投資入門｜美國中期選舉｜施羅德投資經濟師George Brown撰文，指對投資者而言，兩黨都不滿意的美國中期選舉結果或許才是最佳結果，特別是這將明確地促使美國聯儲局控制通脹。
投資入門｜美國中期選舉通常不利於美國總統所屬政黨
美國中期選舉通常不利於美國總統所屬政黨。自第二次世界大戰以來，舉行過的19次「美國中期選舉」當中，時任總統所屬政黨只有2002年那次才在參眾兩院均有所斬獲。這是因為9/11襲擊事件後，「聚旗效應」轉化成選舉勝利的緣故。經過二十年後，一場截然不同的「戰爭」正在上演，那就是通脹。就近期的形勢來看，美國政壇很可能會掀起一股紅色共和黨浪潮。
民主黨立法方面扭轉局勢
除了汽油價格持續下跌，協助民主黨扭轉局勢的還有立法方面取得的重要勝利，包括通過《削減通脹法案》(Inflation Reduction Act)，以及推翻美國最高法院有關墮胎權的裁決。雖然民主黨現在執掌參議院，但共和黨仍致力於重奪（或「翻轉」）眾議院控制權。共和黨（亦被稱作「大老黨」）只需獲得五個席位即可實現這一目標。
總統所屬政黨要獲得五個席位並非難事
考慮到總統所屬政黨於以往的美國中期選舉中平均會失去26個席位，要獲得五個席位並非難事，加上有31名民主黨人士已表明不會尋求連任，這項任務變得更易達成。此外，十年一度的「選區重劃」於近日完成，經重新劃分後的選區圖對共和黨更為有利。
局勢可能再度生變
儘管如此，局勢在美國選民於11月8日進行投票前仍有可能再度生變。一方面，共和黨喬治亞州參議員候選人於近日遭到指控，因而削弱了該黨在這個最有望獲得席位的州份的勝算。但另一方面，石油輸出國組織及盟國 (OPEC+) 對削減石油產量的決定或可消除汽油價格下跌的影響，從而對民主黨的選情起到提振作用。考慮到這些因素，我們就著中期選舉的三種潛在結果和市場反應進行分析。
結果1：國會分裂
就目前情況而言，美國國會分裂是最有可能出現的結果。以往當總統不得不應對國會分裂的時候，美國股市按年上升的平均幅度為 12.9%。相比之下，在民主黨總統控制兩院時，平均升幅較為溫和，只有6.7%。
儘管如此，自1958年以來，大多數中期選舉年通常都會出現股市下跌的情況，直至10月份才觸底反彈。正如今年標準普爾500指數下跌20%一樣，有時非政治因素才是導致情況出現的根源，而我們亦認為股市仍存在進一步下跌的空間。基於我們認為環球經濟即將陷入衰退的觀點，盈利預期似乎仍然過於樂觀。到了2023年，盈利預期相信將有所調整，而股市亦可望於其後開始進入復甦階段。
美國中期選舉與股市表現
結果2：共和黨橫掃參眾兩院
在此情境下，共和黨獲得國會兩院的控制權。出現這個結果的可能性較小。倘若屬實，相信美國要通過任何法案都不太會遇到任何阻滯。這種情況應對股市有利。然而，共和黨亦有可能會採取較為強硬的方式，以維護財政紀律。這或會使與2011年類似的情況再次發生。當時，拜登（時任副總統）不得不在最後關頭與共和黨領導人達成協議，以避免美國拖欠債務。其後，美國信貸評級首次被下調，繼而觸發標準普爾500指數下跌近20%。
結果3：民主黨維持現狀
在2022年初的時候，人們或許會認為民主黨要達成三連勝是不太可能發生的事，但到了現在，他們似乎看到實現以往白日夢的希望，而民主黨亦將有機會可大力推動總統的政綱。
提高企業稅、所得稅及資本利得稅的最高稅率，以及收緊對銀行及醫療保健等領域的監管力度將有望提上議程。受影響行業勢必會在初期面臨一定的拋售壓力。雖然整體風險胃納有可能因較寬鬆的財政政策受惠，但投資者亦需要評估貨幣政策的潛在影響。
取決於民主黨人的勝選情況
說到底，這在很大程度上將取決於民主黨人的勝選情況。由於民主黨目前對參眾兩院的控制力度較為薄弱，該黨已意識到，要悉數落實總統的各項抱負恐怕是較為困難的任務。從該黨中間派黨員喬·曼欽 (Joe Manchin) 及克里斯滕·希尼瑪 (Kyrsten Sinema) 曾對部份民主派改革提出反抗可見，民主黨對參議院的控制尤其無力。除非民主黨能夠在兩院獲得更多席位，否則他們將繼續面臨與過去兩年相同的挑戰。
美國中期選舉對市場影響重大
對股市而言，中期選舉的最佳結果是國會陷入僵局。但從歷史上來看，無論國會的組成如何，股票均表現造好。未來兩年，聯儲局為控制通脹而加息的幅度，將是更大的市場情緒影響因素，而這有部份亦將取決於哪個政黨在中期選舉中佔據上風。
倘若民主黨佔據多數席位，當局則有可能推行最終產生刺激作用的政策。屆時，利率將需要更長時間維持在較高水平。然而，倘若兩黨在國會中更加勢均力敵，政策癱瘓的可能性將會增加，為聯儲局能夠隨心所欲地調整政策鋪平道路。若果共和黨橫掃國會兩院，國會有可能不會通過任何立法，而或再次陷入財政僵局的風險。
特朗普再度入主白宮
美國中期選舉亦將成為特朗普能否再度入主白宮的試金石。根據 Betfair 的數據，雖然特朗普並無明確確認將參加2024年的競選，但他仍有 25% 的機率獲勝。
金融市場在特朗普任內經歷了瘋狂的四年。當時除了地緣政治局勢緊張，他亦頻頻向聯儲局施壓，但標準普爾500指數最終亦在此期間錄得令人刮目相看的 13.7% 按年回報。
不滿意中期選舉結果反是好事
市場形勢瞬息萬變，美國中期選舉最終結果如何仍有待觀察。無論如何，如果兩黨都不滿意中期選舉結果，這對投資者而言都將是一個好事。
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（撰文：經濟師 George Brown）
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