減息周期｜施羅德：料英美歐6月開始減息！全年減0.75至1厘

【減息周期】市場普遍認為息口已見頂！問題是息口何時調頭回落！3月美國減息落空，英倫銀行、歐洲央行及聯儲局將於6月份首次減息嗎？施羅德投資資深歐洲經濟師及策略師Azad Zangana認為，目前取態較為審慎的英倫銀行，正在尋找更多有關於通脹將會持續下降的證據，因此不太可能率先減息，更多分析如下：

英美歐3月議息仍按兵不動

3月份，英倫銀行、美國聯邦儲備局（聯儲局）及歐洲央行均表示利率將維持不變。自議息會議的結果公布後，金融市場預期，這三大央行很大可能於2024年6月減息。就英倫銀行而言，貨幣政策委員會 (MPC) 於3月20日決定連續第八個月，將英國主要政策利率維持於5.25%。

與歐元區及美國一樣，英國通脹持續放緩，但委員會仍在尋找通脹將持續回落至目標水平的證據。

根據英國消費者物價指數 (CPI) 顯示，英國的年度通脹率已從2022年10月的11.1% 高位，回落至2024年2月的3.4%。這是自2021年9月以來的最低物價漲幅。

隨着英國經濟陷入衰退，迫使英倫銀行推出放寬政策的壓力持續加劇。貨幣政策委員會的措辭已由暗示利率將於更長時間內維持較高水平及基本上將長期維持不變，轉變為利率可能下調但仍維持緊縮。

然而，儘管貨幣政策委員會在最新的會議記錄中承認近期通脹壓力有所緩解，但同時指出通脹持續的指標仍處於較高水平。

整體而言，利率維持不變的決定並不令人感到意外，儘管貨幣政策委員會會議記錄表明即將減息，但幾乎沒有跡象顯示即將實施寬鬆的貨幣政策。貨幣政策委員會成員的投票亦略有變化，先前投票支持加息的一名成員現在亦贊成維持利率不變。

同時，由九名成員組成的委員會中，只有一名成員投票支持減息。

最近幾個星期，由於通脹低於英倫銀行的預測，以及即使春季預算案包含一些減稅措施，但整體仍然令投資者感到失望，因此金融市場預期的首次減息時間已由8月份提前至6月份。

施羅德投資早前預測，英倫銀行將於2024年5月起減息，但該行似乎正在等待更多通脹壓力（特別是服務業造成的通脹壓力）已進一步舒緩的證據。

另外，貨幣政策委員會態度審慎，這可能意味著，正如大多數金融市場參與者目前所預期，英倫銀行將於6月份實施減息。因此，施羅德投資亦將首次減息預測調整為6月。

金融市場似乎一致認為歐洲央行和聯儲局將於2024年6月開始減息。

施羅德投資曾預測歐洲央行將於3月份減息，但從3月初歐洲央行管理委員會的利率制定結果來看，這個預期似乎言之過早。

儘管歐洲央行的員工預測，通脹將於兩年內重回目標水平，但委員會需要更多經濟數據，以確認通脹能否持續改善。

在歐洲央行新聞發布會的問答環節中，行長拉加德 (Christine Lagarde) 表示，4月份所掌握的經濟數據並不足夠作為改變利率的決定，而在6月份的會議上將能夠獲得更多可靠的數據。這番言論是迄今為止最強烈的暗示，表明6月被認為是具轉捩性的月份。

因此，施羅德投資更新利率預測為英倫銀行和歐洲央行將於2024年6月減息，這與施羅德投資對聯儲局的預期一致，施羅德投資預期聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議的投票結果，將進一步支持聯儲局於6月減息。

施羅德投資仍預期歐洲央行將於2024年減息四次，共減100點子，同時預測英倫銀行及聯儲局分別減息75點子。