投資展望】由於美國公布的2024年第一季GDP增長未符合巿場所預期(只有1.6%),再加上中東及俄烏衝突局勢未明朗,美國的滯脹風險可能會再次浮現。以下一文分析中美歐洲市場最新走勢:

美國前景仍有待觀望

美國方面,其緊縮貨幣政策料將在企業及家庭進行再融資時繼續逐步影響經濟。儘管聯儲局仍表示今年稍後有機會減息,即如果聯儲局對經濟增長和通脹的預測正確,今年稍後或會進行兩至三次0.25厘的減息。但與此同時,美國最新的GDP數據卻指向經濟乏力的走勢,加上中東及俄烏戰局的結尾如何仍是未知之數;

另一邊廂,美國政府的債務利息支付壓力龐大,而今年11月初的總統大選亦昰左右經濟發展的因數之一,因此,我們相信美國股巿將稍有波動。

歐洲並非同樣幸運

歐洲方面,由於疫情相關的刺激措施較少、浮息債務水平上升及財政支持顯著較少,政策偏向緊縮,其滯後效應持續時間也短於美國。增長指標仍然疲軟,但在低基數效應下顯示出溫和改善跡象,縱然此前的緊縮政策仍會產生影響。

通脹迅速回落,三個月年化核心通脹率統計數據現時低於歐洲央行的目標。我們認為歐元區出現的通縮風險上升,預計歐洲央行很可能是今年夏季最先放寬政策的其中一家主要央行。

中國復甦在望

中國方面,儘管尚未有重要的寬鬆措施落實,但當局的政策放寬力度似乎正逐漸加大。最近幾個季度,中國人民銀行的資產負債表有所擴大,同時公佈更多以刺激消費為重點的財政措施。我們預計政策官員將繼續透過各種措施來施行放寬,以確保經濟持續復甦。增長指標仍參差不齊,但在過3個月,隨著國際資金經香港巿場的北向通流入的A股情況靜悄悄地增加。

復甦之路雖暫時未見平坦,但相較於美國,我們預計中美兩國的優劣勢頭此消彼長,而且基數效應將會開始提供更多支持作用,因此,我們依然相信中國經濟將出現較理想的結果,而不會如市場普遍預測般悲觀。

經濟前景展望

如上文所述,我們的核心投資路線圖令我們對風險資產,尤其是亞洲和中國風險資產的前景更為樂觀。固定收益方面,由於去年年底政府債券強勁反彈,以及美國經濟軟著陸的可能性增加,投資組合存續期在2024年第一季下降。

然而,我們依然看好防守性存續期,特別是在歐洲。貨幣方面,我們維持對儲備貨幣的偏好,尤其看好日圓兌歐元,原因為是一方面歐洲央行可能放寬政策,另一方面日本央行亦將有空間收緊政策。由於美國的經濟目前仍優於其他地區,我們亦看好美元兌亞洲和歐洲貨幣。

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作者簡介:李玉麗 李玉麗女士是晉達資產管理駐香港的大中華零售業務主管,負責管理和推動晉達大中華地區的零售業務。在加入晉達資產管理前,她曾於安聯投資、高盛私人財富管理公司等公司任職,擁有豐富的行業經驗。李女士畢業於多倫多大學,並擁有香港科技大學工商管理碩士學位。

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