美國聯儲局主席鮑威爾周二(6月22日)出席國會聽證會,明確表示5%的通脹率屬不可接受,如通脹繼續過高,局方將採取行動,又指已做好充分準備,運用一切工具將通脹控制在2%的目標附近。不過鮑威爾同時強調,聯儲局不會先發制人地加息。

港美科技股全面反彈

鮑威爾的言論刺激美股造好,科技股強勢,納斯達克指數創出14,317點即市新高,收市升0.13%,報14271點,再創收市新高。幾隻主要科技股龍頭,微軟(MSFT.US)創266.83美元新高;蘋果公司(AAPL.US)及亞馬遜(AMZN.US)向好。

港股周三(23日)跟隨美股向上,恒生指數反彈逾500點,重返28,800點樓上,科技股成主要動力,五大龍頭ATMXJ中,美團(3690.HK)表現最強,升逾5%;其餘京東集團(9618.HK)升逾2%、小米(1810.HK)、阿里巴巴(9988.HK)、騰訊控股(0700.HK)升逾1%,恒生科技指數亦收復8,000點關。

科技股作為今年上半年其中一個最弱板塊,即使5月以來有所反彈,但截至周三收市計,ATMXJ中仍有三隻累計錄得雙位數跌幅,美團和騰訊累升亦不足5%。

財富蒸發效應非同小可

若以高位回吐幅度計,情況更是慘烈,五隻股份跌幅介乎23%至33%。要知ATMXJ均屬千億以至萬億級市值的巨無霸,其股價大幅下挫所帶來的財富蒸發效應非同小可。

以截至周三收市價計,阿里巴巴高位減值近22,000億元;連同騰訊約18,500億元、美團約9,300億元、京東約4,200億元、小米約2,100億元,總計合共約56,000億元,相當於截至5月底港股總市值55.3萬億元一成有多,也等同於全間騰訊目前總市值有找。

作為今年以來仍有得升的科技龍頭之一,騰訊第一季收入1,353.03億元人民幣,同比增長25%;股東應佔溢利477.67億元,同比增長65%;經調整淨利潤331.18億元人民幣,同比增長22%。

按業務劃分,金融科技和企業服務表現最佳,期內收入同比增長47.4%,增速創新高;其餘依次為廣告、遊戲和社交網絡,同比分別增長23.2%、16.9%和14.8%。從營收佔比看,期內遊戲、金融科技和企業服務、社交網絡和廣告分別佔32.2%、28.8%、21.3%和16.1%。

騰訊致力加大投資

騰訊表示,全球數字化轉型目前仍然處於初期階段,科技進步將為消費互聯網及產業互聯網活動帶來大量機會,故集團將主動加大投入,把2021年的部分利潤增量投資於於企業服務、遊戲及短視頻內容,相信此舉長遠而言可帶來豐厚回報。

美銀證券報告指騰訊公布其投資計劃,包括手機遊戲、短視頻、雲業務及企業服務,司認為未來企業與政府的數碼化、全球遊戲市場、短視頻內容以及廣告商的交易能力將成為增長領域,預期公司將增加投資在資源、海外遊戲的經營、服務和推廣商、內容生態、雲服務和企業IT解決方案等方面。

該行認為今年在首季投資收入帶動下,騰訊每股盈利預期會有上升,但明年預期則下降,將目標價由792元降至738元,重申「買入」評級。

須避免形成頭肩頂形態

摩根大通報告指,騰訊表示將加大對主要領域投資,包括企業服務、遊戲及短視頻,或導致成本結構性轉變,預計公司2021年經調整盈利增長將放緩至12%,但2022年純利增長可回至升23%,重申騰訊「增持」評級,目標價由800元降至750元,相當預測2022年市盈率38倍。

走勢上,近期遭北水力沽的騰訊,股價仍然在今年以來低位爭持,須極力避免於周線圖上完成頭肩頂狀態,約560元是頸線水平所在,失守將有機會下試500元,要轉勢,首要條件是能企穩600元樓上。

