藍籌股2022｜提前部署大市反彈！3個準則揀8隻股！息率最高逾15厘

【藍籌股2022】按大摩說法，港股目前即使未到底但亦離見底不遠，現水平是有一定的撈底價值，不過環顧現時70多隻藍籌股，來自不同行業不同板塊，要判斷股份估值是不是吸引，其實難有一套共通標準。以下就按PE8倍，PB0.5倍、股息率6厘，並且最近業績有盈利增長作準則，在藍籌股中選出8隻低估值股份，或可作為部署大市反彈的參考。

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藍籌股2022｜提前部署大市反彈

美國前財長薩默斯（Larry Summers）週四（6日）表示，聯邦儲備局必須把基準利率調高至5厘以上才可以壓抑通脹，但代價將是美國經濟陷入深度衰退，失業率升至6%以上；另一方面，聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）亦表明，通脹走勢未有明顯轉勢，支持聯儲局持續進取加息至明年初，以及縮減資產負債表的行動，以壓抑需求。

受相關官員的鷹派言論打擊，週初大幅反彈的美股連跌第二日，週四道瓊斯工業平均指數一度跌達400點，收市仍挫346點或1.15%，報29,926點，30,000關得而復失。

恒指回調幸保10日線

港股在外圍影響下走勢雷同，恒生指數週三反彈千點重上10日線後，連續兩日回軟，週五一開市已跌穿18000點關，最終全日跌272點，報17,740點，猶幸10日線約17,630點仍然守住，反彈走勢仍未破壞。

對於港股是否已經見底，大行摩根士丹利日前發報告指，在經歷了長時間的大幅下跌後，新興市場和亞洲股市已接近結束當前的熊市週期，故將對新興市場和除日本以外亞洲股市的建議從「持股觀望」調整為「增持」。

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大摩降恒指目標至19400點

而對於港股，大摩亦更新了恒指到明年6月的預測，基本情境（Base Case）目標由21,500點下調至19,400點，相當於預測市盈率9.7倍；熊市情境（Bear Case）目標預測，由17,000點下調至16,000點，相當於預測市盈率8.3倍。

若按大摩說法，港股目前即使未到底但亦離見底不遠，現水平是有一定的撈底價值，不過環顧現時70多隻藍籌股，來自不同行業不同板塊，要判斷股份估值是不是吸引，其實難有一套共通標準。

藍籌股2022｜3個準則揀8隻股

較粗略的做法，就是按一般投資者常用市盈率（PE）、市帳率（PB）或股息率來衡量。

以下就按PE8倍，PB0.5倍、股息率6厘，並且最近業績有盈利增長作準則，在藍籌股中選出8隻低估值股份，或可作為部署大市反彈的參考。

藍籌股2022｜1. 中信股份業績派息7連升

中信股份（0267.HK）主要業務為投資控股，其附屬公司從事金融、資源能源、製造、工程承包及房地產等。集團過去七個年度盈利都有增長，截至6月底止中期營業額3,924.07億元，按年升11.2%；錄得純利500.51億元，按年升13.3%。

按業務劃分，綜合金融服務為主要收入及盈利來源，半年收入1,588.9億元，按年增20%，佔整體收入40.5%；純利305.32億元，按年增5.1%，佔整體接近六成。

中信股份息率8.7厘

派息方面，中信股份同樣已連續七年增加，最新中期息派0.2元，按年增33%，比盈利增幅更高，TTM息率8.7厘；而PE和PB則分別約為3倍和不足0.3倍。

花旗報告指，看好中信股份的多元化業務，儘管集團上半年面臨商品價格不利影響，但金融業務再次成為主要利潤增長引擎，足夠抵銷非金融業務利潤下降的影響，將中信股份每股資產淨值由15.35元下調至14.99元，目標價由9.7元下調至9.45元，相當於預測明年每股資產淨值折讓37%，維持「買入」評級。

