港股五不窮！5月累升326點！過去20年6月表現統計＋6隻夏季當旺股

【港股分析】五窮六絕七翻身，今年5月份港股恒生指數埋單計，累升326點，五窮月不窮。既然港股今年五不窮，那麼6月六絕月，又能否命不該絕！

5月港股累升326點

5月港股交易日完結，恒生指數收市報21,415點，整個5月計恒指升326點。 其中匯豐控股（0005.HK）受惠美國加息，5月股價累升3.55元或7.3%。

事實上，港股已是連續第三個月在失守20,000點關後拗腰重返其上，可見極具支持力。那麼即將到來的「六絕月」，港股走勢預測又會如何？

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近20年六月港股分析：升多跌少

在憧憬內地會有更多政策扶持下，近期部分板塊如汽車股走勢好轉，另一方面，阿里巴巴（9988.HK）第四財季收入按年上升9%，好過市場預期，一眾科網股亦全面反彈，市場投資氣氛明顯改善。

而根據歷史數據，港股分析「六絕月」其實亦不算絕，過去30年6月份升跌比例均等。若以近20年計，恒指6月份表現更是升市較多，錄得12升8跌，不過以升跌幅度計，下跌月份平均跌幅有4.89%，上升月份平均升幅則只有2.74%。

過去20年恒指六月份表現

夏季來臨當旺板塊尋寶

就目前港股分析走勢來看，恒指近日主要受制50天線（約20,944點），另外就是4月份收市位21,089點，走勢上暫見突破，如何企穩力保不失，指數便可進一步確認轉勢，6月市況將可更樂觀看待。

其實，踏入6月份亦標誌著夏季來臨，一些季節性商品如飲料、冷氣機銷售可望獲得提振；此外，旅遊行業等板塊亦會受惠，值得投資者留意。

華潤啤酒受惠高端化

華潤啤酒（0291.HK）是內地啤酒龍頭，去年營業額升6.2%至333.87億元人民幣，純利按年上升119.1%至45.87億元人民幣，未計利息及稅項前盈利（EBIT）則升94.6%至59.91億元人民幣，主要受惠土地搬遷補償收益、毛利因產品均價上升而增加等；每股基本盈利1.41元人民幣。

華潤啤酒去年整體啤酒銷量約110.56億升，按年基本持平；當中高檔及以上啤酒銷量18.66億升，按年增長27.8%；同時集團於去年下半年逐步對部分產品的價格進行了適度調整，整體平均銷售價格按年上升6.6%，以抵銷原材料及包裝物料價格上漲的影響，推動去年整體毛利率按年上升0.8個百分點至39.2%。

高端化趨勢保持不變

瑞銀報告指，華潤啤酒股價自3月以來累跌約30%，其估值於4月份更觸及2020年低位，但基本情況顯示，「封城」對公司2022年盈利影響，將較2020年來得溫和。

雖然疫情期間銷量下跌，但高端化趨勢保持不變，而價格上升亦有助公司提高銷售均價；此外，該行估算的成本曲線顯示啤酒廠的成本增長已經放緩至持平。

瑞銀重申華潤啤酒「買入」評級

瑞銀認為，市場忽略了華潤啤酒的潛在銷售均價增長，並對公司受「封城」及原材料成本壓力的影響反應過度，預期潤啤在銷售均價增長、緩解成本壓力及營銷費用改善的情況下，有利公司提升2022至2023財年的利潤率。

瑞銀將潤啤列入亞太區首選股名單，重申其「買入」評級及目標價58.3元。

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旺旺銷售增長跑贏同業

將於6月28日公布截至3月底止年度業績的中國旺旺（0151.HK），主要從事製造及分銷食品和飲料業務，為內地最大的米果生產商，核心米果產品包括旺旺雪餅、旺旺仙貝、小小酥；乳品和飲料包括「旺仔牛奶」；此外還有即飲咖啡、果汁飲料、運動飲料、涼草茶及奶粉等。

