23年恒生指數分析：12月份14升9跌！聯想有力問鼎升幅王！留意5大強勢藍籌股

港股表現持續低迷，恒生指數在11月尾又出現連跌四日走勢，週三（29日）收報16993點，跌360點或2%，日內低位16881與10月低位16879只差2點；總計四個交易日累跌最多達1000點，不但失守17,000關，亦令11月份指數累積表現由升轉為倒跌119點；在週四（30日）收復部份失地，升49點或0.29%。11月份總計跌58點，或0.34%。

港股12月往績穩中偏好

雖然大市整體未見起色，不過其實近期港股亦非一面倒的只有壞消息，其中包括美國債息回落、人民幣走強、還有內地持續出台扶持房企及穩經濟政策，都是有助改善港股基調，而恒指在11月頭幾週亦是呈反覆回升之勢，所以若恒指本月最終能以微跌或力保不失作結，投資者對12月大市仍無須太悲觀。

23年恒生指數分析

從過往數據所見，12月港股表現多數呈穩中偏好，在2000年至2022年的23年中，12月份的升市和跌市次數分別為14次和9次，即升市比率有六成，而且當中升幅逾5%的有4次，跌逾5%的則只有1次。

若將時間收窄至過去10年，雖然升市和跌市的數目分別為4年和6年，即跌市年份較多，但當中沒有一年的跌幅超過5%，相反升幅逾5%的則有兩年，分別是2019年的升7%和去年2022年的上升6.37%。

12月份14升9跌

事實上，由於12月屬基金年結的日子，基金經理務既須「執靚盤數」粉飾櫥窗，同時亦要為新一年的組合作準備，所以投資取態都是偏向先求穩，令大市較少出現大幅波動的表現。

至於選股方面，上面說過港股在11月上旬曾有一段走勢好轉的時間，個別藍籌股亦呈回升向上，令整體技術走勢相對較強，在12月份的表現可以看高一線。

聯想有力問鼎藍籌升幅王寶座

聯想集團（0992.HK）暫時為止是今年藍籌升幅榜的亞軍，累積升約60%，僅次於升63%的中國石油（0857.HK），但中石油股價已由6元樓上回吐至5元水平，相反聯想卻是升勢正盛，才剛創出9.96元的52週新高，隨時有力問鼎今年藍籌升幅王寶座。

聯想截至9月底止的第二財季業績，營業額144.1億美元，按年跌15.6%，按季增長12%；純利2.49億美元，按年跌53.9%，按季增加41%，毛利率為17.5%，較上一季增加0.6個百分點，創二季度歷史新高。

集團第二季度銷售按季錄得12%的增長，超出過去十年的平均增長率9%，所有業務均展現良好的復甦趨勢，其中智能設備業務成為收入改善的推動力，第二季度收入按季增長12%。

美銀證券報告指，聯想第二財季盈利較該行及市場預期高出10%，認為需求回穩及AI電腦推出，將有助聯想保持高利潤率，抵銷伺服器業務的負擔，將目標價由7.9元上調至9.4元，維持「中性」評級。

網易佳績支持股價強勢

排在聯想之後，暫時位居藍籌升幅季軍的，是科網股強者網易-S（9999.HK），年初以來股價累升57%，11月20日創出185.7元新高後回調，週三收報176.8元。

集團截至9月底止第3季度業績勝預期，錄得淨利潤78.36億元人民幣，按年增長17%，按季則跌約5%，收入按年增長11%至逾272億元人民幣，符合市場預期，若按非公認會計準則，淨利潤按年增長15%至逾86億元人民幣。首3季合計，網易淨利潤228億元人民幣，增長39%。

期內，網易遊戲及相關增值服務和雲音樂收入均增長16%，有道淨收入則增長近10%；此外，遊戲及相關增值服務毛利率升至69%，主要受惠於自主研發合作開發及代理遊戲收入組合變動。

