【港股分析｜光大環境】光大環境（0257.HK）公佈2022年全年業績，業績基本符合市場預期。年內，光大環境經營管理多措並舉，圍繞財務、運營安環、工程建設、招標採購等多方面降本增效取得實效，運營服務收益佔比大額提升，顯示光大環境收益結構不斷優化，未來更高質量的業績增長可預期。
港股分析｜光大環境運營服務收益增長5%
2022年，全球經濟形勢複雜嚴峻，年內，光大環境收益合共達373.21億港元，這樣的成績或許來之不易。
- 其中，運營服務收益為188.12億港元，同比增長5%；
- 建造服務收益為131.58億元，同比下降51%。
運營服推動持續盈利能力
各類收益比重為：運營服務收益、建造服務收益及財務收入分別佔51%、35%及14%。數據反映，雖然光大環境2022年全年業績承壓，但運營服務收入持續增長，佔比不斷提升，推動持續盈利能力和現金流進一步改善。
光大環境具差異化競爭力
對比同業，光大環境新項目拓展能力更強，同時聚焦雙碳佈局協同和新興領域，形成差異化競爭力，不斷打造業績新增長點。
足跡遍及220個市縣區
截至2022年12月31日，光大環境業務分布已拓展至國內26個省(市)、自治區及特別行政區，足跡遍及220個市縣區，海外市場佈局德國、波蘭、越南和毛里求斯；投資落實的環保項目共564個，總投資約1576.75億元人民幣；另承接環境修復、垃圾分類、工程總包(EPC)、委託運營、設備供貨、技術服務等多項輕資產項目和服務。
打造業績新增長點
光大環境作為全球最大的垃圾發電投資運營商，旗下垃圾發電項目的總設計垃圾處理規模已達15.52萬噸/日。
光大環境以「雙碳」目標為指引，著力探索碳資產開發、碳捕集技術研發、屋頂光伏等業務，利好打造業績新增長點。
佈局智慧能源產業
其中，2022年12月公司與江蘇淮安淮陰區政府簽署合作框架協議，以光大淮陰生物質一體化項目為依託，佈局智慧能源產業，開啓零碳園區模式，打造低碳城市示範區，進一步執行戰略方向，提升公司競爭力。
整體毛利率持續上升
再者，過去四年(2019至2022年)期間，無論身處順勢或是相對逆勢的環境，光大環境整體毛利率持續上升，自2019年的30.51%持續增長至2022年的38.49%，顯示光大環境競爭力及成本控制持續向好，經營關鍵指標良好。
投資機會逐步顯現
隨著光大環境管理效率的提升，將會釋放更多內生增長動能，在一定程度上支撑集團的可持續成長，未來增長勢頭可以一直持續。
筆者認為，今年環球經濟步入復甦期，並以內地經濟預期增長逾5%，成為主要經濟體快速增長國家，現時正是靜待公司今年業績拐點，投資機會逐步顯現。
更高質量業績增長可預期
從短期看，去年疫情對於光大環境未來經營不利影響已經消除，而建造服務收益波動對於公司整體利潤預期的影響逐步減小，未來更高質量的業績增長可預期。
從長期看，光大環境作為內地垃圾焚燒行業市佔率第一的絕對龍頭，公司在中國垃圾焚燒行業「十四五」新增項目拓展、存量項目並購整合、其他固廢處置項目以及海外市場開拓方面，競爭實力突出。
有望迎來價值重估
隨著光大環境在手項目不斷投產，成長空間仍然廣闊，反之去年溢利下降不改公司長期投資價值，期待今年業績拐點之後，公司有望迎來價值重估。
光大環境上週五（3月31日）收報3.37元，成交7643萬元。現價市盈率4.5倍，市淨率0.44倍，估值吸引。
光大環境投資策略
- 現水平吸納
- 倘突破去年七月4元阻力，料向6關推進
- 防守位置在去年11月低位2元
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作者簡介：藺常念是畢業於美國明尼蘇達大學，取得優異學士，威爾遜院士榮譽，及工商管理碩士。早期在美國，加拿大，香港國際大型銀行工作。之後在非洲工作，任職工業集團高層。非洲工作完畢後在香港及中國經營地產業務，回歸前進入香港證券業，曾任職太平洋興業證券，富昌證券及靈獅證券管理層。現任智易東方證券行政總裁。
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