港股分析收息股2023】回顧恒生公用事業分類指數的6隻成分股今年以來股價表現乏善足陳,截至週三(8月16日)收市計,錄得3升3跌。其中,中電控股(0002.HK)今年累升10%、華潤電力(0836.HK)升4%、長江基建(1038.HK)升1%;至於電能實業(0006.HK)、中華煤氣(0003.HK)和新奧能源(2688.HK)則分別累跌2%、16%和21%,後兩者更是跑輸今年累跌7%的恒生指數。

利率期貨反映美國再加息機會稍高於50%

美國7月份零售銷售按月增速加快至0.7%,連升4個月,並優於預期升0.4%,期內扣除汽車和汽油的銷售增1%,亦勝預期的0.4%增幅,顯示消費保持強韌。數據公布後,利率期貨市場反映聯邦儲備局今年內再加息的機會率稍高於50%,美國10年期債息升至4.28厘,30年期實質債息自2011年以來首次升破2厘;至於息口敏感的2年期債息更一度突破5厘。

港股分析|收息股策略:等待息口見頂回落 

美國加息預期再度升溫,傳統收息類股份自然受壓,特別是本地公用股,目前股息率只有5厘水平,現階段對著重利息收益的投資者來說難言吸引力,只有當息口見頂回落,才能有望獲得市場更多注視。

收息股(1)煤氣難望增加派息

恒生公用事業分類指數的6隻成分股中,撇除兩隻內地股潤電和新奧不論,只集中在四集傳統本地公用股兼藍籌股,表現最差的煤氣剛於週二(8月15日)公布了截至6月底止中期業績,期內營業額291.78億元,按年跌1.8%;錄得純利36.14億元,按年升9%,派中期息0.12元,按年持平。

上半年工商業燃氣銷售量增長較快

期內本港燃氣銷售穩定,按年微升0.6%至14,966百萬兆焦耳,內地城市燃氣銷售量按年升近9%至約為175億立方米。

煤氣表示,上半年之工商業燃氣銷售量增長較快,較去年同期升逾22%,惟因為首6個月天氣異常溫暖,每月平均氣溫較去年同期為高,加上市民外出用膳增多,住宅燃氣銷售量因而受到影響。

花旗:重申煤氣「沽售」評級

煤氣中期業績表現略遜大行預期,花旗報告雖將集團今年全年純利預測上調5%至62.5億元,但由於預計內地天然氣業務增長放緩,故將2024至2025年淨利潤預測下調介乎5%至7%,至到62.4億及67.34億元,更指在現金流緊張的情況下,不預期煤氣未來增加每股派息或恢復派紅股,削減利潤預測後,相應亦將目標價從6港元下調至5.5元,重申「沽售」評級。

收息股(2)中電5厘息跑輸同業

而股價表現最好的中電,早前已公布了截至6月底止的上半年業績,成功扭虧為盈,賺50.6億元,去年同期蝕48.55億元,期內澳洲EnergyAustralia遠期售電合約公平值錄得輕微收益,有別去年上半年出現嚴重虧損,成為集團扭虧關鍵,集團派每股第二期中期股息0.63元,按年持平。

按地區劃分,雖然期內在港能源業務盈利按年減少1.6%,只有40.6億元,但受惠於5月、6月酷熱天氣影響,售電量按年升3.7%至163.19億度;內地業務按年增長10.6%至13.72億元;澳洲業務虧損減少至5.9億元;印度合營業務盈利按年大增3.34倍,獲利4.25億元。

花旗:維持中電「沽售」評級

不過,大行對中電看法仍然保守,花旗報告指,中電旗下澳洲業務改善情况比預期慢,而新的利潤管制計劃涉及投資較細,意味在港的盈利增長空間減少,加上預期該股的股息收益率只有4.9厘,為眾香港公用股中最低,故維持給予中電「沽售」評級,但將目標價由50元上調至55元,主要因預料美國加息周期於今年底結束。

