【收息股2022】挑選中資電訊股王！中移動、中電信、中聯通！最高1隻逾7厘息

【收息股2022】中國移動（0941.HK）於週四（2月10日）以每股56.65元至58.15元價格回購730.35萬股H股，耗資約4.22億元。此前集團宣告擬回購不超過20.48億股港股股份，相當於不超過2021年股東周年大會當日公司已發行港股股份總數的10%，約為不超過982.8億元。

事實上，集團早在於1月4日的2021年股東周年大會上已宣布，獲股東授權回購不超過20.48億股H股，相當於不超過H股已發行股數的10%，不過因為集團「回A」，受法例所限不能啟動回購；但隨著「回A」完成，而超額配售選擇權行使期亦於2月7日屆滿，便隨即啟動回購行動。

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收息股（1）：中移今年累升兩成

另一方面，母公司中移動集團亦計劃今年內擇機增持介乎30億元至50億元人民幣的A股，增持計劃未設置股份購買價格區間，將根據公司股價波動情況及資本市場整體趨勢，適時實施增持，而截止1月27日已累計增持15億元人民幣。

在回購支持下，中移A股在截至2月9日止的一週急升逾15%，並創上市以來新高；而同期H股亦升逾3%，今年以來累升達20%。

星展報告指，中移母公司增持中移A股，佔A股流通量約0.25%至0.4%，增持將穩定A股價格，預計對H股股價反應中性。

業務方面，該行認為隨著5G普及率提高及地方政府提供租金與電費補貼等以鼓勵5G投資，預期中移盈利能力將會提高，預計2022財年5G業務滲透率將從去年的41%提升至61%，從而推動移動ARPU，令業務盈利能力有所改善。

股息上漲成中移催化劑

考慮到中移2022至2023財年資本開支預算穩定，加上預計中移將在2023財年將派息比率逐步提高至70%，股息率料達9%，股息上漲將成為觸發股價重估的積極催化劑，給予中移「買入」評級，目標價68.6元。

中金報告則認為，中移和中國廣電共建共享建成700MHz5G基站20萬個，認為有望降低5G網絡建設成本，鞏固網絡覆蓋優勢；此外，中移用戶規模與ARPU值雙雙提升，基礎電信業務提振，且公司聚焦產業互聯網創新，有望受惠於新基建浪潮與產業數字化紅利。

中金估計中移2021年至2023年每股淨利潤分別5.4、5.88及6.55元人民幣；每股股利分別3.37、3.53及4.26元人民幣；股息收益率各5.6厘、6.1厘及7.3厘。給予「跑贏行業」評級及目標價70元，相當於預測今年市盈率10.3倍，可納入收息股2022考慮內。

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收息股（2）：中電信啟動價格機制

其實不單止中移，另一中資電訊股中國電信（0728.HK），亦因為股價低殘觸動公司啟動穩定價格機制，上月底宣布控股股東中國電信集團計劃自今年1月28日起12個月內，擇機增持不少於5億元人民幣的A股，增持不設置價格區間，集團將基於對公司股價的合理判斷，根據公司股票價格波動情況及資本市場的整體趨勢，逐步實施增持計劃，至於資金來源則為自有資金。

中電信去年8月已在A股上市，發行價格為每股4.53元人民幣，而截至2020年12月31日，公司經審計每股淨資產為4.491元人民幣，但A股和H股現價分別只4.31元人民幣和3.05元，都存在折讓。

不過暫時而言，回購消息對中電信股價的刺激效果有限，2月以來A股和H股累計升幅均只有3%；但仍不乏大行看好其後市。

行業ARPU具增長潛力

瑞銀發表研究報告，更新內地電訊及設備行業前景展望，認為雖然投資者擔心5G發展會重複4G的痛苦經歷，但調查及行業數據都反映出，由於數據使用量增加及消費者對網絡質量需求提升，ARPU出現良性競爭及有進一步增長的潛力。

流動數據方面，內地政府自去年起未再訂立提速降費的目標，未有運營商表明打算積極爭奪市場份額；而寬頻業務上運營商現時專注於發展增值服務，而非打價格戰，因此預期明年移動及寬頻業務的ARPU水平可持續改善，將對總服務收入貢獻3%增長。在運營商中，瑞銀首選中電信，給予「買入」評級，但目標價降至4元。

至於瑞信則料中電信2021至2024年間EBITDA複合年增長率達7%，是三隻電訊股中最高，2021年和2022年股息收益率分別為8%和9%，同樣將中電信列為首選，目標價6.1元，維持「增持」評級。可納入收息股2022考慮。

收息股（3）：中國聯通

至於中國聯通（0762.HK），去年3月宣布以集中競價交易方式回購公司A股股份，每股最多6.5元人民幣，涉及12.5至25億元人民布自有資金，預計回購股份數量近3.85億股股，約佔公司總股本1.2%。

公司表示，回購目的是基於對公司持續發展信心，維護廣大投資者利益，進一步健全公司長效激勵機制。而截至1月底止，累計回購股份5.13億股，佔公司總股本比例約1.66%，已支付總金額為22.05億元人民幣。

摩根大通發表研究報告指，考慮到聯通股息政策具有潛在吸引力，加上H股與A股價格大幅折讓逾60%，H股今年仍有追落後空間，假設今年行業收入增長將保持約8%，相信受5G貢獻及新業務持續快速增長的推動下，行業資本開支可能按年增長1%並達到頂峰，將聯通列為行業首選，給予「增持」評級，目標價為5.7元，同屬收息股2022考慮範圍。

三大電信運營商2021年經營數據

根據工信部資料顯示，2021年中國電訊商收入按年增加8%，略優於預期。而且雲計算、大數據等新興業務發展加速，去年實現相關業務收入2,225億元人民幣，按年增長27.8%，在電訊業務收入中佔比由上年的12.8%提升至15.2%。

總計三大電信運營商2021年經營數據，中移的移動業務客戶總數達9.57億，而中電信全年為3.72億，聯為3.17億；5G用戶方面，中移達到3.87億，高於聯通的1.55億和中電信的1.88億。不過在增速上，中電信移動業務客戶全年淨增2,141萬，則跑贏中移的1,497萬和聯通的1,130萬。

電訊股具長線收息價值

估值上，中移市盈率約9倍，市帳率0.8倍；中電信市盈率約10倍，市帳率0.5倍；聯通市盈率約9倍，市帳率0.4倍，都屬偏低水平。而息率上，目前最吸引是聯通，有接近8厘；中移為6厘；而中電信為4厘。

總體而言，中資電訊股估值不高，派息吸引，加上回購計劃，股價不難進一步向上突破，具長線持有收息的價值。

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