港股分析｜恒指拆解回購：跟股票被低估有關？去年同比增175%

【港股分析】恒指公司發表網誌就企業股份回購原因進行拆解，當中原來跟股票被低估有關？同時於2022年企業股份回購金額同比增長175%！一文看清：

港股分析｜股份回購跟股票被低估有關

2022 年，港股市場（以恒生綜合指數為代表）同比下跌 18%，而企業股份回購金額則增至港幣 1,049億元，同比增長 175%，是前 5 年平均水平港幣 239 億元的 4.4 倍。

企業回購股份的動機具體因所處行業和公司狀況而有所不同，或與其資本架構、財務成本、現金水平等因素有關。一般來說，企業認為其上市股票正處於被低估的情況，並認為能夠在日後獲得有效重估，便會進行股票回購
以支撐股價、改善財務狀況並提高股東回報。

值得留意的是，2022 年高企的股份回購趨勢一直延續到 2023年。自 2023 年 1 月以來（截至9月15日），回購金額達到港幣735億元，佔去年全年總額的70%。

簡單推斷，2023 年年度預計回購金額可能達到港幣 929 億元，是前 5 年年度平均水平的 3.9 倍。此高水平的回購金額或能反映出企業認為其在香港上市的股票在 2022 年和 2023 年年初至今被低估，促使其在期內「逢低買入」。

恒指公司將指數成份股自2020年起的股份回購金額加總，對比同期主板股票的回購金額來估計指數的覆
蓋度。

在旗艦指數中，恒生指數成份股的回購金額（港幣636億元）佔 2023 年年初至今港股股票回購總金額的 87%。對於尋求衡量香港藍籌股表現及有意追蹤股票回購主題的投資者來說，恒生指數將是港股市場指數首選。

由於恒生綜合指數覆蓋了港股市場 95%的市值，其成份股佔香港主板上市股票回購總金額的很大一部分。恒生綜合指數（517 隻成份股）覆蓋2022年/2023 年年初至今回購金額的96%／97%。

2022年整體股市表現（以恒生綜合指數為代表）下跌 18.0%，2023 年年初至今進一步下跌 7.6%。其預期市盈率僅為 9.8 倍，低於 5 年平均水平的 1 個標準差（SD）。市場被低估向來是企業回購的其中一個考慮因素。

對旗艦指數應用類似的估計，2023年年初至今恒生指數回購金額的覆蓋度為87%（港幣636億元），國指為 42%（港幣 310 億元），科指為 40%（港幣 295 億元）。可見，恒生指數對股票回購投資主題的敞口最高。