日元匯率走勢展望及投資啟示！景順：一個情況日本或出手干預

【日元匯率走勢】日圓弱勢持續，尤其在市場對美國減息預期降溫下，日圓走勢弱上加弱，日圓是今年表現最遜色的主要已發展市場貨幣，兌美元跌近7%。景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭對日圓展望及投資啟示如下。

今年美國減息幅度可能有限

雖然日本央行已結束其負利率政策、孳息率曲線控制及其他非常規政策工具，但結果依然如此。日本央行的鴿派聲明加上其繼續購買日本政府債券，或意味著日圓將繼續於當前水平徘徊。

聯儲局今年的降息幅度可能有限。美國經濟增長環境更加穩健，通常預示著美元走強而日元匯率走勢走弱。此趨勢可能會令日圓持續受壓，但若日圓兌美元向155的水平下跌，日本財務省可能會出手干預。

景順預計，日本央行將先於市場預期於6月份/7月份再次加息，日圓所受的壓力或會有所緩解。

近期的企業短觀調查(Tankan survey)顯示，企業狀況穩健良好，企業的長期通脹預期仍高於2%。鑑於日本陷入滯脹已有數十年之久，趙耀庭認為這是十分正面的信號。但日本央行對於收緊貨幣政策可能會維持審慎的態度，特別是考慮到家庭消費仍然脆弱。

長遠而言，景順預期結構性因素將會為日元匯率走勢帶來部分支持。日本保持著可觀的經常帳戶盈餘。按購買力平價計，日圓估值吸引，而日圓兌一籃子貿易加權貨幣的匯率跌至接近歷史低位。

由於日本央行已結束其量化寬鬆政策，日本的長期債券孳息率可能於未來數個季度溫和上升，這應會促使日本央行購買更多日本政府債券，實質上相當於重啟量化寬鬆政策。

趙耀庭預期，到2024年底，10年期日本政府債券孳息率將從目前的0.717%升至1%左右。

日本央行暫停擴大資產負債表的影響是否比加息更大？一般而言，趙耀庭傾向於認為央行的行動體現在利率上。

就日本央行的資產負債表而言，情況確實如此。鑑於日本央行採取的審慎態度，趙耀庭認為資產負債表造成的影響甚至會小於加息。