收息股2023｜4隻已公布業績銀行股｜息率7厘未夠吸引｜4個重點分析走勢

【收息股2023】匯豐、恒生、東亞、渣打4間銀行已公布業績，市場受落，股價在績後連日上揚。但單就現時的真實息率而言，幾隻銀行股在計入最新派息後，除了一間達7厘水平之外，其餘都未算吸引，到底投資銀行股還有什麼要注意？

收息股2023｜1. 滙豐控股盈利大增

港股業績期重頭戲之一的滙豐控股（0005.HK），週二（2月21日）公布去年全年業績，母公司普通股股東應佔利潤為148.22億美元，按年增加17.6%，單計去年第四季度列賬基準稅前盈利52.05億美元，按年大升95.3%，遠超預期；全年列賬基準稅前盈利175.28億美元，跌7.2%。

單季淨利息收入按年升41.2%

滙控第四季淨息差按季擴闊0.17厘，至1.74厘，優於預期，單季淨利息收入按年升41.2%至95.78億美元，為盈利遠超預期的主要動力。總計集團全年淨利息收益326.1億美元，按年增23.1%；淨利息收益率為1.48%，上升28個基點。

集團信貸失比率0.3%

不過，去年第四季預期信貸減值（ECL）按年急增217.1%，報14.27億美元，當中有6億美元為內房相關減值，令去年底信貸損失比率升至0.36%，若撇除內房因素，集團信貸失比率0.3%。

滙控預告復派季度息

集團宣派第二次股息每股23美仙，按年多派27.7%，高於預測，全年股息每股32美仙，派息比率由2021年度的40%升至2022年的44%。管理層稱，有信心2023年有形股本回報率（ROTE）最少達12%，並預告今年首季擬恢復派季度股息，以及今、明兩個年度派息比率為50%，按上述指引計算即2023年度派息將增至每股50美仙，接近疫前大概每股51美仙水平。

最快第一季度業績時宣布重啟股份回購

滙控同時給出一系列財務指引，包括今年淨利息收入最少達360億美元，信貸損失比率升至約0.4%，倘若資本水平達標，最快第一季度業績時宣布重啟股份回購，而出售加拿大業務後有意派每股21美仙（約1.638港元）特別息，計劃在2024年初派發。

高盛：滙控盈利表現優於預期

高盛報告指，滙控去年第四季盈利表現優於預期，主要由於收入上升，同時有更佳的資本狀況及資本回報加快，但部分被更為審慎的信貸成本指引所抵銷。該行上調滙控2023至2025年每股盈利預測分別5%、5%及7%，目標價由70元升至75元，評級維持「買入」。

收息股2023｜2. 恒生派息比率升至83%

滙控旗下恒生銀行（0011.HK）同日亦公布，去年股東應佔溢利101.65億元，按年跌27.18%；期內總營業收入531.98億元，按年升7.4%，其中淨利息收入289.81億元，按年升21.66%；淨服務費收入50.69億元，按年跌22.93%。

恒生第四次中期股息年增11%

去年淨利息收益率擴闊28個基點至1.77%，淨息差上升17個基點，為1.59%。截至去年底，普通股權一級資本比率為15.2%，一級資本比率為16.8%，按年皆下跌0.7個百分點；總資本比率則下跌0.8個百分點至18.1%。

恒生派第四次中期股息每股2元，按年增11.11%；全年合共派息4.1元，按年減少19.61%。

恒生去年純利按年下跌28.7%

美銀證券報告指，恒生去年純利按年下跌28.7%至95億元，較該行預期低，主要由於減值損失較預期為高；至於撥備前盈利則按年上升1.3%，高於該行原預期3%。

該行表示，恒生去年每股派息按年下跌20%至4.1港元，但派息比率則按年提升9個百分點至83%，屬於正面驚喜。美銀將恒生目標價由140.3元降至134元，維持「中性」評級，並下調其今、明兩年盈利預測7%至10%。

收息股2023｜3. 渣打啟動10億美元回購

至於早於上週公布的渣打集團（2888.HK），截至去年12月底止全年業績理想，稅前法定盈利42.86億美元，按年增長28.05%。

集團表示，由於多個業務市場的經濟復甦速度令人鼓舞，加上利率上升的進一步利好因素，多個經營指標明顯改善，故對未來一段時間感到樂觀，預期今、明兩年收入將在8%至10%的範圍內增長，全年平均淨息差於今年約為175個基點，於明年則高於180個基點。

