人民幣匯率重回7算以內｜三大關鍵因素決定能否持續

人民幣兌美元匯率重回「7算」以內，對於能否延續強勢，中信證券認為，有三大關鍵因素的影響不容忽視。專家對是次人民幣強勢進行深入剖析，並對人民幣匯價給出了目標價。

中信證券：三大關鍵因素決定能否持續

據內地媒體報道，中信研究團隊認為，中國良好的疫情防控、持續改善的基本面情況及前期央行貨幣政策保持克制，皆為人民幣匯率上升提供了底部支撐。對於後續人民幣升值能否持續，應重點關注三大因素：

中信研究團隊認為，中國在疫情防控方面高效，全面推進復工復產開啟較早，中國經濟基本面正處於逐步好轉的進程當中，有效的疫情防控和持續好轉的基本面情況對於人民幣匯率有支持。

同時，在全球經濟重啟不斷推進、投資者風險情緒有所回暖、美國疫情出現反覆的背景下，美元避險屬性有所減弱，這也有利於人民幣匯率的走強。

多國央行因應新冠肺炎疫情大規模放水，為經濟提供支援，相較之下中國央行在貨幣政策方面就較為克制和謹慎，保留了一定的貨幣政策空間，放在全球多國央行大規模寬鬆的背景下，貨幣政策之間的差異使得人民幣匯率存在一定的底部支撐。

至於中美關係，中信研究團隊認為，一方面，美國總統大選臨近，特朗普支持率不斷下滑，後續特朗普仍存有打「中國牌」的可能。

另一方面，近期美國新冠肺炎疫情應對方面缺乏有效性，新增確診人數大幅提高，在內部矛盾激化的背景下，特朗普或會將矛盾向外部轉移，後續中美關係仍面臨一定的不確定性，而中美關係的波動或給人民幣帶來一定的貶值壓力。

整體而言，中信研究團隊認為，在基本面因素和貨幣政策因素作用下，人民幣匯率存在升值的可能，惟考慮到在中美關係上仍存在波動的可能，人民幣匯率轉強或許不能一蹴而就。

對於當前中國而言，過強或過弱的人民幣匯率都不是最優方案，保持匯率在合理範圍內的相對穩定或更有益於資本市場和經濟整體。

高寶證券執行董事李慧芬指出，此前礙於內地新冠肺炎疫情，市場紛紛睇淡人民幣匯價及中國經濟，加上中美貿易摩擦持續，美元兌離岸人民幣匯價於5月一度見7.1963水平，逼近去年9月中美貿易戰處於水深火熱時期的7.1985。

不過，由於中國在控制疫情方面得力；相反，美國、俄羅斯及歐洲多國疫情愈來愈嚴重，基金經理原本計劃年中過後再作資金上的部署，惟實情是除了中國經濟明顯復甦之外，其他國家或地區仍受疫情困擾，資金需要尋找出路的情況下，基金經理改變策略，進而投資中國市場，支持人民幣匯價轉強。

「近期A股破位，突破3月以來的橫行區，正是資金湧入A股的表現，除了基金經理，很多投資者亦『搭順風車』買入A股。」李慧芬說。

她指出，港匯強勢也與A股走強有關，部分資金不能直接投資A股市場，要經由「滬港通」、「深港通」入市，帶動港元屢次觸及7.75強方兌換保證。

不過，她認為人民幣匯價太強也不好，預期未來人民幣匯價將在7算上下波動，人民幣兌每美元最多可能升至年初6.85的水平。即每百港元兌人民幣處於87.21水平。

由於是次人民幣升值的最大原因是資金需要尋找出路，進而投資A股市場，因此，李慧芬看好準備回流香港作第二上市的中概股，以及新經濟股份，「ATM」阿里巴巴（09988.HK）、騰訊（00700.HK）和美團（03690.HK）必買，不過由於「ATM」累積升幅不少，須待回吐才入市。

在50隻藍籌股當中，她認為港交所（00388.HK）可看高一線，可待其回調至320至330元再收集，上望440元。

編按：李慧芬為證監會持牌人士，申報持有港交所。

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