投資入門｜DWS：房地產市場是問題癥結！中國經濟新形勢分析

【投資入門】中國每況愈下抑或重整旗鼓？DWS全球首席投資總監Björn Jesch對中國房地產行業作出最新評論，詳情如下。

投資入門｜房地產市場是問題癥結

DWS指出，房地產市場下滑是中國一系列結構性問題及諸多負面新聞的癥結，該行認為北京當局的對策是針對性的結構性改革，特別是加強對民企的支持，而非大規模的財政注資。

雖然信心危機等眾多不利因素仍將存在，但中國的優勢並不會一夕之間消退，DWS預計今明兩年的增長率將接近5%。中國現時正面臨信任危機，而爆發全面危機的風險亦日益提高。但基於中國的結構性優勢，DWS的主要預測仍相對正面。

人民幣兌美元匯率貶值近8%

中國經濟的負面消息似乎永無止境：第二季度增長令人失望；自 2017 年以來，流入亞洲其他國家的投資者資金首次超過流入中國的資金。與美國的衝突持續升級，並無緩和跡象；許多房地產開發商的股票和債券價格崩潰，導致其他金融服務供應商之間的平衡頓失，而這種失衡現象亦存在於與房地產市場關係密切的影子銀行系統中；人民幣兌美元匯率已自1月中高點貶值近8%。

靠企業和消費者提振經濟可能作用有限

為了解決部分問題，中共領導人於7月24日提出了一項改革議程，但僅過幾周，積極的反應就逐漸消失。大部分民眾在疫情封控措施結束以來形成的印象依然存在：靠企業和消費者提振經濟可能作用有限，不確定性將揮之不去。目前所有對中國的新聞報道似乎都集中在負面發展上。

房地產業是多種失衡的焦點

房地產行業對中國的重要性毋庸置疑，該行業對當前的情緒變化以及中國的經濟前景發揮著關鍵作用。

DWS認為中國最大的挑戰來自房地產、影子銀行系統以及地方政府融資平台的共同失衡，其中更存在急劇失控的威脅，而且難以預測其發生時間，尤其是考慮到大量已完工和未完工的住房正在堵塞市場並進一步削弱信心。此問題已波及到實體經濟，導致新樓買家的按揭貸款數量急劇下降，最近更首次出現按年負增長。

長遠計干預可能適得其反

DWS預計房地產、融資和信心三方面的危機會帶來更多負面新聞，而政府將不願通過大規模干預來扭轉趨勢。投資者或對此感到失望，但DWS理解政府的立場，因為長遠而言，干預可能適得其反。即使個別企業或業主或將面臨財務困難，中國政府仍希望將行業的規模和負債降至健康水平。在未來幾個月，北京的其中一個重大挑戰，將會是在推動選擇性改革以增強信心，以及推行適當措施以減少系統性風險之間取得平衡。

除了採取行動之外別無他選

DWS的觀點有別於許多質疑的聲音。DWS相信中共領導人願意並有能力採取措施，為民營企業改善經營條件、促進新興行業發展，以及重組地方政府財政，令其擺脫對房地產市場收入的依賴。面臨諸多挑戰，政府或將意識到除了採取行動之外別無他選。

信心危機等不利因素仍存在，但中國優勢不會一夕消退。

市場忽視了中國在許多未來導向行業的優勢

雖然DWS預計今明兩年中國經濟將增長4.5%至5%，但中國無疑正面臨周期性弱點以外的挑戰。中國房地產行業正處於調整階段，並會持續一段時間，或長期影響消費者信心。

此外，中國經濟還存在其他挑戰，例如人口結構以及中國與許多西方貿易夥伴之間的關係趨冷。然而，現時負面的報道過量，市場卻忽視了中國在許多未來導向行業的優勢，以及政府推進結構性改革的決心，其中包括加強私營企業，並支持戰略行業和城市，而這些措施見效需時。DWS相信只要適時採取實際行動，充分利用龐大的國內市場，以及維持減少對外依賴，將能長遠協助中國避免經濟急速下滑。