中金公司發表研究報告，截至1月23日，內地資金持續通過滬港通流入港股，淨流入規模已經超過1,930億元人民幣，認為現階段港股比A股有更多機會。
報告指出，該行依然對港股市場持中長期的積極看法，主要基於以下四點投資邏輯：增長、估值、流動性、長期結構性變化。
投資邏輯一：增長
中國增長仍在復甦，2021年盈利維持高增長，估計香港中資股今年將實現15至20%的盈利增長，港股市場相對更看重盈利。
投資邏輯二：估值
香港市場估值仍然比A股具估值優勢，A、H上市公司的港股折讓依然高達約37%，同類行業的對比也顯示多數行業港股比A股估值低。
投資邏輯三：流動性
港股更受國際流動性影響，目前內地政策逐步轉向，而海外因為疫情防控相對滯後、政策依然相對寬鬆，中金的資金流向監測顯示，海外資金已經連續20周流入香港。
投資邏輯四：長期結構性變化
香港近年持續上市的中國新經濟股吸引內地資金，此外，近期部分中資龍頭股受到衝擊，估值被壓至歷史最低水平，也吸引了部分內地資金南下。
料南下資金每年可維持最少5,000億
至於內地資金流入港股還有多大潛力？中金表示，深港通剛開通時曾經估算，互聯互通開通後5至10年內，從內地淨流入港股的資金平均可以達到每年2,000至4,000億元人民幣。從2014年滬港通開通至今，內地資金累積南下1.66萬億元，基本與預期的一致。2020年內地資金南下速度明顯加快，全年資金南下達到6,000億元，年初至今公募基金發行繼續保持較快速度，募集資金已逾2,000億元，大部分都能投資港股（港股比例0%至50%）。
考慮到內地投資者對港股認知在快速提升，同時加上保險、私募以及其他類機構投資者的資金流入潛力，中金估計在港股估值保持吸引力的前提下，南下資金近年年均流入潛力可能維持在5,000至6,000億元的高位。中長期來看，內地機構投資者在A股和港股之間的持倉比例可能會與兩邊的流通市值比例（7:3）大致相匹配。
中金：目前港股可從四條思路選股
- 優質互聯網及科技新經濟龍頭公司
- 兩地上市但港股大幅折讓、估值偏低、基本面穩健或改善的公司
- A股相對稀缺或在港股具備特色的獨特公司
- 近期受事件影響而估值較低的龍頭藍籌公司
內地資金南下時會注意及防範的問題
報告又提到，由於在投資者結構、流動性和市場制度等方面存在明顯差異，因此內地資金在南下時也需要注意和防範以下一些問題：
問題一：避開成交不活躍的細市值公司，以防範流動性衝擊。港股市場的成交活躍度遠低於A股，日均成交在1,000至2,000億元左右，因此市值過小，流動性較差的個股可能會存在流動性折讓甚至衝擊。
問題二：靈活的融資融券制度、做空機制帶來股價波動。賣空交易是港股市場較為常見的行為和交易策略，特別是對於估值較高的個股而言。通常來說，較低的賣空成交佔比往往顯示市場情緒處於相對亢奮狀態，反之亦然。可以通過個股的賣空交易、以及空頭倉位的變化監測。
問題三：靈活的再融資制度帶來的潛在供給壓力。相比A股市場，港股的再融資制度也更為靈活，一定比例新股配售和供股都無需股東大會授權，而舊股配售減持對一般股東而言，更是沒有明顯約束。
問題四：對海外環境更為敏感。港股投資者結構仍以外資主導，因此海外資金流向，外圍政治和政策不確定性、美債利率走勢對於港股影響的敏感度更高。
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