京東集團首季業績表現同樣勝預期,期內收入2,032億元人民幣,按年增長39%;經營利潤16.6億元人民幣,下降28.5%;錄得純利36.17億人民幣,增長237%。按非公認會計準則,季內經營利潤35億元人民幣,按年增長6.1%;錄得純利39.68億元人民幣,增長33.5%。

京東社區團購業務回報理想

至於市場關注京東的社區團購業務,首季旗下新業務經營虧損擴大至22.81億元人民幣,首季年度活躍用戶數近5億戶,按年升29%。

第一季度營業成本1,741億元人民幣,增加40.7%;履約開支包括採購、倉儲、配送、客戶服務及支付處理開支增加32.7%至138億元人民幣。

野村研究報告引述京東管理層表示,由於首季社區團購業務投資回報率令人滿意,因此計劃於第二季加大投資拓展該業務,野村估計京東2021財年來自社區團購的虧損將因此達到160億元人民幣,較早前預期的100億元人民幣提升,將京東2021財年每股盈利預測削減14%,但預期京東次季收入將按年增長24%,維持「買入」評級,目標價由378元下調至365元。

京東股價走勢仍未言穩

大和表示,京東今年首季收入優於市場原預期6%,業績驚喜包括用戶增長、平台及物流業收入,雖然公司今年第二季投資會按季上升,但相信京東的投資取向已較同業保守。

該行又指,京東至今年首季年度活躍用戶數達5億戶,按年升29%,表現強勁,其中偏遠城市新增用戶佔總體新增用戶達81%;即使在高基數下,料京東今年第二季收入仍可按年增長25%,重申「買入」評級,目標價由425元上調至465元。

京東股價由422.8元高位反覆回落,上月在260元水平才初步覓得支持,但走勢仍未言穩,須重返300元樓上,才有望扭轉弱勢,一旦向下跌穿250元甚至上市以來低位226元,則不宜隨便沾手。

阿里巴巴截至今年3月底止季年度業績,期內收入1,873.95億元人民幣,按年增長64%。季內經營虧損76.63億元,主要由於市監總局就反壟斷法罰款182.28億元所致。剔除該一次性影響,經營利潤105.65億元人民幣,按年增48%;非公認會計準則淨利潤262.16億元人民幣,按年增長18%。

阿里投資計劃有待市場消化

阿里首席財務官武衛表示,2022財年預計年度總收入將會超過9,300億元,即按年升29%,同時公司計劃將2022財年所有增量利潤及額外資本投入用於支持平台商家,以及投資於新業務和關鍵戰略領域。

高盛發表報告表示,阿里巴巴去年度商品交易額達1.2萬億美元,內地及海外年度活躍消費者分別為8.91及2.4億。除了監管問題外,管理層致力增加投資到核心戰略領域,基於上述因素,將阿里2022至2023財年收入預測各下調1%,非公認會計準則純利各下調24%,目標價由340元降至321元,維持在「確信買入名單」。

200元大關料有力守住

花旗報告指,阿里管理層計劃將年內所得所有增量利潤及額外資本投入用於支持平台商家的決定是意料之內,但相信市場需要時間消化阿里的投資計劃,將2022及2023財年收入預測分別上調1.7%及1%,並將非公認會計準則淨利潤下調5%及6.1%,目標價由328元下調至297元,維持「買入」評級。

阿里股價目前仍在200元大關前爭持,但除非再有監管方面的不利消息,否則相信有力守住,但要走勢轉強,則首先須突破約於220元水平的降軌阻力。

美團首季虧損擴大

美團是上半年五大科技龍頭中表現最佳股份,累升4.5%。不過集團首季業績卻令人失望,期內收入370.16億元人民幣,按年升120.9%,虧損擴大至48.47億元人民幣;按非國際財務報告準則計量,經調整虧損淨額為38.92億元人民幣,較去年同期的2.16億元有所擴闊。

按業務劃分,期內餐飲外賣業務錄11.16億元人民幣經營溢利,而去年同期則錄7,088萬元虧損,交易金額按年增99.6%至1,427億元人民幣,餐飲外賣日均交易筆數按年增長113.5%至3,230萬筆,平均訂單價值跌5.5%,而首季相關業務變現率由13.3%增至14.4%。

