歐洲央行減息0.25厘!這是5年來首下調息率。景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭關於歐洲央行減息作出分析,認為減息推動環球寬鬆週期開始。
歐洲央行減息推動環球寬鬆週期開始
今年初春,瑞典央行及瑞士央行減息,打響了環球進入新貨幣政策週期的頭炮。在此之後,本週歐洲央行及加拿大央行下調了政策利率。本輪週期現階段的特點是:
- 一方面具有抗通脹動力;
- 另一方面增長改善。
故而更利好市場。
許多經濟體的通脹已從高位下滑
毫無疑問,許多經濟體的通脹雖然仍高於目標水平,但已經從高位下滑,而且歐元區等地的通脹已降至足以令歐洲央行減息的水平。
值得注意的是,歐洲央行通往中期通脹目標的路徑愈趨清晰。儘管本週的歐洲貨幣政策轉向不太可能影響聯儲局的未來利率路徑,但肯定會釋出放寬政策的訊號,特別是對新興市場及亞太區。
歐洲央行利率行動
本週,歐洲央行開啟了減息週期,將存款利率從4.0%下調至3.75%。趙耀庭認為這並非激進減息週期的開端,在今年餘下時間裡,或許僅會再減息2次。下次減息不大可能於9月份之前發生。
雖然市場可能把焦點放在了減息本身上,但趙耀庭認為歐洲央行公佈的最新增長及通脹預測更值得關注。
歐洲央行釋出今年不太可能全速減息訊號
2025年核心通脹率及整體通脹率預測平均為2.2%,分別高於此前預測的2.1%及2.0%。增長方面,歐洲央行目前預計今年國內生產總值將增長0.9%,高於之前預測的0.6%。
趙耀庭亦注意到,政策聲明中的措辭略偏鷹派,歐洲央行表示「不會預先承諾特定的利率路徑」,趙耀庭認為這正是德國國債孳息率反彈的原因。趙耀庭預計歐洲央行希望借此釋出今年不太可能全速減息的訊號。
聯儲局啓動減息還看勞動力市場
由於勞動力狀況依然強勁,美國的抗通脹路徑較為緩慢且更為複雜。由於聯儲局通脹避險情緒彌漫,趙耀庭認為美國就業水平是決定何時可以預期減息的關鍵。
雖然聯儲局可能需要見到通脹連續數月確實回落才減息,但趙耀庭認為,一旦勞動力市場出現疲弱跡象,聯儲局很可能就啓動減息。
投資啟示
雖然本週標誌著環球寬鬆週期的開始,聯儲局很可能會在今年稍後開始放寬,但趙耀庭認為最大的問題在於,利率的新常態會是怎樣的。
雖然通往此新週期的路徑最近愈趨清晰,但仍難以想像會回到疫情前水平。環球經濟增長、通脹及利率皆逐步回復正常,但回復到甚麼水平仍有待觀察。