投資展望2024｜美國減息分析：3月 vs 5月開始？減幾多次？

【投資展望2024】普徠仕發表關於聯儲局在2024年減息可能性的分析，有預測是次將減5.47次，3月定5月開始美國減息？以下一文詳細講解：

投資展望2024｜美國減息：市場關注的兩大問題

聯邦公開市場委員會（FOMC）在去年12月的會議上意外釋出鴿派訊號：未來有望減息。截至12月底，市場預測3月FOMC會議減息的機會超過八成。但在今年1月，對降息的樂觀情緒有所降溫，市場熱議聯儲局的下一步行動，並關注兩大問題：

分析歷史數據或能得出有依據的預期。自1980年以來的六個聯儲局加息週期中，最後一次加息到首次減息的平均時間為6.7個月。由於聯儲局已六個月維持利率不變，若在今年3月減息，則距上次加息相隔九個月。事實上，只有一個週期的間隔比這更長，即在2004年6月的加息週期中，當時政策維持15個月不變。

若參考市場預測，截至1月23日，聯邦基金期貨市場反映，直至5月1日的FOMC會議才會降息。

回顧過去聯儲局的七個減息週期，美國經濟在五個週期中陷入衰退。而在1984年9月和1995年6月開始的兩個週期，經濟實現「軟著陸」。鑑於當前市場普遍預期美國有望避過衰退，研究這兩個週期更有助於分析當前環境。

在這兩個週期中，聯儲局在開始減息後八個月內結束行動。兩個週期的平均減息幅度為23.5%，相當於聯儲局將現時5.5厘的利率降至4.2厘，合共減息5.2次。

若參考市場預測，截至1月23日，聯邦基金期貨市場反映將減息5.47次，與過去經濟軟著陸時的情況相似。

歷史表明，若經濟免於陷入衰退，聯邦基金利率會有適度下調，這與市場預期大致相符。

但通脹和勞動力市場的情況將是關鍵因素。若通脹維持當前持續降溫的趨勢，聯儲局或將更樂意適度減息，如按當前市場所反映的減息預期。但若通脹再次升溫，聯儲局將被迫大幅放慢減息步伐，如可能在減息一兩次或維持利率不變。若勞動力市場出現顯著受壓的情況，聯儲局或會快速行動，以避免經濟陷入衰退。