【美股入門】自去年 10 月以來，新興市場當地貨幣債券以及全球債券市場的其他較高風險板塊一併急升。隨著全球經濟增長趨向穩定或改善，加上通脹壓力減輕，各國央行正準備減息或快將減息，這一上升趨勢或將持續。
駕馭新興市場有一定挑戰性
在良性經濟環境中，投資者往往願意涉足債券市場風險較高板塊，以尋求較高的收益率。然而，新興市場當地貨幣債券的波動性及風險通常高於已發展市場債券。駕馭新興市場會有一定挑戰性，因此許多投資者偏好透過基金或其他專業管理策略作出投資。
新興市場貨幣債券
新興市場當地貨幣債券種類繁多，並隨時間而改變，當中包含政府及政府機構發行的債券，以及企業以當地貨幣發行的債券。這些債券分為兩大類型，其一是以美元、歐元或其他主要已發展國家貨幣計價的債券，亦稱為「強勢貨幣」債券；其二是以發行人當地貨幣計價的「當地貨幣」債券。新興市場強勢貨幣債券的收益率傾向高於當地貨幣債券，主要由於信貸評級較低的發行人基於貨幣貶值及／或過往違約記錄，無法找到買家購買其當地貨幣債券。
風險／回報似乎並不特別吸引
當地貨幣債券提供的收益率往往稍高，由風險程度稍低的發行人發行。收益率反映發行人所在國央行設定的利率水平。假設其他因素不變，新興市場國家的政策利率往往高於已發展市場。我們認為，強勢貨幣新興市場組合的風險／回報水平，似乎並不特別吸引，相比已發展市場的收益率，這類債券的收益率相對偏低。
新興市場當地貨幣指數表現
自去年秋季以來，新興市場當地貨幣指數的累積總回報，跑贏全球綜合債券指數及美國綜合指數。鑑於利率波動、貨幣價值、通脹預期及政治局勢發展的起伏，回報可能會受影響而較為波動。然而，對於風險承受能力較高的投資者，我們認為新興市場當地貨幣債券可能在未來一年內可提供具吸引力回報。過去，回報表現最強是在全球經濟錄得正增長、主要央行採取寬鬆貨幣政策以及通脹下行的時期。這些條件看似可能於未來一年內實現。
各國央行正準備減息或快將減息
我們預期，隨著通脹壓力繼續緩和，以美國聯儲局為首的大多數主要央行將於年內稍後時間開始下調政策利率。與此同時，全球經濟增長似乎很有可能擺脫過去一年相對緩慢的步伐。新興市場國家（通常是主要出口國）於全球經濟活動及貿易回升而受惠最多，這些國家過去往往受惠於這種情況。
美元兌大多數新興市場貨幣的波幅有限
美元波動是新興市場當地貨幣債券的最大動力及風險之一。美元經歷超過十年的升值期後，目前進入一個較為穩定的階段。自從美國聯儲局表示加息週期已經結束以來，美元兌大多數新興市場貨幣的波幅有限。考慮到美元的前景屬於穩定乃至疲弱，持有新興市場貨幣債券的吸引力增加，原因是這有助減輕貨幣損失而抵銷收益率優勢的可能性。若然美元走強，特別是如果由導致資金避險負面衝擊所致（例如在 2020 年疫情期間），則會成為這類債券的主要負面因素。
投資考慮因素
對於風險承受能力較高的投資者，在 2024 年固定收益市場的機會中，當地貨幣新興市場債券或是值得考慮的選擇。相對較高的收益率及全球央行減息的可能性，均為投資者創造了策略性投資機遇。除高收益債券外，新興市場當地貨幣債券亦可以提供分散風險及資本增值的潛力。然而，此資產類別的風險往往偏高，因此配置的金額不宜過高。
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作者簡介：林長傑內容是根據嘉信理財各方撰寫的先前發表的文章彙編而成的。 投資涉及包括本金損失在內的風險。過往表現並非未來業績保證。國際投資涉及其他風險，其中包括財務會計準則的差異，貨幣波動，地緣政治風險，外國稅收和法規以及市場流動性不足的可能性。投資新興市場可能會加劇這些風險。
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