理財方法｜60：40 投資一向是黃金策略。但來自美國三所大學的學者進行一項研究，調查目標期限基金和 60：40 黃金投資策略，是否確實比100%股票配置更好。結果卻推翻傳統。
60：40 黃金投資組合
傳統觀點告訴投資者在相對年輕的階段，可以著重於回報率最大化投資，然後隨著年齡的增長逐漸重新平衡投資組合。這種想法使目標期限基金（Target-Date Funds，TDF）很受歡迎。目標期限基金以不同的比例混合股票和債券，隨著時間的推移慢慢從以股票為重點轉向以債券為重點。
而 60：40 黃金投資組合（60% 股票和 40% 債券）是目標期限基金的熱門替代方案。該組合的好處是隨著時間的推移可以獲得更可靠的回報，並且避免在退休時變得過於保守。
美國學者對各投資策略進行研究
然而，埃默里大學（Emory University）的 Aizhan Anarkulova、亞利桑那大學（University of Arizona）的 Scott Cederburg 及密蘇里大學哥倫比亞分校（University of Missouri at Columbia）的 Michael S. O'Dohert 進行的一項研究，調查目標期限基金和 60：40黃金投資組合，是否確實是比100%股票配置更好的選擇，結果卻推翻傳統。
研究方法
在討論結果之前，我們先了解作者如何進行研究、考慮了哪些投資策略以及他們如何評估這些策略：
研究使用自助抽樣法（block bootstrap bootstrap methods），並假設個人從25歲至65歲之間，把10%的月入分配入退休基金。隨後假設個人在 65 歲退休，將根據 4%的規則提取資金。4%規則規定個人在退休第一年提取 4%的儲蓄，再根據隨後幾年的通貨膨脹調整金額。在這些假設的前提下進行模擬，評估多種資產配置策略，確定哪種能為投資者在退休期間提供最大回報。包括 ：
- 目標期限基金（target-date funds，TDF）
- 60：40股債分割
- 100%美國股票配置
- 50：50 股票投資組合：50% 美國股票和 50% 國際股票
他們還研究了每種策略造成財務損失的可能性，並根據三種結果評估這些策略：
- 退休時的財富
- 退休期間的收入
- 死亡時的財富
研究結果｜退休時財富
在所有退休結果中，100%股票配置的表現均優越於其他投資策略。作者們更表示「債券對於我們考慮生命週期的投資者來說，幾乎沒有任何增長價值。」
|
50：50 股票投資組合 |
107 萬美元（約836萬港元） |
|
100%美國股票配置 |
105 萬美元（約821萬港元） |
|
目標期限基金 |
81萬美元（約633萬港元） |
|
60：40股債分割 |
76 萬美元（約594萬港元） |
研究結果｜收入替代率
研究亦計算了收入替代率，計算退休後平均每月可支配金額與退休當時的每月薪資的比例。當替代率越高，則退休後的生活水準也越高。兩種全股票策略均增加20%或以上，以50：50 股票投資組合的平均收入替代率最高，為1.24，這意味著這種投資策略的退休支出增加了24%。
|
50：50 股票投資組合 |
1.24 |
|
100%美國股票配置 |
1.20 |
|
目標期限基金 |
1.06 |
|
60：40股債分割 |
1.02 |
研究結果｜死亡時的財富
50：50 股票投資組合表現最好，死亡時的財富平均為297萬美元，而100%美國股票配置則累積281萬美元。兩種全股票策略都達到其他投資策略的兩倍以上。
|
50：50 股票投資組合 |
297萬美元（約2,323萬港元） |
|
100%美國股票配置 |
281萬美元（約2,198萬港元） |
|
目標期限基金 |
86萬美元（約672萬港元） |
|
60：40股債分割 |
130萬美元（約1,016萬港元） |
破產的可能性
研究亦檢視破產的可能性。破產的定義為死前耗盡儲蓄。結果，50：50 股票投資組合出現破產的可能性最低，為 8.2%。而100%美國股票配置出現破產的可能性最大，達17.4%。
- 50：50 股票投資組合：8.2%
- 60：40股債分割：15.7%
- 目標期限基金：16.9%
- 100%美國股票配置：17.4%
回報率高 代價更大
從數據上而言，與目標期限基金和60：40股債分割相比，全股票投資組合（50：50 股票投資組合、100%美國股票配置）在各個階段都能創造了更多的財富。 換句話說，將投資組合配置到全股票的投資者，會在退休時積累更多的金錢。
話雖如此，在兩個全股票投資策略中，100%美國股票配置出現破產的可能性卻是最高的。回報率高，代價自然更大，需要視乎投資者如何揀選。有些投資者願意承擔更高的風險，能夠承受急劇的回調，這類人投資全股票投資組合（50：50 股票投資組合、100%美國股票配置）就能獲得更大的回報。相反，承受風險能力較低的投資者，寧願穩健一點，沒有強大心靈面對股災的話，那麼目標期限基金和60：40股債分割是較佳的選擇。
更多關於理財方法的內容
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