野村報告指網易盈利表現遠勝預期，毛利率同比上升6個百分點至62%，因為其三大業務分部毛利率均改善；該行相信，由於網易遊戲收入已完全由利潤率較高的自製遊戲貢獻，因此高毛利率將能夠持續，重申「買入」評級，目標價由168元上調至215元。

翰森製藥兩個月累升50%

醫藥股屬近期強勢板塊，翰森製藥（3692.HK）雖然年初以來雖只有不足3%升幅，但10月以來股價由10元樓下升至目前15元樓上，兩個月累升一半，是期內表現最勁藍籌。

業績方面，翰森截至6月底止中期業績，營業額45.11億元人民幣，按年升1.7%；純利12.89億元人民幣，按年跌0.7%；期內創新藥銷售收入約27.86億元人民幣，按年增長約20.1%，佔收入比例從去年同期的52.3%上升至61.8%。

集團上月與全球大型藥廠葛蘭素史克（美股代號︰GSK）訂立許可協議，授予對方大中華以外地區開發及商業化HS-20089藥物的權利，該產品是新型B7-H4靶向抗體藥物偶聯物（ADC），用於癌症腫瘤治療。

花旗報告指，計及HS-20089，目前市場只有兩項B7-H4 ADCs處於臨床階段，相信與葛蘭素史克合作，會加快該藥物發展進程，翰森將會受惠ADC市場快速增長，前景良好，維持「買入」評級，目標價25元。

神華受惠煤炭需求增長

內地入冬以來，多地受強冷空氣影響，氣溫呈斷崖式下跌，供暖供電需求攀升，帶動動力煤價上揚，週三焦煤期貨（JM2401）合約結算價為每噸2049.5元人民幣，較10月23日低位反彈超過20%，自今年6月初起計，焦累計漲幅更超過70%。

中國神華（1088.HK）今年以來股價累升近30%，日前升至25.65元，逼近5月時創下的52週高位25.791元，料有力創新高。集團日前公布10月份煤炭銷售量37.5百萬噸，同比增長8.4%；今年累計煤炭銷售量370.0百萬噸，同比增長7.6%。

業績方面，神華首三季度實現收入2,524.67億人民幣，按年微增0.8%；錄得純利525.01億元人民幣，倒退16.4%，主要受煤炭價格下行、生產成本上漲等影響。單計第三季，收入830.25億元人民幣，下降2.2%；純利156.4億元心人民幣，倒退23%。

花旗於神華第三季業績公布後，調整了對神華的成本、平均售價和銷量假設，料2023至2025年淨利潤分別下調7%、4%及4%，將神華目標價由29.8元下調至28.7元，維持「買入」評級。

萬洲股價逆市創新高

豬肉股萬洲國際（0288.HK）週三逆市做好，升逾2%，創4.92元的52週新高，是除了受金價刺激的紫金礦業（2899.HK）外，當日表現第二佳藍籌；亦令今年以來累升幅度增至15%。

內地生豬價格近期於低位運行，為了推動豬價回升，國家發改委宣布將啟動年內第三批中央豬肉儲備收儲工作，是帶動萬洲股價週三造好的原因；另外集團上月傳出有意分拆美國業務回美國上市，亦是股價另一支持動力。

不過業績方面，萬洲表現欠佳，截至9月底止首三季物公允價值調整前收入194.88億美元，按年跌4.5%；錄得純利5.69億美元，按年跌37.7%。集團表示，由於生豬市場供應充裕，期內內地及美國的平均生豬價格分別按年下跌10.6%及17.7%。集團預期，不利的經營環境將持續影響今年的餘下時間，短期財務表現將會承受壓力。

法巴報告認為萬洲第三季業績表現差過預期，將今年收入和淨利潤預期下調2%和10%，因為預計新鮮豬肉業務盈利能力只會有温和的改善，又認為隨着低成本原材料供應減少，包裝肉利潤率將繼續受壓，將萬洲合理價值預測從7.4元下調至6.9元。

五大強勢藍籌

【編按：數據截至11月30日】

恒指歷年12月份表現

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