藍籌股2022｜2. 中行外幣存款具優勢

中國銀行（3988.HK）上半年營業收入按年升3.6%至3,136.11億元人民幣，純利按年升6.3%至1,199.24億元。

共內中行實現淨利息收入2,239.93億元人民幣，按年增7.29%；淨息差為1.76%，與去年同期基本持平。截至6月底，集團不良貸款總額2,272.32億元人民幣，不良貸款率1.34%，較去年末上升0.01個百分點。

中行息率接近10厘

麥格理最新報告指，內地國有及地區銀行於過去一年的表現優於恒指及滬深300指數，主要由於對房地產發展商的敞口較少，至於股份制銀行表現則嚴重不佳，而中行被列為行業首選，因中行擁有大量外幣存款，於內地及國外的利率較多元化，給予「跑贏大市」評級，目標3.5元。

中行過去五年派息持續增加，去年度末期息派0.221元人民幣，息率接近10厘，PE和PB分別為3倍和0.33倍。

藍籌股2022｜3. 建行淨息差表現勝同業

建設銀行（3988.HK）上半年經營收入3,903.61億元人民幣，按年升2.5%；純利1,616.42億元人民幣，升5.4%。期內集團淨利息收入按年升7.2%至3,173.4億元人民幣；淨利差按年收縮5點子至1.9%。

截至6月底，建行不良貸款餘額2,855.09億元人民幣，較去年底增加194.38億元；不良貸款率1.4%，較去年底降0.02個百分點；其中，房地產業不良貸款227.24億元人民幣，不良貸款率2.98%。

建行息率9厘

瑞信報告指，建行次季收入按年增長2.5%，按季則持平，屬四大行表現最差，但淨利息收入增長6%，淨利息收益率收窄4個基點至2.09%，表現則優於同業。該行基於對貸款增長的更高預期、期內手續費收入較低及更慢的撥備，將建行2022至2024年每股盈利預測下調0.1%、0.7%及0.9%，目標價由8元下調至6.9元，以反映宏觀不確定性的持續存在，維持「跑贏大市」評級。

建行去年派息0.364元人民幣，為連續第六年增加，息率9厘，PE3倍，PB0.38倍。

藍籌股2022｜4. 工行盈利穩健增長

工商銀行（1398.HK）中期業績錄得營業額4,437.88億元人民幣，按年升4.1%；純利1,715.06億元人民幣，按年升4.9%，期內淨利息收入3,514.3億元人民幣，按年升4.5%；淨息差1.85%，按年下降0.08個百分點；淨利息收益率2.03%，跌0.09個百分點。

於6月底，工行不良貸款率為1.41%，較去年底降0.01個百分點；其中房地產業不良貸款共387.6億元人民幣，不良貸款率為5.47%。

工行派息連續六年增加

中金報告認為，工行上半年業績基本符合預期，盈利增速總體保持穩健，但考慮到宏觀經濟不確定性壓制銀行估值，將工行今、明兩年純利預測分別下調1.1%和3.5%，目標價下調26.1%至5.14元，維持「跑贏行業」評級。

工行派息同樣連續六年增加，去年度派息0.2933元人民幣，息率9厘；PE3.24倍；PB0.38倍。

藍籌股2022｜5. 聯通收入增速創新高

中國聯通（0762.HK）上半年營業額1,762.61億元人民幣，按年升7.4%；錄得純利109.57億元人民幣，按年升19.5%。期內服務收入1,610億元人民幣，按年上升8.3%，增速創近年同期新高；其中移動服務收入849億元人民幣，按年提升3.4%。上半年5G用戶淨增2,999萬戶達到18,492萬戶，5G滲透率達58%，ARPU為44.4元人民幣，與去年同期保持平穩。

去年度才首次派發中期息的聯通，最新中期息派0.165元人民幣，按年大增37%，連同去年度末期息0.096元人民幣，過去一年派息0.261元人民幣，TTM息率8.5厘，PE6倍；PB0.27倍。

