同股不同權入恒指諮詢總結18日公布｜阿里巴巴美團染藍前

恒指公司年初就是否在恒生指數、國指納入同股不同權（WVR）和第二上市公司進行咨詢，下周一（18日）有結果。市場一如既往憧憬現有同股不同權股份「染藍」，焦點落在阿里巴巴（09988.HK）、美團（03690.HK）及小米（01810.HK）上，而上述三隻股份一於逆市升定先。

港股全日跌356點阿里逆市升

市場關注環球會否出現第二波疫情爆發，隔晚美股道指跌109點，港股美國預託證券（ADR）下跌。

恒生指數今早低開244點；中國PPI跌幅於預期，港股早段跌幅曾擴大至466點，低見24136點，其後跌勢略為回順，恒指全日跌356點，收報24245點。市場憧憬同股不同權股份染藍，加上近日科技股當炒，阿里巴巴、美團及小米逆市分別升0.5%、2%和1.2%。

不過，恒指公司下周一（18日）公布咨詢總結，而在此之前，恒指公司將於本周五（15日）公布恒指、國指季檢結果。據了解，恒指公司不會在諮詢總結未公布前，就容許同股不同權公司或第二上市公司納入恒指，意味着即使諮詢總結放行，阿里巴巴、美團和小米，最快於下季季檢才有望納入恒指。

那麼，本輪炒作藍籌新貴的，市場認為有可能是中國鐵塔（00788.HK）、百威亞太（01876.HK）和安踏（02020.HK）。從市值看，當然是百威佔優勢，但論代表性、業務所在地區及上市時間，則安踏的機會可能更大。

光大新鴻基財富策略師溫傑指出，早前已判斷阿里、美團等不會在本季染藍，皆因市場在過去數月內兵荒馬亂，多隻股份的市值因為疫情大跌，倘若恒指公司純粹從市值和交投量判斷的話未必合適，一動不如一靜。

不過，他認為，恒指成分股的構成建基於流通及成交量，阿里巴巴無理由入不了，只是時間的問題，今季不行，可以等下季。

而且，恒指成分股的構成要更有代表性的話，無理由會將新經濟股拒之於門外，但阿里相對於美團，還涉及第二上市的問題，因此，溫傑認為，下季染藍的股份，要麼是阿里，要麼是美團。

至於小米，該股上市不足兩年，且上市不久後至今股價均處於招股價之下，表現並不理想，他認為小米染藍的機會不大。

反而鐵塔的可能性更大。他指出，鐵塔最新市值788億元，但較部分藍籌股更大；鐵塔既不是同股不同權股份，也無作第二上市，作為5G概念股，可進一步分散恒指的行業比重，個人認為鐵塔染藍的機會更大。

至於百威和安踏，他認為，百威亦曾在長時間內跌穿招股價，表現不如理想，為市場帶來隱憂；相比之下，安踏夠穩陣，某程度上似乎更符合恒指的需求，現時多隻股份均夠格染藍，一旦恒指公司有所動作，則意味着部分原有藍籌股會被踢出恒指，相信恒指公司會慎重選擇。

「問題是，現時市況是否容許恒指公司做出那麼多變化？這需要再觀察。」溫傑說。

自港交所（00388.HK）於2018年改革新股制度後，小米、美團可在在香港以同股不同權架構上市，以周二（12日）收市價計，小米最新市值2,800億元，美團點評市值更達6,525.95億元。

同樣具有同股不同權架構的阿里巴巴於去年在港第二上市，公司市值最新達42,859.17億元，為港股市值最大公司。論規模足以快速納入恒指，但礙於恒指公司只限同股同權股份或房託基金（REIT）納入恒指、國指，現有規則下阿里巴巴仍無緣染藍。

其他指數方面，現時恒生綜合指數已可納入W股，北水早已能買小米及美團，但由於阿里巴巴是第二上市公司，因此北水未能買入。

然而無論市值、成交活躍度或流通量方面，上述三隻W股都勝過部分中小型藍籌。以今日收市價計，現時50隻恒指成分股中，有11隻的市值不足千億。

此外，阿里巴巴將於5月22日公布截至3月底止季績及全年業績，由於內地首季經濟活動受新冠肺炎疫情衝擊，彭博綜合券商數據，券商平均料阿里巴巴今年首季調整後淨利僅166.9億元（人民幣，下同），按年減少26%，按季更大減逾六成。

阿里巴巴於財年第3季（2019年10月至12月）的非公認會計準則淨利潤為465億元，按年大升56%。

溫傑認為，疫情對阿里上季業績的影響，市場早已有所預期，阿里股價亦於3月中跌至167.6元，而股市更看重未來，隨着內地經濟復甦、經濟活動重啟，對阿里未來業績有利。

他指出，現時阿里面臨的最大問題是，首先是未能染藍，其次是大股東減持的問題，後者會令股價受壓，對投資者影響最直接。

編按：溫傑為證監會持牌人士，申報未持有上述評論股份。

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