渣打派息按年大升50%

渣打派末期股息14美仙，連同中期息4美仙，全年共派息18美仙，按年大升50%，並宣布即將開始10億美元的股份回購。

摩根士丹利報告指，渣打去年第四季業績表現較預期弱，主要是受到一次性項目拖累，看好集團專注控制成本及改善資本回報，有助於提升未來有形股本回報率（RoTE），又指隨著中國重新開放，亞洲經濟增長見起色，渣打管理層預計2023至2024年收入將增長8%至10%，重申「增持」評級，目標價69.3元。

收息股2023｜4. 東亞淨息差擴28基點

至於東亞銀行（0023.HK）去年度股東應佔溢利43.59億元，按年下跌17.29%，派發第二次中期息0.17元，按年減少51.43%。

期內未扣除減值損失之經營溢利達87.3億元，按年上升25.4 %；淨利息收入則增加20.8%，至135.08億元；在香港及海外的利率上升帶動下，淨息差擴闊28基點至1.65%，非利息收入為44.46億元，按年下跌12.8%。

盈利下跌因對內地房地產相關撥備大增

東亞表示，盈利下跌主要是因對內地房地產相關撥備大增所致，去年減值損失為59.26億元，按年飆升2.53倍。不過，東亞聯席行政總裁李民橋相信撥備最壞的時間已經過去，並對今年業務前景表示樂觀，預期今年淨息差可維持較高水平，並希望多方面業務帶來收入增長的同時，增加向股東派息。

淨利息收入按年升36%

摩根士丹利報告指，東亞去年下半年稅後溢利分別較該行及市場預測高出54%及50%，主要是淨利息收入表現較佳及成本較低；淨利息收入按年升36%至77億元，分別較該行及市場預測高出7%及13%，年度淨息差擴至1.65%；非淨利息收入則較該行及市場預測低了4%及3%。

信用質量將會是市場的關注點

該行表示，東亞下半年不良貸款比率升至2.39%，即使內地重開帶來潛在推動力，但展望東亞前景仍然具挑戰性，信用質量將會是市場的關注點，給予目標價為11.5元，維持「與大市同步」評級。

提防淨息差有機見頂

總括而言，市場對幾隻銀行股的業績表現受落，股價在績後連日上揚，因除業績數據優於預期外，也跟幾隻銀行股都在提高股東回報方面下功夫，包括增加派息，提高派息比率、回購股份，還有預告派特別息等有關。

走勢分析（一）預測息率未算吸引

不過，撇除上述仍有待實現的派息預告，單就現時的真實息率而言，幾隻銀行股在計入最新派息後，暫時除東亞達7厘水平之外，其餘都未算吸引，就算滙控預告2023年派息50美仙，但預測息率亦不到6.5厘。

走勢分析（二）市場對經濟衰退的危機仍有戒心

另一方面，環球經濟仍未明朗，市場對經濟衰退的危機仍有戒心，加上美國加息對企業經營環境亦不利，這些因素都有機會拖累銀行增加撥備。

走勢分析（三）本港香港銀行同業拆息走勢

還有要留意的就是本港香港銀行同業拆息（HIBOR）走勢，早前港元自去年11月以來首次觸及弱方兌換保證，令金管局兩度入市接港元沽盤，而銀行體系結餘下降推動HIBOR走高，雖將有助於本港銀行股估值，港銀淨息差亦會隨之改善，但不利對需從同業市場拆入資金的中小型銀行成本，這亦是高盛只給予滙控和中銀香港（2388.HK）「買入」評級，但就給予恒生「沽售」評級的原因之一。

走勢分析（四）單季息差或見頂成潛在不利因素

中金報告就更指出，考慮到美國加息期臨近尾聲、最優惠利率上調、低息的往來及儲蓄戶口（CASA）存款佔比下降，該行認為香港銀行單季息差水平或在2023年上半年見頂，或會成為銀行股的另一潛在不利因素。

收息股2023｜已公布業績銀行股

（編按：數據截至2月24日）

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