【藍籌股2021】長和系內兩大公用藍籌股電能實業（0006.HK）和長江基建（1038.HK），周三（8月4日）同日公布上半年中期業績。其中，長江基建截至6月30日止中期營業額202.66億元，同比增長11.1%；公司股東應佔溢利30.11億元，同比增長5.3%；每股盈利1.2元，中期股息每股0.69元，上年同期派0.68元。
長建英國業務盈利下挫
集團表示，英國企業稅從2023年4月起由19%上調至25%之建議，於今年6月獲皇室御准實施，英國業績因而受非現金遞延稅項相關支出增加之影響。如撇除兩個相關期間之非現金遞延稅項有關入賬項目，調整後之股東應佔溢利則應上升13%。
香港及中國內地業務組合溢利增長近一倍
- 上半年來自電能實業的溢利貢獻為9.02億元，按年增11%；
- 英國業務溢利5.26億元，下跌44%；
- 澳洲業務組合溢利9.19億元，與去年同期相若；
- 歐洲大陸業務溢利下降10%至4.43億元；
- 加拿大業務之溢利2.48億元，增70%；
- 香港及中國內地業務組合溢利為2.21億元，增長幾近一倍。
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營運現金流創歷史新高
另外，集團上半年來自營運的現金流為43.6億元，創歷史新高，與去年同期之現金流相比增長29%；而截至6月30日，集團持有現金81億元，負債淨額對總資本淨額比率為19%。
集團主席李澤鉅表示，宏觀市場特別在集團之營運所在地域，普遍預期2019冠狀病毒帶來的最壞影響已過，惟環球經濟依然存在隱憂。與此同時，當市場逐漸擺脫疫情困擾之際，新機遇可望隨之湧現。他表示，長建資產負債表穩健，處於有利位置把握新收購機遇；而集團對現有業務之前景及持續內部增長感到樂觀。
電能中期純利增長逾一成
至於長建持股35.96%的電能，截至2021年6月30日止6個月中期收益6.15億元，同比增長2.33%；股東應佔溢利25.09億元，同比增長10.92%；基本每股溢利為1.18元，擬派中期每股0.78元，去年同期為0.77元。
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上半年持續錄得穩健表現
儘管受新型冠狀病毒疫情影響，但電能旗下業務於上半年持續錄得穩健表現。作為集團最大業務市場的英國，期內投資組合錄得11.22億元溢利貢獻，按年增長33.25%；澳洲投資組合因配電網絡規管重設，期內帶來6.3億元溢利貢獻，按年下跌4.98%；香港方面，隨著經濟逐漸復甦，加上4月和5月份破紀錄的高温天氣，營運公司港燈（2638.HK）在本年首6個月的售電量較2020年增加1.9%，提供2.94億元溢利貢獻，按年增長8.49%。
著眼於發展穩定、規管完善
主席霍建寧表示，旗下大部分營運公司已完成規管重設，今年餘下時間，其中一個優先事項是為旗下英國UKPN的2023年規管重設作好準備。同時，該集團會繼續專注物色符合其嚴格準則的優質投資機會，並著眼於發展穩定、規管完善、以及能提供長期可預測收入的多元化能源市場。
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電能由淨持現金變淨負債
截至6月底止，電能手持現金及銀行存款只餘33.28億元，在過去半年減少38.68%，並由去年底的淨持現金狀態，變成今年上半年度的淨負債2.74億元；淨流動資產則由去年底的負13.44億元，轉為正數1.45億元，負債淨額對總資本淨額比率為0.3%。
瑞銀7月時曾發表研究報告，將長江基建評級由「中性」上調至「買入」，目標價由40元升至55元，主要反映來自英國與澳洲的監管准許回報結果好過預期、英國通脹上升，以及英鎊兌美元升值。該行料明年英國通脹平均2.2%，而今年為1.7%，相信對公司盈利都有幫助。
摩根大通：評級由「增持」降至「中性」
