美國大選結果出爐，特朗普當選成為第47屆美國總統，普徠仕首席美國經濟學家Blerina Uruçi發表對美國經濟前景和聯儲局政策方向的評論，對近期經濟增長保持樂觀，但若金融環境急劇收緊（美國十年期國債收益率達5%、信貸息差擴闊及股市下跌）將使經濟脫離目前的良性平衡，令其下調對美國經濟的看法。
特朗普當選｜2025年美國減息幅度或將減少
在共和黨全面執政的情況下，由於關稅上調和財政政策略為寬鬆，通脹將需更長時間才能回落至2%。聯儲局在2025年的減息幅度或將減少，而美國國債孳息率曲線的長端料會因較高的期限溢價而攀升（財政和通脹風險更為顯著）。金融環境收緊將使聯儲局整體立場更趨鴿派，因其關注充分就業問題。
難以預測聯儲局將如何應對
在預期通脹上升和失業率上升風險的困境下，當前難以預測聯儲局將如何應對。當通脹遠高於目前水平時，優先考慮穩定價格是必然之舉。目前，聯儲局可能認為較高的失業率最終將導致通脹降低，從而保持鴿派立場。全球宏觀環境疲軟可能對美國增長產生一定的二輪效應。若實施美國關稅的報復措施，將構成另一個下行風險。
共和黨全面執政意味著新總統實現競選承諾的機會較大，但眾議院的控制權仍不明朗。
關稅對經濟有兩個影響
針對個別貿易夥伴的具體301條款關稅可能首先通過行政行動實施。關稅對經濟影響有兩個方面。
- 首先，它們將提高目標商品的價格水平（一次性衝擊），但轉嫁給消費者的程度將取決於美元升值幅度，以及外國和國內企業利潤率的吸收程度。
- 其次，關稅通過提高價格將削弱美國家庭的實際購買力和消費，而由於商業環境更加不確定，資本支出和招聘可能減少。
關稅收入是一個變數
關稅對增長的負面影響可能被財政政策和放寬監管部分抵消，這是特朗普的主要競選承諾。在共和黨全面執政下，全面延長《減稅與就業法案》，並進一步降低企業稅率的可能性更大。然而，鑑於高企的赤字和債務水平，以財政措施抵消增長大幅下滑的空間有限。關稅收入是一個變數，可能有助於降低收支差距。
市場最低估移民政策政策風險
移民政策風險偏可能導致勞動力成本攀升和增長放緩，但最終影響將取決於移民減少的規模和速度。Blerina Uruçi認為這是市場最低估的政策。過去幾年，顯著的淨移民流入增加了美國的勞動力供應，幫助緩解了原本非常緊張的勞動力市場。勞動力增長快速拉低了工資通脹，並通過增加總需求促進了整體增長。限制移民可能對工資和增長帶來負面影響。然而，影響的時間和程度存在重大不確定性，這將取決於政策細節和具體實施情況。
聯儲局取態預測
聯儲局政策在短期內可能保持不變，但2025年的前景更加不明朗。一般來說，聯儲局會在行政部門宣布財政政策後將其納入考量。因此：
- 在12月會議上，普徠仕認為聯邦公開市場委員會(FOMC)將承認經濟和通脹前景的不確定性增加，並將影響未來貨幣政策路徑。
- 2025年3月FOMC提出的預測，可能首次將新總統政策完全納入其展望。
- 2026年5月的聯儲局主席將由特朗普提名，並可能具有鴿派傾向。
