大新銀行評中國經濟數據：料今明兩年GDP增長5.2%及4.8%

【中國經濟】大新銀行經濟研究及投資策略部評論內地11月經濟數據，中國內地11月主要經濟數據個別發展，工業活動有所改善，房地產仍欠缺起色。

零售銷售增長低於市場預期

11月零售銷售按年增長加快2.5個百分點至10.1%，低於市場預期的12.5%，按月更有輕微收縮。餐飲收入按年增長顯著加快8.7個百分點至25.8%、汽車銷售亦有近14%增長，其他零售品銷售增幅則稍為落後。

首十一個月固定資產投資保持2.9%按年增長，連續八個月放緩後略為企穩，其中製造業投資保持穩健，基建投資增速有所回穩，而房地產開發投資的跌幅擴大0.1個百分點至9.4%，連續九個月跌幅擴大；商品住宅銷售額跌幅再擴大0.6個百分點至4.3%，連續四個月跌幅加快，或反映不論在供應還是需求均十分乏力。

供應面方面，11月服務業生產按年增長加快1.6個百分點至9.3%，工業生產按年增長則顯著加快2個百分點至6.6%，裝備製造業及高技術製造業增長均有較明顯加快。11月城鎮調查失業率維持在5%的兩年新低，繼續未有發布青年失業率數據。

11月份經濟數據公布前，人民銀行超額續做一年期中期借貸便利（MLF），利率維持在2.5%不變，淨投放8,000億元人民幣，創自2016年有紀錄以來的單月最大淨投放。

整體而言，內地去年同期疫情嚴重，打擊了經濟活動，因此解讀本月按年變動數據時要特別小心。零售銷售按月出現倒退，反映消費動力仍然疲弱，但零售與房地產以外的其他服務業或有所改善，工業表現亦保持進一步回穩。

不過，至今推出的穩定措施似乎仍未足以扭轉房地產領域的疲態，在數據公布前北京及上海均再推措施以穩定樓市，不排除內地仍會推出更多振興樓市措施。

內地將發行1萬億特別國債及提高今年財政赤字率至3.8%，人民銀行大規模超額續做一年期中期借貸便利，有助紓緩潛在的流動性壓力。

對減輕房企和地方政府債務困難也有一定作用，不過短期內降準的可能性會相應降低。

由於去年基數較低，大新銀行預料內地今年經濟增長仍有機會達到5.2%，明年經濟增長可能放緩至4.8%。