油價暴跌誰是輸家誰是贏家？｜美國｜俄羅斯｜原油儲備企業

油價暴跌，有贏家亦有輸家。儘管油組及包括俄羅斯在內的其他產油國（OPEC+）達成了歷史性的減產協議，惟新冠肺炎疫情打擊全球經濟，原油需求急劇下降，油價暴跌，第一類打擊的會是這些國家。

誰是輸家？

在市場極端的情況下，第一類輸家是高度依賴高油價帶來收入的國家，而過度依賴石油和天然氣對財政的支持，是俄羅斯的軟肋。油價下跌，亦將盧布推向深淵，俄羅斯盧布在3月油價崩跌時一度跌19%，每1美元兌81.66盧布；年初至今累積跌18%。

盧布貶值將會使進口成本提高，俄羅斯的經濟將會受到嚴重影響；當地央行靠拋售美元來穩定市場。

慶幸的是，俄羅斯在2014年遭遇盧布危機、消耗大量外匯儲備後，近年積極增加「彈藥」以防萬一。根據俄羅斯央行數據顯示，截至今年1月底，俄羅斯外匯儲備回到2008年次貸危機到來前的水平，約5,600億美元。

俄羅斯央行亦持續大舉增持黃金儲備，目前全球排名第四，約佔其外匯儲備的兩成。兩項部署令俄羅斯有足夠的「彈藥」應對盧布危機。

第二類是在本國沒有足夠煉油能力且與石油進口國沒有牢固的、長期石油供應合同的OPEC生產國，這些國家包括安哥拉、尼日利亞和伊拉克。

第三類是美國頁岩油。眾所周知，美國頁岩油產業本質上是一個資本運作，奠定在高息債務之上。

美國頁岩油的生產成本每桶約40美元，若油價在這個水平之上，美國頁岩油企業尚可在美國政府的產業補貼和債務寬鬆等方法幫助下維持生計；現時油價在20美元附近徘徊超過1個月，暫時亦看不到有大升的機會，頁岩油商猶如被鎖住了咽喉。

油價下跌和信貸額縮減導致能源公司現金流減少，結果引致惡性循環：油價下跌、股價下跌、現金流減少、信貸額縮減、資金不足、產量下降、缺少資本開支而沒有增長，最後股價下跌、盈利下跌、銀行縮減信貸額......一連串影響猶如火燒連環船。

不過，與俄羅斯相比，美國在牌面上輸得不多。從兩國的支柱產業來看，美國的支柱產業包括軍工、汽車、金融、鋼鐵、石油、高科技產業；俄羅斯則包括軍工、石油和天然氣、木材等資源。

油價持續走低，個別美國頁岩油商有機會倒閉、破產，甚至會牽涉到有關銀行借貸，釀成壞賬，但對美國整體經濟影響不大。

當前市場形勢下，市場認為，最大的贏家是陸上和海上原油存儲企業。

儘管OPEC+達成了歷史性的減產協議，但由於許多國家閉關鎖國、甚至實施社區禁令和旅行限制，減產不足以應對需求驟減。全球原油需求持續低迷，此消彼長之下，全球現存的原油儲備庫存正逐漸減少。

高盛早前預計，全球陸上原油存儲量在3月下旬接近歷史峰值34億桶，而全球總儲存能力大概是45億桶，當中還包括約1億桶的海上郵輪的浮動存儲。

在美國，ANZ Research報告中表示，市場繼續擔心美國的儲油設施將達到極限。自3月以來，俄克拉荷馬州庫欣的庫存增加了近50%，不久將來或將滿負荷運轉。

另外，所謂有危必有機，有分析提到，沙特阿拉伯主權財富基金公共投資基金（Public Investment Fund）已經開始在市場上購買其認為價值被低估的資產。

據悉，該基金目前已累計買入四家歐洲主要石油公司，包括挪威石油公司Equinor ASA、荷蘭皇家殼牌集團（Royal Dutch Shell PLC）、法國道達爾集團（Total SA）和意大利的埃尼公司（Eni SpA），價值約10億美元的股份。而該基金很可能會繼續買入。

意味着諸如美國頁岩油等油企，均有可能成為其目標。