旺旺截至去年9月底止中期業績，錄得營業額113.83億元人民幣，按年升10.5%，創上市以來上半年度收益最高的紀錄；純利20.9億元人民幣，按年升7.1%。

旺仔牛奶收益增長23.9%

期內，乳品及飲料類收益按年增長23.5%，實現65.62億元人民幣；米果大類收益因受國外疫情影響，按年衰退5.8%，至18.76億元人民幣。

休閒類收益因2020年初疫情導致出貨延後至4至5月帶來相對2021財年上半年而言的高基數，按年衰退2.6%，報28.74億元人民幣。核心產品「旺仔牛奶」收益增長23.9%，其中財年第一、第二季按年增長均超過20%。

瑞銀上調中國旺旺至「買入」評級

瑞銀報告預期，在出廠價上漲和原材料價格趨穩的幫助下，旺旺2023和2024財年毛利率將復甦，銷售額複合年增長率在2022至2024財年將加速至7.8%，預測淨利潤分別增長11.6%和10.7%。

瑞銀預計旺旺銷售增長將繼續優於其他大型餐飲消費品同行，並預計盈利釋放將成為潛在估值重評的催化劑，將旺旺2023至2024財年每股盈測上調9%至14%，目標價由5.8元上調至8.2元，評級由「中性」上調至「買入」。

海信家電潛力可望重估

海信家電（0921.HK）主要從事電冰箱、空調等電器產品的研發、製造和營銷業務，旗下包括「海信」、「容聲」及「科龍」等品牌；其中「海信」變頻空調市場佔有率曾連續十三年位居全國第一、「容聲」冰箱市場佔有率曾十一年獲得全國第一。

去年海信家電業績，按中國會計準則實現營業收入675.63億人民幣，按年增加39.6%；錄得純利9.73億元人民幣，倒退38.4%，主要受大宗原材料價格上漲導致生產成本持續走高影響。

海信家電利潤率將復甦

不過，海信家電今年第一季業績好轉，實現營業收入183.04億人民幣，按年增加31.4%z；錄得歸屬股東淨利潤2.66億元人民幣，增長22.1%。

高盛3月份研究報告指，海信家電屬冷氣機市場強勁增長的主要受惠者之一，海信日立增長持續快過行業均值，利用在發展商及商業渠道的優勢，即使在疫情爆發時仍從同業贏得市佔，料隨著行業強勁增長及加價，收入將恢復增長，利潤率將復甦。

高盛維持海信家電「買入」評級

高盛預期海信日立未來兩至三季仍持續受惠海外市場需求，海信家電明顯有潛力獲重大估值重評，因海信日立對總純利佔較大比重；未來白色家電盈利能力正常化；以及潛在併購Sanden，或可進軍快速增長的電動車冷氣市場。

報告調整海信家電2020至2024財年每股盈測，由降12.4%至升17.5%不等，以反映成本上漲及在可變製冷劑流量(VRF)市場增長加快，目標價由12元上調至16元，維持「買入」評級。

東岳高新技術屆收成期

東岳集團（0189.HK）主要從事製造、分銷及銷售製冷劑、高分子材料、有機硅及二氯甲烷、聚氯乙烯（PVC）及燒鹼等。

東岳集團去年收益158.44億元人民幣，按年增加57.7%；錄得純利20.75億元人民幣，增長168.7%，整體毛利增加1.3倍至52.18億元人民幣，毛利率升逾10個百分點，至32.93%。

國策推動新能源行業發展

市場過去對東岳的認識主要是製冷劑業務，不過近年對盈利貢獻的重要性，已被有機硅和含氟高新材料取代。去年度製冷劑業務佔東岳總營業額21.1%，分部溢利增長2.4倍至6.38億元人民幣；有機硅佔總營業額26.4%，分部溢利上升3.5倍至12.68億元人民幣；至於佔比最重的高分子材料，佔總營業額30.5%，分部溢利增加2.3倍至14.5億元人民幣。

