單日暴漲30%，賽晶電力電子（00580.HK）新業績驅動IGBT研發或是有了實質性進展。
智通財經APP了解到，賽晶電力電子作為具備自主知識產權的高端電力電子細分龍頭，於7月20日迎來了單日30.2%漲幅的暴力拉升，當天共計1.46億港元資金參與其中， 7564萬股的成交量能較前一個交易日放大17倍之多。如以股價出現明顯抬升的7月6日起計算，截止7月20日11個交易日的累計漲幅達到了81.6%，並且公司7月21日開盤後仍有衝漲跡象，盤中最高漲幅達到了11.6%。
就目前來看，公司近兩年傳統主營業務的業績表現並不搶眼，利潤數據更是由此前的大幅增長轉為下滑，不過公司2019年啟動的IGBT研發，則是讓市場資金一直關注著他，此次爆發的行情，或許正與此有關。
行情來源：智通財經
業績連年下滑，賽晶股價經歷腰斬
2018年特高壓直流新增項目停滯之後，公司利潤增長正式轉為下滑。智通財經APP了解到，從業務構成上看，公司可分為電網輸配電、電氣化交通、工業及其他三大部分，其中電網輸配電常年以接近6成比重佔據總收入的絕大部分，工業及其它佔據1/3比重，剩餘的為電氣化交通業務。
公司2018年錄得收入12.91億元人民幣（單位下同），同比增加11.7%，不過公司輸配電業務中的特高壓，在經歷了2015-2017年的大規模建設後，於2018年進入短暫停滯期，僅在12月核准並開工了青海河南、陝北-湖北兩個特高壓直流項目，令特高壓直流輸電收入同比下降70%至1.42億元。雖然柔性直流輸電業務收入受益於張北柔直訂單的大規模交付，收入大幅增加280%至4.72億元，帶動輸配電業務整體收入同比增長6%至7.36億元。
但是輸配電板塊毛利率也因高毛利的特高壓收入佔比減少、柔直收入佔比增加而較同期下降13個百分點至35%，導致綜合毛利率同比下降6.4個百分點至33.7%，最終公司歸屬母公司股東淨利潤1.83億元，同比下降5.9%，相比2017年35.5%的同比增速而言再次出現了大幅下滑，且正式轉為同比下跌。
2019年股東應占淨利潤增速雖然回正，但刨除資產出售影響，利潤下滑幅度更加誇張。智通財經APP了解到，公司2019年營收同比增長8.2%至13.96億元，股東應占利潤同比增長6.7%至1.96億元，看似整體重新轉為小幅回升狀態，但是細分來看，經營業績並不理想。其中毛利率方面，2019年特高壓直流輸電業務依然僅有小規模小幅，因而繼續錄得28%同比下跌，使得輸配電業務毛利率再次下跌7個百分點至28%，同時電氣化交通毛利率也同比下滑3個百分點至31%，唯一還算高毛利率的工業及其它營收規模還下滑了，因此公司整體毛利率從2018年的34%降至了30%。
同時，公司也因新收購德國公司和成立瑞士公司，費用佔比最重的行政開支同比增長26.4%至1.06億元，好在公司靠出售附屬公司的7750.2萬元，使得其他收入部分大幅增長144.8 %至1.01億元，不過即便如此公司淨利潤依舊下滑4.8%至2億元，刨除少數股東權益後的股東應占利潤才較2018年同期上漲了6.7%。
連年的經營業績下滑，使得公司股價自2017年末就開始一路下調，截止2019年10月的低點跌幅接近腰斬，不過公司新啟動的IGBT項目研發，則有望給公司注入新的動力。
新瞄準的IGBT產品，具備巨大增長潛力
賽晶電力電子明確將IGBT產品定義為長期發展新動能。智通財經APP了解到，公司2019年年度報告中提到，公司已啟動了功率半導體核心器件IGBT的研發和生產項目，自主研發和製造IGBT，公司將全力推進IGBT項目的實施，力爭在2020年上半年推出首批樣品，並於2020年年底前完成首條生產線建設，盡快完成打造自主技術高端IGBT產品的戰略目標，並使之成為本集團長期發展的新動能。
作為半導體功率器件中最有潛力的IGBT，當前市場規模正快速增長。智通財經APP了解到，IGBT是絕緣柵雙極型晶體管，是由BJT（雙極型三極管）和MOS（絕緣柵型場效應管）組成的複合全控型電壓驅動式功率半導體器件，兼有MOSFET的高輸入阻抗和GTR（電力晶體管）的低導通壓降兩方面的優點。根據ICInsights的預測，未來半導體功率器件中，MOSFET與IGBT器件將是最強勁的增長點，其中IGBT是能源變換與傳輸的核心器件，俗稱電力電子裝置的「CPU」，作為國家戰略性新興產業，在軌道交通、智能電網、航空航天、電動汽車與新能源裝備等領域應用極廣。
而根據IHS報告，2018年全球IGBT市場規模為62.4億美金，中國市場規模為19.23億美金，佔全球市場規模比例達到30.82%，隨著中國在新能源領域持續大規模地投入，中國IGBT市場增速將快於全球，中國IGBT市場佔比將進一步提升。
