港股分析】繼蔡金搖擺指標 (Chaikin Oscillator, CHO) 後,我們探討蔡金發明的另一指標,就是蔡金資金流向指標 (Chaikin Money Flow, CMF),與CHO一樣,CMF都是在蔡金發明的離散量 (Accumulation/Distribution Volume, ADVOL或 A/D) 的基礎上發明出來的技術指標。

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CMF的原理與資金流向指標

CMF的原理與資金流向指標 (Money Flow Index, MFI) 相似,後者可簡單理解為是相對強弱指數 (Relative Strength Index, RSI),但不是應用在股價分析,而是在成交量分析之上。

回看CMF,背後原理基於一個假設,股價走勢有強弱之分,強勢代表股價處於上升趨勢;弱勢代表股價處於下跌趨勢。

日內高價和日內低位會

日內高價和日內低位會視為股價的觀察區間,強勢通常伴隨著「成交放量」見於區間的上半部分,收市價也傾向出現在此範圍內。反之,弱勢通常伴隨著「成交放量」見於區間的下半部分,收市價也傾向出現在此範圍內。

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CMF值正數 vs 負數

於「成交放量」出現時,配合收市價處於區間的上半部分,CMF值會以正數表示,代表股價處於強勢。反之,於「成交放量」出現時,配合收市價處於區間的下半部分,CMF值會以負數表示,代表股價處於弱勢。

CMF的圖表以零作為中軸

簡單的說,CMF可以用我們常說的「熱錢」概念來形容,並透過圖表將此概念表達出來,視為買方的購買動力與賣家的沽壓動力形像化的表述。在CMF的圖表上,以零作為中軸,上限是 +0.300;下限是 -0.300。

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CMF值會隨著股價逐步上揚或下跌

對於一隻股價正在上揚的股票,理應伴隨成交量在增加,這樣CMF值會隨著股價逐步上揚,而漸見靠近 +0.300。另當見一隻股價正在下跌的股票,同時出現成交量在增加,CMF值將隨著股價逐步下跌,漸見靠近 -0.300。

CMF值跟移動平均線的理念相同

CMF並不是累計的資金流向的總量,而是在特定的回溯期 (通常為20或21天) 將資金流量加起來,再除以回溯的日數,從而得出平均值 (CMF值),這跟移動平均線的理念相同。

若以回溯期為20天,CMF的運算流程如下:

1. 計算回溯期內每個交易日的「資金流量乘數」(於蔡金搖擺指標又稱為「多空對比」)。

資金流量乘數 = [(收市價 – 日內低位) – (日內高位 – 收市價)] / (日內高位 – 日內低位)

2. 將此值乘以相對當日的成交量,計出「資金流量」。

資金流量 = 資金流量乘數 x 當日的成交量

3. 將過去20個交易日的資金流量加起來,再除以那20日的成交量總和。

CMF (20) = 20個交易日的資金流量之總和 / 20日的成交量總和

港股分析|以港交所為例解說

以港交所為例,於2021年12月10日的股價日內高位、日內低位和收市價分別是470.40、465.60和468.20元,所以計出資金流量乘數為0.0833。當日的成交量約222.59萬股,乘以上述的0.0833,計出資金流量約18.55萬股。

20個交易日的資金流量

接著,由2021年11月15日至12月10日共20個交易日,透過上述方法計出這20日的資金流量相對約30.74萬、73.20萬、45.32萬、139.07萬、160.60萬、-49.70萬、-191.64萬、-16.76萬、-9.12萬、-250.42萬、-92.58萬、-691.80萬、-207.02萬、261.84萬、537.71萬、-182.55萬、752.61萬、-52.77萬、-188.82萬和18.55萬股,合共約86.45萬股,這就是20個交易日的資金流量之總和。

20日的成交量

至於這20日的成交量,相對約174.17萬、256.18萬、339.90萬、337.74萬、236.18萬、191.70萬、287.45萬、486.02萬、182.35萬、304.08萬、312.47萬、1,043.57萬、495.06萬、461.34萬、726.19萬、879.56萬、779.49萬、348.27萬、270.92萬和222.59萬股合共約8,335.21萬股。以上述約86.45萬股除以約8,335.21萬股,得出CMF (20) 在2021年12月10日的CMF值為 +0.010。

到底CMF值該如何解讀,以及這個指標的參考應用方法,下回再續。

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香港財經時報 HKBT 投資專欄【聶Sir學堂】作者聶Sir|畢業於香港理工大學金融服務系,現為華盛証券證券分析師,證監會持牌人,超過17年投資及教學經驗。
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專欄作者:聶振邦( 人稱「聶Sir」)

作者簡介:聶Sir聶振邦為證監會持牌人,畢業於香港理工大學金融服務系,現為華盛証券證券分析師,超過十七年投資及教學經驗,累積學生逾千名,亦是四本暢銷投資理財書籍作者,擅長上市公司公告解讀,不論實業股和財技股,都能制定攻防兼備的操作策略。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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