【理財方法】你是否曾經陷入投資的迷宮，不斷追尋那個完美的時機點，希望能夠精準地進場或出場，以期獲得最大的回報？然而，在華爾街的知名操盤手闕又上的新書《你沒有學到的資產配置：巴菲特默默在做的事》（時報出版）中，闕又上提出了一種與眾不同的觀點。他認為，時機點的進出，關係投資的好壞，這理論我們基本上都同意，一般人根深蒂固的想法是，如果不能掌握完美時機的進出點，投資成績將一無是處，但這也可能是多數人投資不能成功的迷思之一。

理財方法｜買了竟然跌，買了居然漲，股市30年經驗揭示出時機點的高難度

彼得．林區曾說，有時候股票一買了股價就立刻上漲，不見得是判斷正確，相同的，買了就下跌，也不代表是錯誤的決定。眼前所看到原以為正確的進出時機點，一段時間後發現也許是個錯誤，甚至是大錯誤。我在股市30年的經驗，犯過無數次類似錯誤，相信許多投資者也有相同的經歷，可見時機點完美掌握的困難度有多高。

挖掘隱藏金礦，轉身逃離爛蘋果；方向決定成功

眾多上市公司中，有些是尚未被發掘的寶玉或鑽石，有些是已經開始腐爛的蘋果，為了確保「下一個移動方向」的判斷是正確的，在進出的時間點上，必須特別講究和注重，甚至要求完美的入場與轉身，但有經驗的投資者都了解，這是一個高難度的工作和動作，而如果一味使用這個傳統的投資方式，當然失敗的頻率不低。

 昨日股王，今日落魄，掌握時機，便是全勝

不同的投資工具，有不同的屬性，以個股為例，有些公司曾是一代股王，但股價也會從天上掉落人間；有些公司輝煌一時，但最後以破產收場……像投資這類型的公司，確實時機點很重要，因為錯過了，就全盤皆輸。

單一股票的困局，遊走在變數之間

以單一股票為投資工具，成績要傑出，需考慮的變數太多，而包括對股價合理性的分析、研究和判斷，以及對時機點的評估，這些都超過多數人的能力範圍，且時間也不允許。所以要快速加入贏家行列，多數人不應該選擇個股的操作方式（少部分有管理能力的人除外）。 

選彈性指數基金，輕鬆避風頭；不是狂奔進出，而是長期抱牢

正確的做法是，選擇一個就算誤判、掉下來還會彈回去的指數基金，例如標普500或台灣50（0050）與標普500的混搭。要注意的是，買指數基金的做法和思維與個股的操作模式不同，不是東奔西跑、進進出出，然後要去抓那個所謂的完美進出點。由於買的是整個股市的指數基金，所以「戲棚下站久了就是你的」，就像巴菲特在美國運通公司的處理和獲利一樣（巴菲特從1960年代就開始持有該股票至今，獲利驚人）。

每種資產都有可能從「醜小鴨變成天鵝」

在金融世界中，華倫．巴菲特被視為最偉大的投資者之一。他的投資策略和哲學引起了無數人的關注和模仿。然而，你是否知道，這位億萬富翁的投資組合中有一種資產始終缺席？是的，你猜對了，那就是黃金。在華爾街的知名操盤手闕又上的新書《你沒有學到的資產配置：巴菲特默默在做的事》，在該書中，闕又上指出，巴菲特曾對每一種資產都給予過深度的關注與利用，認為每種資產都有可能從「醜小鴨變成天鵝」，而巴菲特對於所有可能的「醜小鴨」都曾經投入了注意力，獲取了利益。

巴菲特對黃金冷漠，背後藏著何種投資智慧

然而，對於黃金，這位投資大師卻始終保持著冷漠的態度。即使這隻「醜小鴨」如何打扮得美麗動人，他仍然選擇視而不見。那麼，這一種顯著的投資行為背後，蘊含了什麼樣的投資思考和原則呢？又是否隱含著一種對未來經濟變化的深層預見？讓我們透過闕又上的新書，進一步探索這個問題。

黃金波動成機會，巴菲特為何冷眼旁觀

1980年6月時黃金價格來到每盎司670美元，時隔28年後，2007年8月黃金價格才又回到這個價位，在2011年9月創新高價1,830美元，這四年當中漲了近1.73倍，但在2016年初又向下修正近40％，這樣的波動對交易者而言被視為機會，黃金是交易買賣的產品，印度、中國和多數的亞洲人喜歡實體黃金，各有各的理由，巴菲特從投資的角度卻深不以為然，為什麼呢？

黃金無法產出更多黃金，巴菲特遠離黃金

巴菲特提出一個有趣也很實際的見解，他說：「黃金就是一個沒有生產力的資產」，他認為許多人擁有黃金，不是基於黃金本身可以產生的價值，而是相信未來有許多人會比自己更喜歡黃金才買。巴菲特認為黃金有兩大缺點：用途不大、沒有生產力，雖然黃金有工業和裝飾的用途，但這兩者吸引力有限，無法讓黃金產出更多黃金，「你今天持有一盎司黃金，到天荒地老還是一盎司，無法多出一點。」

籃球場大小的黃金存量，真的價值幾何

巴菲特在2012年給股東的信提到，全世界黃金存量17萬噸，當年黃金價格是每盎司1,750美元（到了2016年1月29日只剩1,069.5美元），17萬噸一起融合大概一個籃球場就可以容納，他列了一個有趣的試算。

黃金9.6兆與購買實質資產的對比，何者更值得

「姑且稱之為A堆，大約值9.6兆美元，如果用同樣金額產生一個B堆，可以買下美國所有糧食的耕地，也就是四億英畝土地，每年可以生產大約2,000億美元的價值，還可以買下16家艾克森美孚（Exxon Mobil）石油公司（全世界最賺錢的公司，每年可以產生400 億美元盈餘），買下土地和石油公司後還剩下一兆美元零用錢。」

農產土地與艾克森美孚收益無窮，黃金價值卻如靜止水

巴菲特認為不管用什麼貨幣來計算，這些土地持續生產的農產品，還有100年後艾克森美孚石油公司累積發放好幾兆美元的股利，回頭一看那17萬公噸的黃金，也就是A堆，依然無法產生任何東西，你可以撫摸那塊立方體，卻得不到任何回應。巴菲特認為，憂慮「經濟崩盤」時會促使散戶投向貨幣基金，特別是美元資產，「貨幣崩盤」則加速轉換到黃金之類的貧瘠資產，散戶經常為了心理的那一點安慰，要付出昂貴代價。

你的選擇？閃耀黃金，或實質收益

你喜歡A堆的黃金，還是喜歡有生產力的B堆？巴菲特可以神閒氣定的長期持有B堆，從來不會像散戶一般，為了獲得一點點心理慰藉，而轉向貨幣美元或黃金之類的東西，因為那長期而言是要付出代價的。如果你也認同，那麼黃金在資產配置裡，不適合多數投資者，對價格敏感、能夠迅速反應的投資者，則可以作些許的布局。

更多理財方法相關文章

【按此免費訂閱《香港財經時報》HKBT 新聞快訊】

免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。