收息股(3)長建盈利減派息增

至於長和系旗下的長建,中期業績表現就一般,截至6月底止半年收入按年跌2.7%至195.34億元;純利按年跌3.9%至42.39億元。公司解釋,業績下跌主要由於外幣兌港元走弱,以及財務成本上升;若以當地貨幣計算,則業績增長4%。

期內,來自電能的溢利貢獻為10.66億元,按年升3%;英國基建業務溢利貢獻5.92億元,按年跌5%;澳洲業務溢利貢獻8.26億元,跌18%;歐洲大陸業務溢利貢獻4.24億元,跌1%;加拿大業務溢利貢獻按年增長31%至4.02億元;新西蘭業務溢利貢獻則跌5%至7,200萬元。

大和:維持長建「買入」評級

至於香港及中國內地業務組合,上半年溢利貢獻則為1.02億元,按年跌13%,主因期內內地收費道路車流量減少,以及香港水泥業務銷售量下降。

雖然盈利倒退,但長建派中期息0.71元,仍高於上年同期的0.7元。大和報告表示,長建中期業績符合預期,而截至6月底止長建手持120億元現金,債務槓桿低,認為下半年集團有空間進行收購,又預料在2022年至2024年期間,長建或會每年上調股息約3港仙,今年息率或達6.2%,故雖將長建在2023至2024年每股盈測下調13%至14%,目標價由53元下調至50.5元,但維持「買入」評級。

收息股(4)電能財務狀況良好

而作為長建關聯公司的電能,表現則較好,錄得中期收入6.62億元,按年升10.7%;純利按年升3.1%至29.59億元;期內經營溢利7.5億元,按年升31.3%,派中期息0.78元,按年持平。

電能表示,由在抗疫措施撤銷後,香港經濟與商業活動逐漸復常,旗下港燈-SS(02638)售電量較去年同期增加3%,為集團帶來3.28億元溢利貢獻,按年升10.1%;不過英國及澳洲兩個主要市場的營運公司受到規管重設影響,其中英國營運公司錄得13.98億元溢利貢獻,按年跌2.4%;澳洲業務溢利貢獻5.58億元,按年跌16.8%。

花旗:給予電能「買入」評級

花旗報告表示,電能中期業績符合預期,經營收入足以抵銷利息支出,以及貨幣貶值的影響,預計派息可以持續;又指電能財務狀況良好,現有資產可帶來強勁現金流入,加上環球利率上升令競爭減少,料參與潛在收購仍有望為盈利帶來增益,給予「買入」評級,目標價48元。

公用股投資價值最重要在於息率

總括而言,公用股投資價值最重要的一環就在於息率,但在現時銀行定期存款都已有5厘息的情況下,只有6厘息不到的煤氣和中電,自然是較難吸引長線資金青睞;當中,中電股價升勢由去年10月的50元樓下起步以來,近日於63.95元有見頂回落迹象;至於煤氣,股價在公布業績後翌日大跌3.3%,以全日低位6元報收,看來有機再次下試去年底低位5.77元。

電能同時具備回購概念

相對之下,電能和長建息率分別逾7厘和6厘,而股價去年10月雖與中電一同回升,但早在5月已先一步見頂,至今兩股均由今年高位約44元回吐一成左右,提供較佳的安全邊際,而且財務狀況穩健,特別是電能,因同時具備回購概念,防守性更可看高一線。

四個理由:收息股電能較可取

總結電能較可取的原因:

  1. 股價率先回落有較佳的安全邊際
  2. 財務狀況穩健
  3. 具備回購概念
  4. 股息率高達7厘

四大本地藍籌公用股/收息股息率比較

編號

股份

股價

息率

0002

中電控股

61.1

5.07%

0003

香港中華煤氣

6

5.83%

0006

電能實業

39.85

7.08%

1038

長江基建集團

39.7

6.40%

截至8月16日

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