美國減息周期已完？聯儲局表明原急於調整利率，今年美息走向如何？普徠仕固定收益投資專家Christopher Dillon就最新美國經濟數據、聯儲局政策方向及其對固定收益市場的影響分享最新觀點，預期聯儲局料在2025年上半年維持按兵不動。
普徠仕：美國通脹表面數字令人憂慮
最新公布的美國1月通脹數據高企，按月升0.4%，按年升3.3%。雖然表面數字令人憂慮，且市場正尋求減息的信號，但近年推動通脹走高的主要因素「業主等值租金」(Owners' equivalent rent)已趨穩定。同時，1月數據或存在季節性因素。投資者將密切關注聯儲局3月份的經濟預測摘要及新的「點陣圖」，以分析1月份令人憂慮的通脹數據。
聯邦基金利率上半年料維持按兵不動
目前美國經濟增長超過2%，失業率為4.0%，核心個人消費支出通脹率在聯儲局的目標範圍內（當前為2.81%），美國經濟呈現「金髮女孩」狀態（即經濟發展恰到好處）。為維持這種狀態，貨幣政策應設定在央行的「中性」利率水平。在當今全球化程度降低的環境下，中性聯邦基金利率可能為3.75%或更高。普徠仕預期聯儲局將在2025年上半年維持按兵不動，但仍預期今年年底前會有兩次減息、每次減息0.25厘。
今年須減息兩次？
經濟面臨的後續阻力或反映今年須減息兩次，雖然美國經濟近期仍然穩健，但增長速度正在放緩。即使美國消費者狀況仍然向好，但關於資本支出及財政支出的潛在變化程度的疑慮開始浮現。這種轉變的規模或難以順利過渡。
美國十年期國債收益率
目前美國十年期國債孳息率似乎在4.40%至4.80%的區間內波動。未來通脹走勢將與國債供應一同考驗這個區間。目前，美國主要通過發行國庫券為政府赤字融資。如若華府債務上限問題得到解決，在外國投資者對該資產類別興趣減少的情況下，更多的國債供應亦或將考驗該區間。
貨幣政策差異
聯儲局料將維持政策不變，而普徠仕預期歐洲央行將在未來數月大幅減息。另外，許多新興市場的央行在制定貨幣政策時需要考慮匯率波動的問題。基於這個原因，以及當前全球化趨勢逐漸減弱，許多新興市場央行的政策步伐或將與聯儲局日益不同。
