公用股2022｜加價潮殺到！買公用股收息對沖通脹！中電、港燈、煤氣、港鐵、載通比較

【公用股2022】又到新一年，2022年各項公用事業的加價潮襲來，2021年3月政府批准多間專營巴士公司加價，當中加幅最多的新巴及城巴因加12%被要求分兩次調整，4月先加價8.5%，並於2022年1月2日再加3.2%；而九巴亦因應提高所有聯營過海路線價格。至於港鐵（0066.HK），雖然由2021年4月1日開始提供的3.8%特別車費回贈優惠延續至2022年6月底，但現時「全月通加強版」及「港鐵都會票」等的50元折扣優惠將屆滿。

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政府交通補貼縮水

還有就是政府2021年推出的「公共交通費用補貼計劃」臨時措施，市民每月可申領交通開支補貼水平由400元放寬至200元，補貼上限由400元提高至500元，但有關措施已於12月31日屆滿。運輸署早前表示，2022年1月1日起，補貼上限會由500元回復至400元，而每月可申領補貼的交通開支水平亦由200元回復至400元。

除了交通開支外，電費同樣亦會增加，公用股中電控股（0002.HK）和港燈-SS（2638.HK）於11月時已公布了2022年的加電費安排；其中，中電每度電將上調5.8%至128.9仙，為2014年以來最大增幅；港燈上調幅度更達7%，至每度電135.3仙，升幅是2007年以來最大，有關調整同樣將於明年1月起實施。

兩電同時提高電費

兩電表示，由於國際燃料價格急漲，燃料調整費按實報實銷計入電費，故即使凍結2022年基本電價，但最終淨電費仍然上升。

為了應付公共服務的加價潮，投資者可能會希望借投資公用股收息作對沖。事實上，由於公用股每年收入有保障，派息亦穩定，在當前港股市況低迷，2022年經濟前景又有隱憂的情況下，不失為理想的避險之選。

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公用股2022：中電收息正路之選

說到穩定收息公用股，中電應屬最正路之選。中電截至2021年6月底止中期純利按年跌23.2%至46.15億元，營運盈利按年下跌7%至56.98億元，但主要是受中國內地和澳洲業務盈利減少影響，上半年香港電力業務盈利按年增長3.6%至38.85億元；而中電2021年首三季香港售電量增加至27,506百萬度，按年上升4.1%。

不過摩根士丹利最新報告就看淡中電，預期澳洲及內地業務將拖累公司盈利表現。其中，Energy Australia（EA）受批發電價下降及天然氣供應成本上升影響，表現惡化，該行預期EA於2021年的經常性盈利將下跌75%至4.2億元，2022年批發電價或進一步下降。

至於內地業務，大摩認為中電面臨煤炭價格高企的壓力，料其內地業務今年盈利將下跌23%，2022年略有回升。香港方面，2021年首三季售電量按年升4.1%，主要由於疫情限制放寬及炎熱的天氣影響。

大摩料中電盈利低增長

總括而言，大摩預期中電2021年全年經常性盈利將按年跌10%至103.6億元，為香港公用股中表現最差，並預期至2024年公司盈利將保持低增長，把目標價由82元下調至68元，評級由「與大市同步」降至「減持」。

不過派息上，公用股中電自2014年度以來一直保持每年派息都有增長，第三期中期股息每股0.63元，按季及按年均持平，而過去一年每股共派息3.1元，TTM息率3.9厘。

相比之下，大行對公用股港燈的看法則比中電為佳。大摩認為，兩電2022年基本電費為1.289元及1.353元，較2018年預測為低，相信是因電力用量增長較高；而該行看好港燈多於中電，原因是港燈在下一個利潤管制協議（2024至2029年）的潛在資本開支較高。

公用股2022：大行偏向睇好港燈

同時大摩預期在香港碳中和2050目標下，需投資離岸風電場、升級用於新能源的電力設備，並與國內核電接駁等，而港燈目前沒有與內地接駁網絡的基建，給予港燈評級「增持」，目標價8.6元。

花旗同樣看好港燈多於中電，認為兩電燃料費均全數轉嫁予用戶，但中電在內地和台灣業務因燃料費上升致回報受壓，在澳洲業務也具挑戰性，而港燈明年預測股息率4.4%，高過中電的4.2%，維持兩電「買入」評級，給予港燈目標價8.8元。