受惠疫情有效遏制,首季集團到店、酒店及旅遊全面復甦,經營溢利增長至27.48億元人民幣,經營利潤率由22%提升至41.7%。

零售尤其是社區電商業務繼續成為美團最大投資領域,首季相關業務經營虧損進一步擴闊至80億元人民幣,而經營利潤率降低至負81.6%。

次季展望仍未樂觀

高盛發表報告指美團首季核心盈利穩固,雖然因投資美團優選等零售電商業務,令經調整EBIT虧損達42億元人民幣,但虧損數字仍低於該行及市場預期。展望第二季,美團管理層預期來自新業務的虧損將進一步擴大,除美團優選外,公司亦建立凍鏈配送,該行雖維持美團「買入」評級,但將目標價由396元降至364元。

瑞銀報告預料「美團優選」於今年第二季虧損將擴大,但公司管理層相信虧損額可於今年見頂;在外送服務方面,該行指投資者目前擔心監管政策將增加騎手成本,但該行料第二季酒店業務的機會更多,經營溢利大致維持,將美團目標價由420元降至350元,維持「買入」評級。

走勢上,美團在收復300元後走勢回穩,但若反彈未能突破338元的去年11月高位,周線圖形態上亦會有形成頭肩頂之可能,一旦後市走勢如此發展,頸線位240元將不容有失。

小米季績創歷史新高

相比之下,雖然小米今年累跌幅度在ATMXJ中屬最大,達17%,但因股價早於3月份於20元水平見底並大幅反彈,故技術走勢反而不差。

小米首季業績理想,總收入達769億元人民幣,按年增長54.7%;按非國際財務報告準則經調整淨利潤達60.69億元人民幣,按年增長163.8%,均創單季度歷史新高。

期內小米利潤77.9億元人民幣,按年升2.6倍,毛利按年增87.4%至142億元人民幣,毛利率由2020年第一季度的15.2%升至18.4,其中智能手機分部毛利率由8.1%升至12.9%,勝過預期。

里昂指小米首季業績表現強勁,預期集團第二季全球智能手機付運量可達5,000萬部,收入維持50%按年增長,故上調集團今、明兩年經調整純利預測分別50%及12%,目標價由32元升至34元,重申評級「買入」。

小米有望挑戰30元關

大和報告則指小米首季表現勝預期,利潤創歷史新高,故上調2021至2023年收入預測3%至4%,每股盈測亦上調1%至11%,反映預期廣告收入提升,目標價由25元升至28元。但同時指出隨著美國將公司由黑名單中剔除,加上市場對公司智能手機市佔率的較高預期已反映,認為短期股價催化劑有限,維持「持有」評級。

走勢上,小米本月初升至30元關後遇阻,目前回到27元水平,是3月至4月期間的「三頂」阻力位,如今則成為重要支持,若能守住,後市仍有望次挑戰30元關。

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ATMXJ轉勢言之尚早

總括而言,積弱已久的ATMXJ雖然近期隨外圍因素,走勢有所好轉,但能否在下半年扭轉頹勢仍言之尚早。

就估值而言,雖然幾大科技龍頭經過上半年大幅回調,殺估值的程度應已足夠,而展望在美國長債息回落下,資金亦有機會重回科技股,不過內地反壟斷政策因素始終是一大不明朗,成為科技股下半年重回強勢的障礙,而且之前高位累積下來的龐大「蟹貨」壓力,亦會不斷制約相關股份的反彈力度。

編號

名稱

股價

年初至今變幅

高位累積跌幅

現市值(億)

高位蒸發市值(億)

700

騰訊控股

582.5

+3.57%

-24.89%

55,892

-18,519

1810

小米集團-W

27.45

-17.32%

-23.54%

6,882

-2,119

3690

美團-W

308

+4.55%

-33.04%

18,823

-9,289

9618

京東集團-SW

286

-16.37%

-32.36%

8,951

-4,281

9988

阿里巴巴-SW

207.2

-10.92%

-33.03%

44,488

-21,943

以上股價資料截至6月23日

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