智通財經APP了解到，新能源車的成本結構中，排在第一的電池成本可以占到總成本40%以上，第二大的則是電機驅動系統,可以達到總成本的15%-20% ,IGBT則占到電機驅動系統成本40%-50%，即IGBT能佔總成本接近8%的比例。而且相對於傳統燃油車功率半導體器件電壓低，只需要Si基的MOSFET而言，新能源汽車在600V以上MOSFET無法達到要求成，必須要換成IGBT，因此IGBT也是僅次於電池以外第二大受益的零部件。
以SIC-MOS的成熟後單車平均IGBT用量逐漸下滑至2025年的430美元/車，2025年預測新能源車銷量504萬輛計算，中國2025年車載IGBT市場規模達22億美金，屆時全球新能源車數量預計為國內的3倍，全球車載IGBT市場規模就高達66億美金。
當前最新產業數據得知，IGBT已經逐步呈現供不應求狀態。根據富昌電子的2020年Q1市場行情報告顯示，目前英飛凌、安森美、Microsemi等IGBT供應商的供貨週期普遍維持在13-30週左右，且交期有延長趨勢，而IGBT正常的供貨週期是在7-8週左右，可見IGBT供應的緊張態勢。
同時，國內IGBT供應企業還享受國產替代的重大利好。智通財經APP了解到，由於IGBT行業存在技術門檻較高、人才匱乏、市場開拓難度大、資金投入較大等困難，國內企業在產業化進程中一直進展緩慢，目前全球IGBT市場主要被國外公司所佔領，2017年全球IGBT市場中，英飛凌以27.1%的市佔率排名第一，三菱以16.4%排名第二，排名第三的富士電機市佔率為10.7%。全球前5公司市佔率達67.5%，行業集中度較高，國內IGBT龍頭斯達半導全球市佔率僅2.2%。
隨著全球製造業向中國的轉移，我國功率半導體市場佔世界市場的50%以上，是全球最大的IGBT市場，但IGBT產品嚴重依賴進口，在中高端領域更是90%以上的IGBT器件依賴進口，尤其在國內供應鏈安全時常受威脅的背景下，下游客戶紛紛增加國產供應商份額以備不時之需，IGBT國產化需求已是刻不容緩，國產替代邏輯順暢。
目前來看，技術最為領先且有望分拆科創板上市融資擴產的中車時代電氣（03898.HK）受益最具確定性，但是從賽晶電力電子發展歷程來看，公司同樣有佔據一席之地的能力。
技術發家、國資入駐，賽晶競爭實力不弱
賽晶不僅有打破國外壟斷技術開發的歷史，還有國有背景資金入駐加持。智通財經APP了解到，公司2002年創立，總部位於北京，公司創始人項頡憑藉曾供職ABB兩年的經驗和基礎，使賽晶成為ABB半導體中國獨家代理商。2004年，賽晶開始自主研發高壓直流輸電工程中的重要零部件--陽極飽和電抗器並於2008年秋成功掛網運行，自此打破國外壟斷，公司2009年還成為中國北車集團9600kw電力機車的IGBT功率模塊的唯一國內供貨商，之後的2016年，賽晶收購瑞士Astrol公司並研製出IGBT驅動、全固態直流斷路器、高壓固態交流開關、高功率脈衝電源。
隨後，國家級投資基金和重量級央企為公司於2017年成為戰略股東。目前公司前三大股東分別為Max Vision Holdings Limited、China High-TechHolding Company Ltd、國晶資本有限公司，分佔21.15%、18.76%、12.5%，三者穿透後分別為一家私人信託的信託人、中國恆天集團、中國國有資本風險投資基金。目前於電氣化交通領域，賽晶設計、製造的數字式IGBT驅動器、電力電子電容器、層疊母排產品在電氣化鐵路和新能源汽車行業中已取得多項成功案例。
2020年，公司的IGBT自主研發項目正在實質性推進中。智通財經APP了解到，公司2019年賽晶成立瑞士半導體公司Swiss SEM，獨立研發世界最先進的IGBT芯片和模塊，涉及芯片設計和封裝部分，公司表示組建了出色的海外研發團隊和國內技術團隊，其中海外研發人員全部來自歐洲知名企業。
此前公司目前表示要力爭在2020年上半年推出首批樣品，而最新消息表示，Swiss SEM今年將完成首個芯片產品的設計，並迅速建立全球供應鏈，首個產品將於今年正式推出樣品。同時據賽晶官網消息，6月10日，賽晶旗下賽晶亞太半導體的IGBT功率半導體項目正式開工，動工的一期項目佔地34畝，規劃建設2條IGBT芯片背面工藝生產線、5條IGBT模塊封裝測試生產線，建成後年產能達200萬件高品質IGBT模塊產品。
綜上來看，在傳統主業增長放緩之際，憑藉自身獨特的研發優勢和國資股東背景實力，賽晶重新衝入高增長的IGBT賽道，此刻公司股價的暴力拉升就不難理解了，並且隨著公司首個樣品正式面市的刺激，公司後續仍有望繼續吸引資金進入。
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