摩根士丹利重申「增持」評級。

摩根士丹利報告指，內地電訊行業次季按年增長7.6%，略高該行預測的按年升7.3%，主要受惠於傳統服務收入具韌性及工業互聯網收入強勁，並預料此上升趨勢或持續至下半年。

該行預料聯通全年服務收入按年升7.5%，全年純利按年增長則為11.6%，亦預料聯通今年維持派息比率46%，明年提高至50%，不過基於人民幣貶值，故將聯通目標價由5.5元下調至5元，重申「增持」評級。

藍籌股2022｜6. 長和或合併英電信業務

長和（0001.HK）上半年純利190.88億元，按年增長4.3%；期內收益總額2,296.16億元，按年升8.1%；除息稅、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）705.25億元，按年增長3.5%；除息稅前盈利（EBIT）則增長8.2%至376.48億元，每股盈利4.98元。

按業務劃分，上半年港口及相關服務收益總額按年增長14%至226.51億元；零售業務收益總額按年升3%至849.05億元；基建業務收益總額按年跌1%至276億元。

長和中期息較上年同期升5%

高盛最新報告指，長和公布正與英國電信商Vodafone就可能合併3英國及Vodafone英國進行洽談，若成事，根據長和過去在其他電信市場進行的合併，是次交易Vodafone可能注入更多債務，或長和向合併後的實體注入更多現金，該行將長和今年至2024年的每股盈利預測下調36%、8%及8%，股份目標價由77元調低至71元，評級「買入」，目標資產淨值折讓維持40%不變，反映最新的匯率、長和主要子公司的股價變動等因素。

長和中期息派0.84元，較上年同期升5%，連同去年度末期息1.86元，過去一年共派2.7元，TTM息率6厘；PE5倍，PB0.33倍。

藍籌股2022｜7. 中石化成本控制策略得宜

中國石油化工（0386.HK）截至6月底止中期業績，按中國會計準則實現營業收入1.61萬億元人民幣，按年增加27.9%；錄得純利435.3億元人民幣，增長10.4%。

期內，勘探及開發業務經營收益263億元人民幣，增長322%；煉油業務經營收益297.7億元人民幣，下降24.4%。另外，受國際油價上漲影響，上半年營業成本上升33.3%至1.33萬億元人民幣。

中石化TTM息率15厘

建銀國際報告指，中石化上半年業績表現勝於預期，主要受惠於成本控制的策略；將中石化今、明及2024年盈利預測各上調8%、6%及12%，目標價由4.75元上調至4.8元，重申「跑贏大市」評級。

中石化中期息派0.16元人民幣，按年持平，TTM息率15厘，PE4倍，PB0.44倍。

藍籌股2022｜8. 中石油料下半年需求復甦

最後一隻藍籌股是中國石油股份（0857.HK），上半年營業額16,146.21億元人民幣，按年升34.9%；純利823.91億元人民幣，按年升55.3%。

當中，勘探與生產分部營業收入為4,473.5億元人民幣，比上年同期增長42.9%。平均實現原油價格為每桶94.65美元，比上年同期增長59.2%；煉油與化工分部營業收入為5,838.52億元人民幣，比上年同期增長27.1%。

中石油中期息按年增長55%

美銀證券報告預計，中石油下半年稅後淨利525億元人民幣，較上半年的824億元人民幣下跌，主要預期下半年將錄得進口損失約60億至80億元人民幣、煉油及營銷業務庫存收益下降，以及化學業務投入成本高企所拖累，但中石油管理層預期下半年國內天然氣需求將逆轉上半年跌幅，錄得按年增長5.5%，相信下游需求將有所復甦。美銀將中石油今、明兩年盈利預測上調7%至8%，目標價由5.8元升至6元，重申「買入」評級。

中石油中期息派0.20258元人民幣，按年增長55%，TTM息率10厘，PE5.5倍，PB0.4倍。

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藍籌股2022｜8隻低估值股份

（*截至10月7日）

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