股神巴菲特押注日本商社＋賣航空股被質疑｜2大投資玄機解碼

【股神巴菲特持股】股神巴菲特（Warren Buffet）旗下控股公司巴郡（Berkshire Hathaway）於去年（2020年）曾宣布，以大約60億美元購入日本5大商社股份，雖然當時巴菲特備受盡質疑，但一年後對該5間商社的持股，總價值增加大約20億美元（約156億港元），投資回報率超過30%。

情況跟近期巴菲特放售航空股有些類似，到底兩個故事背後隱藏了甚麼啟示？今日一文跟大家詳細分析。

巴郡入股的5大商社包括：

商社其實是日本獨有的企業，跟香港以前的四大洋行有些類似。

巴菲特於1998年的演講中曾提及對投資日本的看法，不過當時的他指出，日本利率只有1壓，令人心動，但日本企業回報率太差，不值投資。

注資日股或為減少對美國經濟的依賴

直至去年巴郡投資日本商社被外界評為情況並不尋常，最主要原因是，於巴菲特的投資生涯中，均偏好投資美國企業，例如蘋果（Apple）、美國運通（American Express）、美國銀行（Bank of America）、可口可樂（Coca-Cola）等。有人就指出因為股神發現了該五間商社的投資價值，甚至可創如蘋果般的回報。

路透社曾報道，旗下公司計劃長期持有，並可能將持股比例增至最高9.9%。有分析認為，對日本的投資有助於巴菲特減少巴郡對美國經濟的依賴。

投資日本五大商社回報率逾30%

時隔一年後，隨著大宗商品價格飆升之下，巴郡對該五間商社的持股，總價值增加大約20億美元，投資報酬率超過30%，高於日本東證股價指數的上漲21%。不過是次巴菲特的成功，並未有因此引發其國際追隨者跟風投資日股，反而受很多疫情及政治因素帶來的不確定性下，更多的維持場邊觀望。

自巴菲特注資後，日經指數曾於今年2月中首度突破3萬點大關，惟隨後自高位緩緩的向下走，而股神投資時，當時的外國人都正淨賣出日股。至於巴郡今年較早時期出售1,600億日圓（大約15億美元）日圓計價債券，亦讓外界揣測錢的用途。

放售航空股後卻股價反升

除了投資日本五大商社引起極大迴響之外，巴菲特於去年更出清美國4大航空公司股票，而股票於巴菲特清倉之後股價都向上，當中例如：

被取笑後原來股神早已看透事情

當時有不少人都取笑巴菲特有關行為，至於股神曾經提到，對自己最初的決定並不後悔，而目前疫情仍處於不穩定狀態，航空業前景仍有很大的不確定性。而當時有外媒就曾指，受疫情重挫，航空業獲利表現嚴重受限，但以航空產業為主的US Global Jets ETF則曾經升大約2%。

事隔大約一年之後，大部分人從最初取笑股神這個舉動轉為明白，更認為是明智之舉。事實上，有指出巴菲特最初願意投資的原因是其乘客數量會繼續增長，而股票回購將繼續進行，航空公司於未來10年仍有其價值，不過卻於這時候爆發新冠肺炎疫情。

另有分析認為，由於目前航空業的高成本仍然存在，資產負債表不夠強壯，整個產業於未來會有向下趨勢跡象，股神這舉是有道理的。

放眼於未來回報

事實上，巴菲特的投資風格並非按著其價格走勢，或是價格的見底時機作預測，反而是更著重到底投資項目於未來所取得的成果。正如股神的農場投資法，去預計出長遠潛在回報，例如當時巴菲特是基於兩大方針因而以前28萬美元購入一個400英畝農場：

1. 農場生產力會隨著科技發展而提升
2. 產品價格將上升

或許因為股神的投資原則及方式，讓他看到有關股份於未來的投資回報是正面或負面，從而作出了上述的兩項選擇。 

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