美國股市在4月重挫後於近期反彈及創歷史新高，這令許多投資者憂慮後市或會回調。此外，高利率使許多投資者保留現金儲蓄。要在股市處於高位時動用這些現金入市，確實令人不安。但應當如此嗎？施羅德投資策略研究部主管Duncan Lamont指出，該行對1926年以來股票市場回報作出分析，結論是：不應如此。詳細分析如下。
1926年以來股票市場回報作出分析
事實上，在1926年1月以來的1,187個月，有363個月(即31%的時間) 市場處於歷史高位。
平均而言，股市創新高後的12個月回報優於其他時期：經通脹調整後的回報率為10.4%，而非高位時則為8.8%。
兩年或三年期的回報，不論是否處於歷史高位，表現均相若。
在股市歷史高位時的回報，高於非高位時期
美國大型股經通脹調整後的平均年度回報
長遠差異日積月累
於1926年1月在美國股市投資100美元，到2024年底經通脹調整後將達到103,294美元，年均增長7.3%。相反，在市場創新高時轉持現金一個月（並在非高位時重新入市）的策略，最終僅達9,922美元，足足低了90%；經通脹調整後的回報率僅為4.8%。長期來看，回報的差異可能會產生顯著影響。
長期在歷史高位時沽出股票，長遠會損害90%的財富
100美元的增長，經通脹調整（$為美元）
在股市高位恐慌離場錯失機會
根據1926年1月至2024年12月期間的數據。Y軸為對數標度。轉換策略指當上月底股市收市創歷史新高時，下一個月轉為持有現金，否則投資於股票。結果並未計交易成本。股票數據以Ibbotson® SBBI®美國大型股指數為代表，現金以Ibbotson®美國30日國債為代表。
此分析涵蓋近百年的時間，比大多數人的投資年期更長。即使在較短時期，若投資者在股市高位恐慌離場，亦會錯失大量潛在捕捉財富機會。
長期於高位時沽出股票，長遠會損害90%的財富
100美元的增長，經通脹調整
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於x年前投資100美元 的增長 |
全程投資於股票 |
上月底股市收市位創歷史新高時轉為持有現金 |
因轉換策略而損失的財富 |
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10年 |
255 |
185 |
-27% |
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20年 |
433 |
268 |
-38% |
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30年 |
1,064 |
449 |
-58% |
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50年 |
5,627 |
2,035 |
-64% |
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自1926年起 |
103,294 |
9,922 |
-90% |
根據1926年1月至2024年12月期間的數據。 Y軸為對數標度。轉換策略指當上月底股市收市創歷史新高時，下一個月轉為持有現金，否則投資於股票。結果並未計及交易成本。股票數據以Ibbotson® SBBI®美國大型股指數為代表，現金以Ibbotson®美國30日國債為代表。（資料來源：Morningstar Direct，經由特許金融分析師協會 (CFA Institute)及施羅德投資取得。）
結論？無須為歷史高位憂慮
股市處於歷史高位令人緊張實屬正常，但對此屈服會嚴重損害財富。您或許有其他理由看淡股市，但股票市場處於歷史高位不應是其中之一。
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