小米集團（1810.HK）公布2025年首季業績，表現亮麗。收入連績兩季企穩千億人民幣大關，達1,113億元人民幣，按年勁升47.4%；經調整淨利潤更首度衝破百億，按年增長64.5%。收入及淨利潤皆優於市場預期，各業務板塊亦錄得全面增長。
小米各業務均見增長
智能手機業務收入按年增長8.9%，達506億元；IoT與生活消費產品業務收入和毛利率再創新高，收入按年飆升58.7%至323億元，毛利率達更升5.4個百分點至25.2%。智能電動汽車及AI等創新業務收入達186億元。
自研晶片築起護城河
業績報捷之餘，更值關注的是小米在技術研發上的戰略部署。小米上周發布自研晶片玄戒O1，其晶片戰略並非旨在對外銷售，而是側重內部應用，與蘋果（Apple）發展路徑有異曲同工之妙。此舉長遠可增強在技術競爭上的自主性，實現軟硬件深度整合，提升產品競爭力。
進一步加碼對高端技術的研發
小米對研發投入可謂不遺餘力。首季研發支出達67億元人民幣，按年增長30.1%，更預計未來五年將撥出2,000億元人民幣作研發，進一步加碼對高端技術的研發。雷軍早前透露，玄戒O1計劃自四年前啟動以來，已累計投入逾135億元人民幣，目前研發團隊超過2,500人。
玄戒O1雖主要應用於手機、平板，但其戰略意義遠超於此。成功研發玄戒O1，意味小米在「晶片、AI、OS」技術布局上踏出堅實一步，為長遠發展奠定基礎，並預示未來將推出更多自主知識產權產品。高端研發有助提升其高端市場競爭力，推動產品差異化，助力小米手機高端化戰略，更靈活創新。
兩大關鍵催化劑推動小米股價反彈
筆者認為，接下來兩個月內有兩大關鍵催化劑可能推動小米股價反彈，前景樂觀，包括：
- 自研晶片發佈，以及
- 小米的第二款電動SUV車型「YU7」現計劃在7月發佈。
作者簡介：李慧芬任職宏旺證券並擔任董事，持有證券交易、就證券提供意見及資產管理負責人牌照。經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持，並為多份財經報章雜誌撰寫專欄，提供最新財經資訊和專業分析。憑借多年經營金融服務行業的經驗，她成為大灣區家族辦公室協會主席及僱員再培訓局金融服務業技術顧問，提供專業的意見和策略分析，為培訓局和業界作出貢獻。
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