港燈截至6月底止中期業績可供分派收入為14.08億元，按年持平；收入52.49億元，按年增長9.4%，經營溢利為21.48億元，按年增加22.5%。

派息方面，公用股港燈每股中期息派0.1594元，連同去年度末期息0.1609，一年派息0.3203元，TTM息率4.1厘。

公用股2022：煤氣有機加價

兩電之後，公用股煤氣2022年會否加價自然亦受市場注視。集團管理層6月時確認2021年內不會調整本港煤氣費，但就未有正面回應2022年會否加價。

摩根士丹利報告就指，煤氣2021年沒有加氣價，但管理層指引將於2022年加價，該行預料加價或於2022年上半年進行。

相對兩電，煤氣盈利表現理想，截至6月底止半年股東應佔稅後溢利42億元，按年增加57.5%；除稅前溢利60.4億元，按年增長55.1%。

集團指，本地疫情逐步回穩，營商環境略見改善。雖然期內本港煤氣銷售量按年下跌2.8%至14,735百萬兆焦耳，但住宅煤氣銷售方面受惠於家居煮食及熱水用量增加；另外，本港爐具銷售量則受惠於疫情放緩帶動新居入伙量增加，較2020年同期上升12.8%。

煤氣未計送紅股TTM息率2.8厘

派息方面，公用股煤氣中期息派每股0.12元，按年持平，連同2022年度末期息0.23元，一年派0.35元，已是多年傳統，未計20送1紅股TTM息率2.8厘。

大和報告指，公用股煤氣上半年純利高於預期，佔市場2021年全年純利預測的59％，期內沒有錄得所佔中環國際金融中心投資物業重估收益或虧損，盈利質素較高，該行因此上調煤氣2021至2023年度每股盈利預測9至12％，目標價由14.7元上調至15.5元，評級亦由「優於大市」升至「買入」。

公用股2022：沙中線過海段通車利港鐵

交通股方面，港鐵沙中線過海段將於於2022年年中通車，預料對港鐵股價將帶來利好作用。

事實上，受惠於屯馬線6月全線通車，港鐵2021年上半年經常性業務收入按年上升3.2%至222.85億元，令截至6月底止中期業績扭虧為盈，由2020年同期虧損3.3億元轉為獲利26.73億元；期內未計折舊、攤銷及每年非定額付款前經營利潤24.6%至76.64億元，除稅前利潤按年增長3.16倍至35.17億元。

按業務劃分，本地鐵路服務乘客量上升16.7%至6.46億人次，客運業務總乘客量按年增加15.5%至7.36億人次，帶動經常性業務利潤上升1.1倍至9.12億元。至於上半年物業發展利潤則減少39.5%至31.47億元；中國內地及國際鐵路、物業租賃及管理附屬公司收入按年增長15.1%至120.5億元。

公用股港鐵派中期股息0.25元，按年持平，可以股代息，連同去年度末期息0.98元，過去一年派息1.23元，現時息率接近3厘。

高盛維持港鐵「買入」評級

里昂9月份報告表示，港鐵旗下房地產開發業務發展強勁，將持續支持盈利及現金流增長，將2022至2023年基本盈利預測上調各21%及3%，目標價由49元上調至50元，維持「跑贏大市」評級。

高盛報告則根據最新的利率預測，將港鐵2021至20-23財年每股盈測由1.41、2.9和4元調整至1.42、2.9和3.99元，維持「買入」評級及目標價55.6元不變。

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公用股2022：載通派息前景不樂觀

跟港鐵一樣，經營九巴的公用股載通（0062.HK）2021年上半年業績亦轉虧為盈，期內收入34.09億元，按年增加10.9%，錄得純利2,020萬元，相對上年同期虧損5,180萬元，主要是由於獲得政府補貼、乘客量回升以及自4月起上調票價令車費收入增加，抵銷期內燃料價格上漲導致燃油成本增加的部份不利影響。

按業務劃分，專營巴士業務營業額上升12.2％至32.87億元，佔總營業額96.4％，分部虧損收窄10.2％至3440萬元；其中九巴除稅後虧損擴大48.2％至3,690萬元，若不包括政府補貼2.79億元，則錄得除稅後虧損2.67億元。

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載通現息率仍有3.9厘

車費收入上升13.3％至29.76億元，總經營成本增長1.9％至32.37億元；機場龍運巴士除稅後盈利錄得270萬元，2020年同期則錄得除稅後虧損1310萬元；車費收入減少16.5％至1.57億元；總經營成本下跌9.4％至2.22億元。

值得留意的是，港鐵屯馬線6月通車後，九巴曾表示日均乘客量下跌了5萬人次，在2022年沙中線過海段通車後，或對九巴收入進一步構成負面影響。

派息方面，載通已連續兩年停派中期息，去年度末期息0.5元，按年大跌一半，現息率雖仍有3.9厘，但未來息率能否保持成疑。

公用股2022：6隻本地公用股資料 

截至12月30日

 

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