國策推動新能源行業發展，對作為鋰電池及太陽能電池重要化工原料PVDF需求持續殷切，集團新建PVDF項目預計將於今年10月建成投產，為未來盈利增長提供保證。

中信証券維持東岳「買入」評級

此外；東岳集團亦有多項高新科技術正陸續踏入收成期，包括氫燃料電池膜已開始量產，供應給製造氫能引擎的企業，並預計明年分拆氫能源分部在上海上市。

中信証券發表研報，指東岳受惠新能源市場蓬勃發展，同時公司擴產計劃持續落地，考慮到新增產能放量，上調東岳2022和2023年淨利潤預測分別至38.42億元及43.45億元人民幣，新增2024年淨利潤預測46.21億元人民幣，目標價由10.2元大幅上調至19元，維持「買入」評級。

同程旅行憧憬疫後復甦

旅遊出行股在過去兩年的疫情下備受打擊，不過隨著全國多地疫情漸趨平穩，出遊慾望也獲得顯著提升。

摩根士丹利剛發表報告，指內地酒店平均客房收益（RevPAR）自3月中旬開始已有改善，航空客流量亦由4月時的按年下跌80%至90%，收窄至5月初的按年跌79%至80%，相信即將到來的端午節及暑假有助旅行需求恢復。

大摩予同程旅行「增持」 評級

大摩指同程旅行（0780.HK）疫情後恢復持續領先於行業，近日遭到沽售，令短期估值更為吸引，預料其股價60日內將跑贏大市，發生機會率料70%至80%，對其股份評級為「增持」，目標價18元。

主要於中國提供旅遊相關服務，包括交通票務及住宿預訂服務的同程旅行，截至去年12月底止全年業績，營業額75.38億元人民幣，按年升27.1%；純利7.23億元，按年升120.8%；經調整純利12.96億元，按年升35.9%。

首季活躍用戶有增長

年內平均月活躍用戶按年增加34.2%至2.57億人，平均月付費用戶按年增加36.1%至3,130萬人，年付費用戶按年增加28.2%至1.99億人。

同程旅行截至今年3月底止首季業績，營業額17.18億元人民幣(下同)，按年升6.5%。純利1.01億元，按年跌40.3%；期內平均月活躍用戶按年增長4.5%至近2.45億人，平均月付費用戶按年增加16.1%至3,170萬人。

復星旅遊文化季績好轉

復星旅遊文化（1992.HK）是聚焦休閒度假旅遊的全球領先綜合性旅遊集團之一，以及全球最大的休閒度假村集團，主要經營以「Club Med」品牌於全球提供一價全包度假村服務、開發、運營及管理旅遊目的地三亞亞特蘭蒂斯度假設施、以及提供旅遊及休閒解決方案業務。

去年度集團營業額上升31.2%至92.61億元人民幣，股東應佔虧損擴大5.4%至27.12億元人民幣；期內整體毛利增長18.6%至25.67億元人民幣，毛利率下降2.9個百分點至27.7%。

復星旅遊文化延續復甦趨勢

截至3月底止第一季，復星旅遊文化的渡假村及旅遊目的地運營、以及旅遊休閑服務及解決方案之營業額約41.98億元人民幣，按年增加3.07倍。受益於Club Med期內錄得淨利潤，復星旅遊文化未經審計之歸屬於母公司股東利潤轉正。

復星旅遊文化表示，今年第一季延續去年下半年復甦趨勢，Club Med之營業額達33.68億元，按年增加5.06倍，並已恢復到2019年同期的約84.5%。

高盛首予復星旅遊文化「買入」評級

高盛發表研究報告，預計復星旅遊文化2022至2025財年渡假村收入的複合年增長率為14%，EBITDA複合年增長率更達16%，主要受7%的每年容納旅客量擴張和房間收入增長5%的推動。

高盛首予復星旅遊文化「買入」評級，目標價15.5元。

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港股分析｜6隻夏季當旺股

截至5月31日

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