【港股分析．收息股港燈】港燈電力投資由電能實業分拆，成立於2014年1月，以信託形式運作，定明要將可供分派的部分，扣除開支後作100%分派。港燈電力是一家縱向式電力公用事業機構，旗下香港電燈於1889年成立，為香港島及南丫島唯一電力供應商，業務包括發電、輸電、配電及供電。
港股分析｜港燈電力投資與港燈電力投資有限公司
HK ELECTRIC INVESTMENTS AND HK ELECTRIC INVESTMENTS LIMITED
- 股票代號：2638
- 股息率：5.8%
- 每股股息：$0.32
- 市值：$480億
- 業務類別：公用事業
- 集團主席：霍建寧
- 主要股東：電能實業（0006）（33.4%）
- 集團網址：http://www.hkei.hk
港燈5年業績
| 年度 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 收益（億） | 117 | 116 | 107 | 104 | 113 |
| 毛利（億） | 61.1 | 61.3 | 52.5 | 50.6 | 58.5 |
| 盈利（億） | 33.4 | 30.5 | 23.3 | 27.3 | 29.3 |
| 每股盈利 | 0.38 | 0.35 | 0.26 | 0.31 | 0.33 |
| 每股股息 | 0.40 | 0.40 | 0.32 | 0.32 | 0.32 |
港燈電力投資由電能實業分拆
港燈電力投資由電能實業分拆，成立於2014年1月，以信託形式運作，定明要將可供分派的部分，扣除開支後作100%分派。港燈電力是一家縱向式電力公用事業機構，旗下香港電燈於1889年成立，為香港島及南丫島唯一電力供應商，業務包括發電、輸電、配電及供電。
港燈企業分析
港燈電力投資以信託的形式運作（故會在公司名中加上S S），而港燈信託定明了當中派息的比率，規定要將可供分派的部分，扣除開支後作100% 的分派，即是說，所賺的都要全部用作股息派送。
港燈10年售電量
在港燈過往的售電數據中可見，其售電量非常穩定，因為香港島的電力市場其實是一個非常成熟的市場，每年都不會有太大變化，雖然在潛力方面的確欠奉，但收取股息方面卻很不錯。
港燈有成本轉嫁的能力
雖然港燈的售電沒有增長，但由於港燈有成本轉嫁的能力，當燃料價格上升時，就會將成本轉嫁給消費者，以獲得協議中合理的回報，簡單來說，就是保障港燈股東穩賺。所以，港燈有穩定收入，從而產生合理的利潤，並派發穩定的股息。
港燈電力的業務只有香港部分，而香港島及南丫島用電都十分穩定，故能成為變數的就是成本與定價，而《管制計劃協議》就會成為其中之一。
港燈經營受管制計劃協議規限
港燈經營受到與香港政府訂立的《管制計劃協議》規限，計劃於2019年1月開始，為期15年，准許利潤相等於該年度的固定資產平均淨值總額的8%。
8%的准許回報率建基於資產
這個8%的准許回報率是建基於資產上，只要港燈善用借貸，就能以息差的原理，將股本回報率提高。在低息環境，假設多借$100億，息率3%，利息成本就是$3億，但保證回報8%，即$8億，只要加大資產，就能創造額外的$5億回報。利用借貸及加大資產，可提升股東回報。
新協議比舊的回報略降
雖然新協議比舊的回報略降，對港燈回報略有影響，但這只是中期的情況（例如2年），股息都會因此而受影響，但隨著港燈的不斷加大投資，令「資產」增加，這就能獲得更多的准許利潤的金額，就能令盈利提升。
港燈開展新發展計劃
港燈在新利潤協議時，亦開展了新發展計劃，在新協議後的5年，將投入歷來最大達到$260億的資本投資，除可推動香港成為智慧綠色城市，亦可以令港燈的盈利慢慢提高，從而令股息慢慢提高。
外圍加息 影響港燈股價
港燈近年的股價表現較弱，主要原因是外圍加息。因為近一年美國大幅加息，這個加息的速度及力度，是過往少見的，因此令港燈這類收息股股價下跌。
- 第一，當外圍加息，即是市場的無風險利率上升，港燈這類有風險的收息工具吸引力不足，股價就會下跌。直至股價跌到吸引水平，令股息率已到一個較理想水平，股價才停止下跌。
- 第二，港燈都有一定的負債，當外圍加息令部分融資成本增加，就會影響港燈的賺錢能力，盈利下跌最終會影響股價。
美國之後加息會減慢
相信美國最大加息力度時間已過，之後加息會減慢，而市場都消化了美國加息的因素，因此，相信港燈港股最差時期已經過去，之後會平穩，當日後外圍減息，港燈股價才有機會有較大升幅。
港燈投資策略
港燈處於壟斷的市場，更有成本轉嫁能力，由於業務穩定，令盈利呈平穩上升的形態，而股息亦會平穩上升，故此港燈能成為一隻理想的收息股。但港燈由於業務所限，沒有發展的空間，因而沒有潛力，這點投資者要注意。
港燈派息不差 但沒增長空間
投資策略上，港燈適合收息型的投資者，但對於追求股價增值的投資者，可能就不適合，但投資者都要明白股價Y友波動風險。雖然港燈派息不差，但沒有增長空間，在新利潤協議後，股息將會呈「先跌後升」的狀態，投資者要以長期的平均分析。
現時股價約在合理區中下部
現時股價約在合理區中下部，分注投資仍是可以的。投資者買入後可作長期收息，甚至永遠持有都可，不用太著重股價的波動。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）
作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
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