摩根大通則認為，撇除單次性遞延稅務支出，估算長建今年核心純利增長僅2%屬溫和，主因海外項目監管條款修訂。而長建股價自去年末季低位累升近30%，疫情後盈利復甦及英鎊對澳元升值因素已反映於股價，現時估值合理，股息收益率約5%，將評級由「增持」降至「中性」，目標價由47.1元升至49元。
中電中績略遜預期
另一公用藍籌中電控股（0002.HK），周一（2日）已公布截至今年6月30日止中期業績，期內收入同比增長5.2%至407.3億元；營運盈利按年減少7%至56.98億元；淨利潤同比下降23.2%至46.2億元，略低於市場預期，主要是由於中國內地和澳洲業務盈利下降所致。
集團董事會表示，雖然總盈利減少，但相信集團有能力抵禦疫情，同時就推行減碳以及數碼化策略上有所發展，因此今年的股息維持不變，第一和第二期每股中期股息0.63元，合計1.26元，與2020年同期持平。
按地區劃分，香港電力業務營運盈利按年升3.6%至38.85億元，主要由於固定資產平均淨值增長帶來的准許利潤增加；內地業務營運盈利則跌23.2%至9.62億元，主要因為核電和水電發電量減少、風電項目出售錄得虧損、煤電項目出現虧損等。
中電澳洲業務盈利降30%
而澳洲電力業務營運盈利按年跌29.9%至8.37億元，主要受暴雨帶來礦產停產導致部分電廠發電量減少、天然氣業務面臨高成本和低批發電價壓力等影響。集團表示，兩項來自澳洲的項目合計影響盈利10.42億元。
香港方面，上半年本地售電量較2020年同期增加4.4%，至16,421百萬度。其中，住宅用電量增加200百萬度，比去年同期上升4.6%；商業用電量增加188百萬度，上升3%；基建及公共服務增加270百萬度，上升6.1%；製造業用電量增加34百萬度，上升4.4%。
公司積極布局碳中和相關業務，除了繼續通過LNG接收站和龍鼓灘第二台燃氣機組的建造以減碳外，也同時考慮香港附近海域的海上風電項目可行性；同時表示將會進一步投資大灣區，開發如能源管理、交通運輸電氣化、數據中心、新能源基礎建設等項目。
中電業績大行評價一般
大行對中電業績評價一般，花旗研究報告指中電上半年盈利低於該行預期5%，不過由於其2021年預測股息率有3.9厘，較美國10年期國債息率的1.2厘吸引，加上內地和香港業務的現金流足夠集團維持派息金額，故雖下調2021至2023年淨利潤預測3%至6%，但只將評級由「買入」下調為「中性」而不是「沽售」，目標價由86.5元調低1.7%至85元。
中金：維持「跑贏行業」評級
中金則表示，中電上半年營收略遜預期，但考慮到公司上半年確認的一次性費用和撥備情況，故只下調其2021年淨利潤預測12.6%，2022年盈利預測則維持不變，而且由於中電整體現金流及派息穩健，故維持「跑贏行業」評級及90.27元目標價。
總體而言，三大公用藍籌中期業績表現保持平穩，長建雖因英國業務要預提遞延稅支出，致盈利按年大跌，澳洲業務變成最大溢利來源，但加拿大和中港業務盈利有顯著增幅，集團營運現金流亦創新高；至於中電，盈利表現雖略遜預期，但主要因海外業務受短期一次性因素影響，核心香港業務仍繼續錄得增長。
長建電能派息有增加
值得注意的一點是，長建和電能今次中期股息都有增加，長建加幅百分比相對較高，中期息升1.5%至0.69元，為三年來首次；至於電能，則是連續兩年中期股息持平後首次增加，升1.3%至0.78元，兩隻股份的息率亦分別增加至約5.2厘和5.6厘。相比之下，中電派息持平，息率仍維持於約4厘水平，吸引力難免被比下去。
揀中電不如揀港燈
總括而言，長建和電能海外業務雖有波動，但整體中期業績表現較佳，息率亦較高，是重視收息投資者的較佳選擇；至於中電，雖然中港業務佔比較高，派息比率亦較優勝，但如非一定要揀藍籌，則倒不如直接選擇主要業務集中在香港，利息亦是4厘，而且因為是商業信託基金形式，收入扣除開支後全數派息的港燈。
*截至8月4日收市價計算
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