上次談及Palantir擁有星級管理層及高端數據分析技術兩大護城河，管理層明言，他們建立系統的思維持續放在下一個五年，不會做現時市場看到的東西。既然鎖定了這隻黑馬，今次來到估值分析，究竟現在市銷率(PS)達28倍(11月下旬執筆時18美元計)的Palantir已很貴？這問題需要透過同業估值來幫忙解答。
Palantir與獲股神加持
市場將Palantir與獲股神加持，上市後倍升的Snowflake作比較，雖然有部分人認為兩者業務及客戶對象不是完全相似的競爭者，但既然難找的一間與Palantir業務完全可比較的同業，就先順應市場的取態，將Snowflake估值作為Palantir的參考，看看有何啟示。
數據分析黑馬Palantir！蔗渣價燒鵝味美股！倍升好戲還在上映（上）｜精叻理財
Snowflake於2020年度的收入升51%
市場預期，Snowflake於2020年度的收入為4億美元，較2019年度約升51%，而2019年度按年升幅則高達173%，處收入高增長賽道，是該股能獲取高市銷率的原因。以其現價266美元計，市值約730億美元，2020年預期市銷率約182倍，估值令人乍舌。
Palantir市值只為Snowflake的41%
再看Palantir，其2019年度收入為7.39億美元，公司在派發第三季業績時，將2020年度收入預測上調至10.72億美元，以現市值約300億美元計，市銷率約28倍。值得留意的是，Palantir的收入較Snowflake高出逾一倍，但市值只為後者的41%。就算比較兩者收入增長率，Snowflake於2019年度倍升，與其基數較低有關，觀乎2020年度增長率降至51%，2021年會否在基數增加的情況下進一步下降？值得留意。
Palantir 2020年預期收入同比約45%增長
至於Palantir，2020年的預期收入同比亦有約45%增長，與Snowflake相差不算遠，但其實收入金額卻高出一倍。若未來一、兩年，兩企業的收入增長率相近，那麼Snowflake的估值絕對有機會與Palantir拉近。市銷率182倍與28倍之間的鴻溝，究竟未來是Snowflake估值降低，還是Palantir估值上升？
參考股神巴菲特的入貨水平
不如參考一下股神巴菲特的入貨水平。股神及巴郡動用5.7億美元在Snowflake招股前認購了700萬股，每股成本約81美元，折合企業市值約225.5億美元。以Snowflake的2020年預期收入4億美元計，即股神入貨價相於2020年預期市銷率約56倍。
合理價買潛力股
股神一向以合理價買潛力股見稱，那麼假設56倍的2020年市銷率是他認為合理的估值水平。現在將Snowflake合理估值與Palantir作比較，後者2020年預測收入10.72億美元，56倍市銷率即市值為600億美元，較其現市值300億美元高出約一倍。
換句話說，以股神認為買入Snowflake的合理估值水平，作為Palantir的估值作參考，後者股價升一倍不足為奇。再者，Palantir的收入及毛利率其實均比Snowflake高，只是缺乏了股神的祝福，兩者估值才如此差天共地。
股價倍翻的轉捩點
不過，Palantir在第三季業績後，獲科技女股神Catherine Wood以約14美元左右的價格入貨，此前其實她已在10美元以下入股試水溫，但當時季績未公布，她在放榜後才大幅加碼。此外，集團於第三季業績中，扣除上市支出因素後，首度錄得經營溢利，回顧美團或Tesla這類科技股，當由長年虧損踏入盈利之路時，正時股價倍翻的轉捩點。
已放入長線持有名單
功課分享過後，筆者相信Palantir很大機會不只是一隻升一倍的黑馬。筆者在季績前約13.8美元入了一注，及後數日內抽升至15美元之上先沽出，因為當時對其上市後第一份業績，總有點戒心。
季績後見Catherine Wood明顯追入，筆者亦不敢怠慢即計計數，發現上述估值情況，即在15美元附近追回，執筆時升至18美元附近再加了一注，並已放入長線持有名單，希望買黑馬於微時，睇住它的成長。溫馨提示，Palantir是一隻股價極為波動的股份，有興趣入場者要有心理準備。
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作者簡介：鄭叻（精叻理財）貼地小女子一名，因工作關係接觸投資領域，繼而成為個人興趣。喜歡捐窿捐罅留意身邊各種理財及投資機會，實戰經驗超過二十年。從基金到港股，及後越洋轉戰美股；由租樓族跳上車做業主，再學人做埋包租婆。相信科技是百年難得一遇的投資潮，用未來目光看投資。
