【港股分析】來到11月尾，港股市場又再蒙上陰影，南非發現的新冠肺炎新變種病毒株B.1.1.529，在香港爆出亞洲首宗感染個案，加上內地再傳針對科網監管的利淡消息，包括滴滴出行被要求從美國退市、國企限制員工使用微信，以及支付寶和微信支付個人收款碼禁止商用等，拖累港股上週五（26日）急瀉659點或2.67%，恒生指數收市險守24,000點關，報24,080點；國企指數跌233點或2.65%，收報8,576點；恒生科技指數跌幅更達206點或3.2%，報6,151點。
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港股分析｜恒指難脫穿底命運
總計截至週五，港股三大指數在11月份亦全部下挫，當中以恒指最傷，累積跌1,296點或5.1%、國指跌385點或4.3%、科指則跌223點或3.5%。
現時看來，除非恒指能在最後兩個交易日奇迹大反彈，否則11月以下跌報收應無懸念，反而投資者最關注的，是10月初創出的今年低位23,681點能否守得住，因為一旦跌穿，下一個支持恐怕就要去到23,000點水平。
港股分析｜11月29日三大指數開市價
- 恒生指數：開市報 23,910 點
- 恒生中國企業指數：開市報 8,558 點
- 恒生科技指數：開市報 6,098 點
道瓊斯工業平均指數急挫905點
外圍方面，週五美股大跌，道瓊斯工業平均指數急挫905點或2.5%，創出今年以來最大單日跌幅，紐約期油急瀉13%，資金流入避險資產，美國10年期債息下跌15.9個基點，低見1.482厘，創去年3月後最大跌幅。
12月份恒指往績乏明顯傾向
在內憂外患夾擊下，可以預期，即將來到的12月份，起碼在12月上旬，港股市況都會是偏淡居多；而且就往績數據而論，12月份的港股亦沒有太大優勢。
翻查自2001年以來，過去10年恒指表現，錄得5升5跌，不過平均變幅屬正數，升了0.79%；其中表現最佳的是2019年，錄得7%的升幅，而最差是2016年，跌了3.46%。
若將時間擴至過去20年，則恒指共錄得12升8跌，上升比率提升為60%，但平均變幅則降低至0.53%，其中最大升幅仍是2019年的7%，而最大跌幅則是2002年的7.43%。
港股分析｜金融分類指數表現突出
雖然比較恒指歷年12月份表現，未有太大的指標作用，不過如果以恒生四大分類指數作比較，則可以發現當中有一個分類，在12月份的表現是明顯較佳，具有一定參考價值。
按過去10年地產、公用、金融和工商四個分類指數計算，12月表現最差的是公用類，錄得6跌4升，平均變幅是負0.68%；其次是錄得5升5跌的工商類，平均變幅是0.26%。
至於餘下的地產和金融類，均同樣是錄得6升4跌，不過地產類平均變幅只有0.47%，而金融類平均變幅則高達1.43%，表現明顯拋離其餘分類指數。
聖誕鐘買滙豐舊夢重溫
說到金融股，本地股民首先想到的，可能仍然是滙豐控股（0005.HK），畢竟「聖誕鐘買滙豐」的傳統智慧實在是深入民心，雖說近年獅王已不復當年勇，不過從金融分類指數在12月份的優異往績，傳統股民智慧實在是有其客觀理據存在，不能輕而視之。
事實上，由於每年年底公司結算，資金周轉往往比較困難，銀行也多數會在第三、第四季增加借貸及融資生意，所以下半年業績多數比上半年好，從而有利銀行股股價。
至於今年的情況，美國聯邦儲備局已落實開始縮減買債規模，即使新冠變種病毒出現，相信亦不會影響全球央行的「收水」步伐，在預期未來利率環境向上的趨勢下，將有利銀行股息差收入表現。
匯豐第三季度業績勝預期
而滙控本身早前公布的第三季度業績勝預期，列賬基準除稅前利潤54.03億美元，按年升75.76%；首三季列賬基準除稅前利潤162.42億美元，按年更大升1.2倍，主要由預期信貸損失及其他信貸減值準備撥回，以及應佔聯營公司利潤上升所帶動，集團並宣布恢復股份回購計劃，額度20億美元。
加息回撥因素成支持
雖然滙控第三季度業績並無派發季度股息，但管理層表示將於明年2月公布2021年業績之時或之前，審視是否恢復派付季度股息，並將2022年起派付比率設定在40%至55%之間，均為股價的利好支持。
展望第四季，在息口以及回撥因素下，滙控業績相信仍可有理想表現，大行亦普遍看好其前景，摩根大通日前就發報告指，雖然英倫銀行11月初意外不加息，拖累滙控股價下跌，但該行預料英倫銀行12月仍會加息，並預計至明年底將加息共65點子，對32%收入來自英國業務的滙控來說，英國每加息25點子，料將推動滙控稅前盈利3%。
摩通又指，滙控於本港財富管理業務領先，相信中港通關後將較同業受惠更多，加上回購計劃支持估值，故視之為大中華區銀行股首選，維持滙控「增持」評級，目標價57元。
