銀行股2021】老牌本地銀行股創興銀行1111.HK)週三(19日)公布,獲母公司越秀集團提出以每股20.8元私有化,作價較創銀月初停牌前股價溢價逾五成,完成後創銀將撤消上市地位。

創興溢價五成私有化 

創興銀行公告表示,持有其約74.97%股權的控股股東越秀集團提出私有化建議,每股化作價20.8元,較創銀本月6日停牌前收報13.76元溢價約51.16%,較該行去年底每股資產淨值23.14元折讓約10%。

越秀則表示,預計所需現金總額約50.96億元,越秀擬以其內部現金儲備撥付所需全部現金,又指交易可令創銀小股東以可觀溢價變現,未來將向創銀持續注入資本,支撐銀行拓展及提升業務,加快內地及香港多項業務布局,以期獲得更紮實的長期發展動能。

本地銀行愈來愈唔值錢

創業於1948年的創興銀行,2013年獲越秀以每股35.69元、總代價逾116億元購入約75%股權,今次私有化出價只相當於當年入股價的57%;而當年入股價市賬率2.08倍,今次私有化作價僅相當於約0.9倍市帳率。

翻查上一次本地銀行被內地大股東收購或私有化,是2010年工商銀行(1398.HK)以溢價約27%私有化工銀亞洲,涉資108億元,相當於市賬率2.14倍;而再遠一點就是2008年招商銀行(3968.HK)以2.9倍市賬率收購永隆銀行。由2.9倍降至2.1倍再降至如今的0.9倍,可以反映出本地銀行其實是愈來愈不值錢。

經營困難股價表現低迷

事實上,受新冠疫情以及隨之而來的全球量寬導致息差收縮,本地銀行業經營環境愈趨困難,尤其是僅餘的幾家中小型銀行。

以今次私有化主角創銀為例,截至去年12月底止全年業績,純利14.8億元,按年跌22.1%,期內淨利息收入29.27億元,按年跌10.2%;淨息差為1.34%,按年收窄28點子,成本對收入比率43.62%,增3.12個百分點。

本地銀行股去年盈行倒退

另外兩家華資行情況亦相若,大新銀行(2356.HK)去年全年純利按年倒退33.3%至14.93億元,期內淨利息收入按年倒退9.3%至36.96億元,淨息差按年收窄24點子至1.63%。

至於東亞銀行(0023.HK)雖然錄得純利36.14億元,按年升10.9%,但主要是由於內地減值損失大幅減少所致;期內淨利息收入115.5億元,按年下跌20.7%,淨息差由1.86%收窄38點子至1.48%。

過去三年5大港銀股價全跌

業績倒退的結果自然是股價表現低迷,以截至週二(18日)計,5隻本地銀行股過去三年全部下跌,當中跌幅最大的正是大新和東亞,都超過五成。

兩家大型行恒生銀行(0011.HK)和中銀香港(2388.HK)雖然今年以來股價反彈了兩成,但三年仍分別累跌近兩成和三成;至於創銀則因為私有化消息,股價在停牌前急升,但以停牌當日收市價計,三年累積仍跌逾一成。

本地銀行股再受關注

伴隨股價低沉而來的是交投疏落,正如大股東提出私有化創銀的理由之一,便是股票流通量及交投量較低,日均成交金額僅70萬元,難以引入新的戰略股東,亦無法找到令各方股東都滿意、從市場上籌集資本的切實可行的方案,制約了銀行未來的發展。

當然,經過創銀獲溢價私有化引發股價急升後,或會吸引部分投資者留意本地銀行股,特別是兩家華資行未來賣盤或私有化的可能性。

東亞現階段賣盤機會微

事實上,去年中東亞銀行曾傳出洽商出售部分資產,當中包括本港及內地銀行業務,但最終結果只是以50.7億元作價,向友邦保險(1299.HK) 出售東亞人壽。

與此同時,集團提出了未來聚焦的戰略方向,包括專注銀行保險業務在内的財富管理業務;通過簡化運作來降低成本對收入比率;加強風控管理以降低信貸成本及保持穩健的資本狀況。

此外,東亞銀行聯席行政總裁李民橋亦明確表示,現階段無計劃進一步出售資產,由此看來,現階段東亞賣盤或私有化的機會不大,這由週四(20日)東亞股價平收,未有受創銀私有化消息刺激可見一斑。

大新銀行屬價殘水平

相比之下,由大新金融(0440.HK)分拆上市的大新銀行,一直以來經常被市場揣測會賣盤的可能。現時大新金融持有大新銀行74.37%股權,前者市值約84億元,而後者市值約120億,亦即大新金融所持的大新銀行股權已達90億元,高於本身市值。而且大新金融市賬率僅0.3倍,大新銀行市賬率亦僅0.43倍,均屬價殘水平。

就業務範圍而言,大新分行網絡遍及本港、澳門及內地,符合大灣區規劃,亦有機會吸引中資買家,但最終仍要視乎大股東意向。

炒私有化考驗耐性和持貨能力 

大新金融和大新銀行週四分別升3%和3.7%,反映市場對其炒作私有化或賣盤有一定憧憬,但要留意炒私有化絕對是被動的投資方式,投資者的耐性和持貨能力,才是最終能否獲利的關鍵所在。

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5大本地銀行股資料

編號

股份

股價

息率

市賬率

市值(億元)

三年股價變幅

今年股價變幅

0011

恒生銀行

160.6

3.42%

1.68

3070

-19.58%

20.12%

0023

東亞銀行

16

2.50%

0.47

467

-51.66%

-3.38%

1111

創興銀行

13.76

2.47%

0.48

134

-13.51%

46.38%

2356

大新銀行集團

8.63

3.48%

0.43

121

-52.63%

8.42%

2388

中銀香港

28.46

4.36%

1.04

3009

-29.82%

21.11%

截至5月18日

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