收息股2022｜全球激進加息！5隻受惠金融股分析！息率最高逾6厘

【收息股2022】美國聯邦儲備局一連兩日議息後，週三（21日）宣布再次大手加息0.75厘，將聯邦基金指標利率上調至3厘至3.25厘區間；會後聲明指，預計今年底聯邦基金利率為4.4厘，較6月時預計的3.4厘高1厘。

而在此之前，瑞典央行週二（20日）出乎意料大幅加息1厘，將指標利率提升至1.75厘，至於隨後議息的的英國、日本、瑞士、挪威等央行，除日本外相信亦會作出大手加息行動。

港按息年底或見3厘

與住宅按揭利率掛鈎的1個月本地銀行同業拆息（HIBOR）週五報2.60952厘，為2019年底以來的逾兩年半最高，分析預料年底按息或升至3厘水平。

加息大環境不利股市，港股恒生指數亦跌至半年新低，無論是增長股或是傳統收息股，都因實質利率上升而受壓，不過銀行股能受惠於息差擴闊，是少數能在加息週期中獲益的板塊。

收息股2022｜1. 摩根大通唱好銀行股

摩根大通就近日發報告唱好銀行股，該行預期英國今年底基本利率為3厘、明年底為3.5%厘、2024年底為3厘；歐央行今年至後年分別為1.5厘、2厘及2厘；而美國則為3.75厘、3.5厘和3厘，認為利率上升前景支持銀行中期收入增長，並點名睇好滙豐控股（0005.HK）和渣打集團（2888.HK）。

收息股2022｜2. 睇好滙控渣打

摩通認為，儘管市場對滙控資金狀況及關於潛在的結構性變化存在一些擔憂，但認為集團基本面依然穩固，將滙控2022至2024年經調整每股盈測上調1%、2%及3%，維持目標價70元及「增持」評級。

至於渣打，摩通將其2023至2024年經調整每股盈測上調3%及1%，認為隨著集團優化資產負債表戰略取得進展，相信2024財年實現向股東回饋超過50億美元資本的目標正步入正軌，重申目標價80元及「增持」評級。

內房債風險增加撥備

港銀方面，因期內貸款業務需求疲弱，以及因應內房債風險增加撥備，影響盈利表現，所以今年以來，渣打股價累升18%，滙控亦升達6%，但港銀如東亞銀行（0023.HK）、大新銀行（2356.HK）和恒生銀行（0011.HK），累計跌幅卻介乎7%至11%。

收息股2022｜3. 中銀香港跟贏同業

在這當中，中銀香港（2388.HK）是唯一例外，今年以來股價升幅接近一成。

集團上月底公布中期業績，錄得純利134.72億元，按年升7.1%，期內總經營收入362.42億元，按年升3.5%；調整後淨利息收入176.63億元，按年升 8.7%；調整後淨息差1.13%，較去年下半年升5個基點；集團上半年貸款及其他賬項減值準備淨撥備為17.26億元，按年增加44.2%。

中金報告總結，今年上半年中銀香港、滙控和渣打純利按年均錄得高單位數正增長，主要得益於息差擴闊及非息收入表現良好；相反恒生和東亞則分別按年減少46.3%和43.9%，主要來自內房風險暴露導致信用成本大幅上升。

內房業務成港銀死穴

該行指，上半年一個月的倫敦銀行同業拆息（LIBOR）上升169個基點，但一個月香港銀行同業拆息（HIBOR）只升71個基點，因此境外業務較多的滙控和渣打息差環比提升幅度，較港銀明顯。

展望下半年，該行預計港銀息差跟隨利率上行而改善，而內房敞口與海外衰退預期下信用成本或仍存在不確定性，因此建議揚長避短，以息差彈性大、資產質素穩健的中銀香港為首選，給予「跑贏行業」評級和38.5元目標價，至於滙控和渣打評級「中性」，目標價分別為62.32元和66.14元。

保險股同樣受惠

除了銀行，保險股亦算是另一較能受惠於加息的板塊，可考慮作為收息股2022選擇，富瑞報告就指出，較高的利率可以從兩方面影響保險股，一是令保險公司更容易達到目標回報率，而無需為爭取收益，進入風險較高的資產類別；其次，利率上升意味保險業的投資組合，能通過更高的收益率再投資保費，而享有正滾動回報。

收息股2022｜4. 友邦宏利投資損手

不過，以友邦保險（1299.HK）及宏利金融（0945.HK）早前公布的中期業績所見，兩家公司都錄得大規模淨投資虧損，分別為144.6億美元及140.9億加元。

一般而言，保險公司收取保費後主要投資於債券，其次就是股市，但今年以來在「股債雙殺」下，導致友邦及宏利都錄得投資虧損，可見加息環境對保險股亦未必一定有利。

友邦上半年業績盈轉虧

受此影響，友邦上半年業績盈轉虧，錄得虧損5.71億美元，相比上年同期純利32.45億美元。期內按固定滙率計算，新業務價值減少13%至15.36億美元；年化新保費降7%至27.78億美元，新業務價值利潤率跌4.1個百分點至55.2%；稅後營運溢利上升4%至32.23億美元。

集團表示，上半年因債券投資價格按公允值變動，導致由盈轉；不過隨著首波疫情影響減退，銷售動力於第二季大幅好轉，新業務價值於6月份錄得增長。

宏利股東收入淨額增長18.3%

至於宏利表現較好，上半年股東收入淨額錄得40.56億加元，按年增長18.3%；核心盈利跌5.9%至31.14億加元；期內，普通股股東資金回報率按年增長1.4個百分點至15.7%；普通股股東資金核心回報率達12%，低過去年同期的13.8%；至於新造業務價值總額10.24億加元，按年跌10.9%；年度化保費等值銷售總額30.18億加元，按年跌5.7%。

收息股2022｜5. 宏利6厘息吸引

集團表示，次季盈利有所下跌，主要由於市場之直接影響引致撥備、 來自投資相關的收益減少，以及核心盈利下跌。當中，由於股市表現不利好，以及多個市場出現重大利率變動而幅度及形態不一導致利率對沖成效不佳，同時亦歸因於匯率變動、待售債券之銷售錄得虧損，以及掉期息差的非平行移動帶來虧損。

不過，宏利息率吸引，派第二中期息0.33加元，按年增加近18%，過去一年計共派息1.32加元，TTM息率有6厘，可納入收息股2022組合中。

友邦派息不減反增

而友邦雖然業績轉虧，但派息不減反增，中期股息每股0.4028元，按年增加6%，TTM息率2厘，集團表示會繼續秉承行之已久的審慎、可持續及漸進的派息政策。

瑞信報告指，保險尤其是壽險公司長遠而言將受惠於加息週期，而友邦的現價對內涵價值為1.55倍，較3年平均水平低約2個標準差。

預期友邦銷售於下半年重拾增長勢頭

此外，隨著疫情防控措施的緩解，投資者預期友邦的本港及東盟地區銷售於下半年重拾增長勢頭。該行雖將友邦2022至2024財年每股盈利預測分別下調5%、2%及2%，目標價由97元降至95元，但維持「跑贏大市」評級。

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收息股2022｜5隻受惠金融股分析

 截至9月23日*

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