和貿易衝突持續的不確定性，均可能促使歐洲央行進一步減息。
中央銀行：聯儲局仍維持高息水平
7月底，聯儲局將利率維持在 4.25厘至 4.50厘區間不變，此舉引發美國總統特朗普的不滿。由於近期勞動市場數據疲弱，市場現時普遍預期聯儲局將於9 月減息。另一方面，歐洲央行在連串減息後，目前將利率維持在 2厘。DWS預測，在 2026 年 6 月前，歐洲央行將再減息兩次。
風險：關稅亂局似乎遠未結束
特朗普總統的關稅政策混亂而難料，仍是阻礙經濟及股價發展的重要風險因素，尤其是任何協議的「半衰期」幾乎難以預測。若地緣政治進一步升級，將成為全球市場所面臨的另一個下行風險。
美國股市：顯著反彈，但不確定性偏高
標普 500 指數已完全收復 4 月的跌幅，並自今年初以來上升約 8%。儘管市場顯然已企穩，但短期前景仍不明朗。科技板塊仍是指數的支柱。DWS認為現時水平的上升空間有限。
歐洲股市：當前吸引力更勝美股
歐洲股市Stoxx 600 指數表現僅略遜於已反彈的標普 500。由於態頭較佳、估值更吸引，DWS認為不論藍籌或中小型股，歐股均較美股更具投資價值。
新興市場：同受地緣政治不確定性影響
地緣政治局勢依然緊張，美國的關稅政策持續帶來重大風險。新興市場尤其受到美中關係的影響。
儘管存在多重不確定性，中國依然是DWS的重點市場之一，但投資策略保持謹慎，精選最佳標的。
美國國債（10年期）：收益率可能繼續稍微下降
收益率近期略為回落，DWS預期仍有輕微下行空間。
歐元兌美元：多項跡象顯示美元持續走弱
全球投資者持續減持美元資產，轉為持有歐元，令美元走弱趨勢未完。
不過，DWS不認為美元作為國際儲備貨幣的地位會在短期被取代。
黃金：危機時期少數的贏家之一
黃金持續發光發亮，今年以來已上漲約24%。受政治不確定性推動，黃金需求延續升軌。中國央行繼續增持黃金儲備，黃金ETF資金流入亦未有減弱，因此DWS仍預期在2026 年 6 月前，金價仍有上行空間。
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