中銀香港利潤見改善
本地銀行方面，可以留意中銀香港（2388.HK）。受去年環球央行降息拖低市場利率影響，中銀香港第三季的提取減值準備前的經營溢利按年下跌17.66%至83.72億元，期內提取減值準備前之淨經營收入按年減少11.53%至125.57億元；不過若按季計算，經營溢利和淨經營收入則已分別回升7.2%和7.99%。
總計首三季，減值前經營溢利按年減少17.5%至258.4億元，減值前淨經營收入按年減12.4%至376.07億元。首三季中銀淨息差按年下跌0.28厘至1.1厘，計入外匯掉期合約的資金收入或成本後的淨利息收入按年下跌11.9%至246.85億元，單計第三季則按季上升4.7%至84.31億元，淨息差基本平穩。
淨息差對加息敏感度高
滙豐研究報告指出，中銀香港第三季撥備前利潤顯著改善，淨利息收益率或觸底反彈。期內淨利息收入推動收入增長，資產質量溫和改善。長期而言，該行相信中銀香港是行業中對於美國聯儲局加息、邊境重新開放、以及人民幣在香港的使用率上升的最大受惠者之一，分別上調對其2021至2023財年的盈利預測0.8、0.8及3.4%，維持「買入」評級，目標價由27.8元上調至28.8元。
高盛調高中銀目標價至34.9元
高盛報告則指，由於美國通脹數據高出預期，該行將美聯儲加息時間表預測提前至明年的7月22，而參考上個加息週期，大型香港本地銀行的淨息差（NIM）貝塔係數對銀行同業拆息（HIBOR）約為0.2倍，即HIBOR每上升100個基點，淨息差即提升約20個基點。考慮到淨息差敏感度的影響，高盛將香港銀行2021至2023年每股盈利預測由下調2%調整為上升3%，目標價上調約3%至8%，其中給予中銀香港「買入」評級，目標價由32.4元上調至34.9元。
友邦新業務價值返疫前水平
加息除了銀行股受惠，對保險股同樣有利，友邦保險（1299.HK）早前公布截至今年9月底止九個月，按固定匯率基準，新業務價值上升15%至25.49億美元，新業務價值利潤率上升5.1個百分點至58.9%；年化新保費增加6%至43.09億美元，總加權保費收入增加3%至274.63億美元。
單計今年第三季度，新業務價值7.35億美元，按年上升2%，新業務價值利潤率58.5%，上升6.6個百分點；年化新保費則下跌10%至12.49億美元，總加權保費收入增加1%至89.52億美元。
通關利好因素成疑
集團並表示，因香港持續實施的旅遊限制，嚴重局限來自內地訪港旅客的銷售；若撇除香港，集團的新業務價值實則已超出2019年首九個月疫情大流行前的水平。
當然，說到友邦，市場之前最憧憬的還是通關因素，原本有望在12月初落實，但如今隨著變種病毒出現，令相關利好又產生變數。
15億美元加碼轉型獲看好
不過，或者集團方面亦看到，以往靠內地客南下購買保險產品從而推動業務增長的模式，未來或已難再繼續，所以亦積極尋求出路，上星期友邦就剛舉行了投資者簡介會，宣布未來三年擬加碼投資最多15億美元在「科技、數據及分析」（Technology， Data and Analytics，簡稱TDA）轉型策略上。
友邦的新策略獲大行看好，高盛報告指，TDA策略已開始成為友邦新業務增長的主要動力，估計今年首九個月在中國區就貢獻約11%的年化新保費（APE），維持對友邦「買入」評級及目標價110元。
滙證則表示，隨着TDA策略提升友邦的增長、生產力及效益方面的優勢，應該足以支持友邦的新業務價值、現金及盈利增長；預期友邦今年全年的新業務價值增長21%，明年則升至24%；維持對友邦的「持有」評級及目標價96元。
過去20年恒指12月份表現
過去10年恒指分類指數12月份表現
|
地產分類 |
工商分類 |
金融分類 |
|
-1.76% |
4.53% |
3.21% |
|
7.72% |
9.83% |
5.26% |
|
0.95% |
-4.85% |
-2.03% |
|
4.54% |
1.20% |
3.34% |
|
-6.83% |
-2.97% |
-2.81% |
|
0.22% |
-1.14% |
-0.08% |
|
-2.26% |
-6.43% |
2.70% |
|
-4.30% |
-0.15% |
-3.86% |
|
1.54% |
2.02% |
4.23% |
|
4.94% |
0.58% |
4.29% |
|
0.47% |
0.26% |
1.43% |
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