投資入門｜中國經濟＋人民幣分析！法盛：投資者應關注一項數據

【投資入門】法盛投資管理所屬Ostrum Asset Management投資專家近期就中國經濟及人民幣進行分析，當中提到投資者應關注一項數據，從而評估提振市場政策有效性。

投資入門｜樓價不上升無法改善就業市場

機構專家指出，房地產危機和勞動力市場前景不明讓中國消費情緒受損，消費者減少支出。儘管如此，央行在貨幣政策方面仍然謹慎。

如果樓價不上漲，就業市場前景無法改善，即使平均按揭利率 - 4.1%處於歷史最低水平，中國家庭也缺乏買樓動力。

其次投資者情緒惡化導致人民幣兌美元貶值，目前美元兌人民幣匯率接近2002年11月的7.3高位。

與美國息差的擴大也給人民幣帶來下行壓力，而且這一趨勢預料會延續。

專家指出，投資者應密切關注即將公佈的房地產銷售數據從而評估近期提振市場政策的有效性。

按此前的降息和財政措施推算，經濟復甦預料不會一蹴而就。

為了持續提振中國經濟，政府需要儘快解決地方政府融資平台（LGFV）的債務重組問題。經濟數據強差人意，加上投資者情緒不斷惡化，令負債嚴重的LGFV財務壓力加大，中國的金融穩定面臨挑戰。

LGFV的作用不僅在於基礎建設融資。2020年，LGFV資產中有48%是金融資產（應收賬款、流動資金、貸款、企業股權等），數額與基礎建設相當。LGFV也會對非金融企業產生影響，從而構成已知債務風險以外的額外金融風險。

天津市LGFV的債務數額在全國領先，共籌集2.06 億美元資金，債券超額認購達70 倍！

當局應允許地方政府解除債務，以償還LGFV的債務，通過與地方政府的債務互換降低借貸成本。中國政府還可以開始針對地方政府和國有企業的預算改革。

另一方面中國錄得5,100億美元人民幣跨境交易，佔總交易額一半，並首次超過美元。自2008年起，中國人民銀行建立了價值5,100億美元的外幣互換協議網絡，並獲得41個國家簽署加盟，此舉促進了人民幣的跨境交易。

該外幣互換協議網絡還為「一帶一路」倡議中陷入財務困境的國家提供跨境援助貸款。2021年，外幣互換協議啟動額度達到420 億美元。截至2023年3月末，已啟動的互換額度達到156億美元，創歷史新高，反映出新興國家希望減少對美元的依賴。

同時，人民幣的使用並不限於與中國的雙邊交易。例如，印度使用人民幣向俄羅斯購買石油；阿根廷以人民幣向國際貨幣基金組織償還部分債務，並可能利用與中國的外幣互換協議獲得部分跨境援助貸款。