【投資入門】畢馬威中國發佈《2023年宏觀經濟十大趨勢展望》。報告指出，2022年中國宏觀經濟面臨多重下行壓力，經濟增速有所放緩。

投資入門｜四個主要挑戰

  1. 多輪疫情反彈給社會經濟活動帶來干擾；
  2. 房地產市場持續承壓，預計今年全年房地產投資增速將出現歷史上首次下降，拉低今年GDP增速1.7個百分點；
  3. 聯儲局為抑制通脹快速加息，而中國採取降息、降准等相對寬鬆的貨幣政策支持經濟穩定復甦，中美貨幣政策的差異對中國匯率、跨境資本流動等帶來衝擊；
  4. 地緣政治不確定性上升，俄烏衝突加劇了短期供給壓力，推升了通脹走勢；美國通過出口管制等手段持續對中國高科技領域施壓，中美兩國博弈成為新常態。

投資入門｜2023年中國宏觀經濟環境將有所改善

展望2023年，畢馬威中國首席經濟學家康勇表示：「我們認為明年中國仍將維持較為積極的宏觀經濟政策。12月6日中央政治局會議指出，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精准有力，產業政策要發展和安全並舉，科技政策要聚焦自立自強，社會政策要兜牢民生底線。我們預期明年中國宏觀經濟環境將有所改善，GDP在今年增長3.2%的基礎上，2023年有望實現5.2%的增長。在持續復甦的同時，我們預期中國宏觀經濟也將呈現十個主要趨勢。」

投資入門｜趨勢（1）宏觀經濟增速提升、但復甦依然偏弱

2023年中國宏觀經濟面臨的國內外環境將有所改善，宏觀政策維持穩增長的基調，房地產市場對經濟的拖累也將有所減少。疊加2022年基數較低，預計明年經濟增速將較今年提升，有望實現5.2%的增長。但是也要看到，雖然明年中國經濟增速加快，但總體復甦動能依然偏弱，明年增速仍低於疫情前6%以上的水平，仍需進一步擴大內需，提振市場信心。

投資入門｜趨勢（2）疫情防控政策有序放開

關注老年人疫苗接種、醫療資源準備、輿論宣傳。近日國務院聯防聯控機制先後出台優化防疫政策的「二十條」和「新十條」措施，預期明年中國防疫政策將繼續優化調整，實現科學、有序放開。當前中國80歲以上老年人疫苗接種比例與發達國家相比仍然較低，未來要著重加強老年人新冠疫苗接種工作。同時，提高疫苗接種也有利於降低ICU使用率，減小對醫療資源的衝擊。此外，加強對疫情影響、治療方案的科學宣傳同樣十分重要。

投資入門｜趨勢（3）儲蓄助力消費復甦

隨著疫情緩解，防控措施的優化，預計明年中國消費，尤其是服務類、接觸類、體驗類消費將得到明顯改善。同時，家庭儲蓄也有利於疫情後消費的復甦。根據我們的測算，和歷史趨勢線相比，中國目前儲蓄存款總體規模增加了近7萬億元。未來隨著疫情的緩解、居民信心的加強，這其中的一部分超額儲蓄有望轉化成消費，也將帶動中國消費的復甦，對明年中國經濟增長起到關鍵的作用。

投資入門｜趨勢（4）高技術製造業、新能源引領投資增長

受政策推動，今年中國製造業投資增速表現亮眼，1-10月累計同比增長9.7%，超出全部投資增速3.9個百分點，其中高技術製造業投資增長尤為亮眼，超出全部投資增速17.8個百分點。未來中國將繼續加大對產業優化升級、專精特新等高技術製造業的支持力度。

我們認為產業政策將繼續釋放效能，加快國內新舊動能轉換，疊加信貸支持政策發力，將利好高技術製造業投資的快速發展。同時，在「雙碳」目標驅動下，中國企業家們正在將環境、社會與治理（ESG）融入公司發展戰略之中，新能源投資有望繼續快速增長。

投資入門｜趨勢（5）宏觀經濟政策保持積極 政策性開發性金融工具加大支持力度

我們預期明年中國宏觀經濟政策仍將維持較為寬鬆的基調，支持經濟持續復甦。貨幣政策將保持穩定性和連續性，繼續將穩增長作為貨幣政策的首要目標。總量上保持流動性合理充裕，結構上繼續用好現有的結構性貨幣政策工具，突出金融支持重點領域和薄弱環節。財政政策方面，明年中國財政資金可能面臨更大壓力，預期中國將加大利用政策性、開發性金融工具支持財政開支，拉動有效投資。

投資入門｜趨勢（6）房地產市場依然偏弱、但對經濟的拖累減小

明年房地產市場依然處於修復週期，總體表現可能偏弱。需求端居民購房仍需信心的持續改善，房地產銷售近期可能依然疲軟；供給端，近期國家出台多項支持政策，其中房地產融資的「三箭齊發」有望改善房地產企業的資產負債表，緩解企業的信用風險，幫助優質民營房企更好地開展融資活動。預計明年房地產投資增速在政策支持下降幅將有所收窄，對經濟的拖累減小。

投資入門｜趨勢（7）全球經濟增速放慢  外需下滑使出口承壓

我們預期明年全球經濟增速將繼續放慢，外需減弱將對中國出口帶來下行壓力，2023年中國出口將明顯放慢，可能出現負增長。在出口總量放慢的同時，也要看到中國出口的一些結構性變化和新趨勢。一方面，隨著RCEP合作不斷深化，亞太經濟一體化的趨勢未來將進一步加強；另一方面，中國出口產品結構也在不斷升級，向高端製造業、裝備製造業轉化，中國汽車出口尤其是新能源汽車出口增長迅速。

投資入門｜趨勢（8）聯儲局加息步伐放慢  人民幣匯率、資本市場壓力減小

雖然短期內聯儲局仍將繼續加息以控制通脹，但連續快速加息導致美國經濟動能下行，經濟衰退風險加大，隨著近期通脹勢頭有所放緩，我們預期後續加息步伐將明顯放慢，終端目標利率區間明年年初達到5%-5.25%。隨著聯儲局加息步伐放緩，預期美元指數轉弱，人民幣兌美元匯率有望走強。同時，聯儲局加息放緩帶動美國國債收益率轉弱，中美利率倒掛縮小，中國跨境資金流動改善。

投資入門｜趨勢（9）地緣政治依然複雜多變 企業需思考風險應對方案

俄烏衝突不僅帶來短期的能源價格上漲，也可能帶來更深層次、更長期的全球地緣政治格局變化。中美歐三方關係對全球經濟具有重要影響，預期明年地緣政治形勢依然複雜多變，給企業的投資和運營帶來多方位影響。企業需要做好應急預案，降低地緣政治風險對企業可能帶來的衝擊。

投資入門｜趨勢（10）加快推進基礎研發 、健全國家安全體系

近年來，中美之間的科技競爭進一步加劇。為解決「卡脖子」問題，實現技術自主可控，中國不斷加大在基礎理論研究與底層技術方面的投入，基礎研究經費大幅增加，但企業在基礎研究投入中占比仍然較低。預期未來中國將繼續大力加強對關鍵領域基礎研究的投資與政策支持，同時進一步增強企業的創新主體地位，鼓勵引導企業和其他社會力量加大在基礎研究方面的投入力度。

投資入門｜安全是核心主線 

此外，安全是本次二十大報告中和創新並重的核心主線，未來中國將更加關注在經濟社會發展和確保國家安全之間實現合理平衡，健全覆蓋金融、科技、能源、糧食、數據、產業鏈供應鏈等多方面的國家安全體系。

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